2026年第三季度报告点评：业绩创历史新高，AI算力与汽车电子驱动持续成长

证券研究报告·公司点评报告·元件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 顺络电子（002138） 2026年第三季度报告点评：业绩创历史新高，AI 算力与汽车电子驱动持续成长 2026 年 10 月 31 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 证券分析师 解承堯 执业证书：S0600526070002 xiechy@dwzq.com.cn 研究助理 闫春旭 执业证书：S0600126070030 yanchx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 40.32 一年最低/最高价 32.01/79.72 市净率(倍) 4.63 流通A股市值(百万元) 30,899.02 总市值(百万元) 32,510.76 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.70 资产负债率(%,LF) 47.56 总股本(百万股) 806.32 流通 A 股(百万股) 766.34 相关研究 《顺络电子(002138)： AI 算力浪潮下的电感龙头，服务器与光模块打开成长天花板》 2026-10-20 《顺络电子(002138)：收入稳步增长，5G 和汽车电子提供成长动能》 2019-04-21 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 5,897 6,745 8,596 10,371 12,459 同比（%） 16.99 14.39 27.43 20.65 20.13 归母净利润（百万元） 832.08 1,021.02 1,268.33 1,673.41 2,118.24 同比（%） 29.91 22.71 24.22 31.94 26.58 EPS-最新摊薄（元/股） 1.03 1.27 1.57 2.08 2.63 P/E（现价&最新摊薄） 39.07 31.84 25.63 19.43 15.35 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：顺络电子发布 2026 年第三季度报告。公司 2026 年第三季度实现营业收入约 24.76 亿元，同比增长约 36.94%，环比增长约 13.89%，单季度销售收入首次突破 24 亿元大关，再创公司历史新高；实现归母净利润约 3.51 亿元，同比增长约 23.97%，环比增长约 30.4%，净利润、归母净利润及扣非归母净利润均创历史新高。公司 2026 年前三季度累计实现营业收入约 63.34 亿元，同比增长约 25.87%；实现归母净利润约7.98 亿元，同比增长约 3.79%；实现扣非归母净利润约 7.79 亿元，同比增长约 6.28%。 ◼ 毛利率逐季修复，成本压力部分消化。公司 2026 年第三季度实现毛利率 35.24%，同比下降约 1.60 个百分点，但环比第二季度的 34.41%提升约 0.83 个百分点，延续了自一季度 32.53%以来的逐季修复趋势。自 2025年下半年以来金属类原材料采购价格持续大幅上涨，公司通过扩大经营规模、提升生产效率、改善生产工艺及提高均衡生产能力等措施积极消化成本端压力，同时积极与客户沟通协商推动共同应对原材料价格波动。费用端，前三季度研发费用约 5.95 亿元，同比增长约 30.95%，主要因研发人员薪酬、股份支付摊销及研发项目材料支出增加；财务费用约 0.92 亿元，同比增长约 44.62%，主要受汇兑损失增加影响。 ◼ 汽车电子及储能高速增长，数据中心 AI 电感加速放量。分应用领域看，前三季度汽车电子或储能专用业务实现收入约 14.86 亿元，同比增长约40.99%，占营业收入比重约 23.5%，为增速最快、占比提升最明显的板块。公司围绕 AI 算力基础设施发展需求持续加大 AI 电感及新材料领域研发投入，同时围绕光通信行业需求加大陶瓷管壳、陶瓷基板等产品投入力度，并进一步加大低空经济相关业务提前布局。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司为全球片式电感龙头，有望持续受益于 AI算力基础设施建设提速、汽车电子渗透率提升等高景气下游需求释放。我们预测公司 2026—2028 年营业收入为 85.96/103.71/124.59 亿元（前值 83.42/102.93/126.62 亿元），其中 2026—2027 年预测上调、2028 年预测 微 幅 下 调 ； 归 母 净 利 润 为 12.68/16.73/21.18 亿 元 （ 前 值12.56/16.62/21.19 亿元），其中 2026—2027 年小幅上调、2028 年微幅下调。对应 PE 为 25.63/19.43/15.35 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。 -14%-3%8%19%30%41%52%63%74%85%96%2025/10/312026/3/12026/6/302026/10/29顺络电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 顺络电子三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 5,274 6,356 7,972 10,027 营业总收入 6,745 8,596 10,371 12,459 货币资金及交易性金融资产 350 478 993 1,729 营业成本(含金融类) 4,274 5,587 6,606 7,849 经营性应收款项 3,347 4,258 5,134 6,166 税金及附加 79 95 114 137 存货 1,322 1,362 1,586 1,869 销售费用 115 129 135 150 合同资产 0 0 0 0 管理费用 347 404 487 586 其他流动资产 256 258 260 263 研发费用 619 774 933 1,121 非流动资产 8,020 8,207 8,280 8,270 财务费用 86 71 77 76 长期股权投资 224 232 240 248 加:其他收益 92 86 104 125 固定资产及使用权资产 6,300 6,433 6,485 6,457 投资净收益 7 9 10 12 在建工程 504 515 526 535 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 485 472 459 445 减值损失 (42) (39) (35) (30) 商誉 302 302 302 302 资产处置收益 (1) 9 10 19 长期待摊费用 84 99 114 129 营业利润 1,282 1,600 2,108 2,666 其他非流动资产 121 154 154 154 营业外净收支 (8) (8) (7) (7) 资产总计 13,294 14,564 16,