银行业如何看待当前阶段银行板块行情：红利防御需求升温，基本面向好支撑估值

行业点评报告 · 银行行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 红利防御需求升温，基本面向好支撑估值 —— 如何看待当前阶段银行板块行情 2026 年 10 月 30 日 核心观点 ⚫ 银行板块逆势上涨，表现优于市场：本周银行板块累计上涨 4.97%，在 31个申万一级行业中涨幅第 1，同期沪深 300 下跌 2.92%，超额收益 7.89%。细分板块来看，城商行上涨 5.59%，涨幅居首，国有行、股份行、农商行分别上涨 4.89%、4.78%和 4.17%。个股层面，41 家上市银行收涨，西安银行以14.37%的周涨幅实现领涨，青岛银行、江阴银行、成都银行、南京银行、瑞丰银行、江苏银行涨幅居前，周涨幅超过 8%。 ⚫ 防御配置需求升温，被动资金通过 ETF 渠道持续流入银行股：本周风险偏好回落，资金转而配置银行、石油石化、食品饮料、煤炭、交通运输、家电等红利属性较强的板块，通信、电子、计算机等科技类板块跌幅超过 10%。与此同时，被动型资金增持进一步加速银行板块估值修复。截至 10 月 30 日，测算近 1 日被动型指数 ETF 申赎净流入银行板块 13.93 亿元、近 1 周 113.79亿元，其中沪深 300ETF 近 1 日净流入 12.45 亿元、近 1 周 93.24 亿元。截至目前，共有 11 家上市银行开展中期分红，累计分红 1177.64 亿元，平均分红率 26.74%，6 家分红率在 30%以上，进一步强化银行红利属性。 ⚫ 国有大行评级，经营韧性突出：惠誉 10 月 27 日将工、农、中、建四大行生存力评级自“bbb”上调至“bbb+”，邮储银行自“bbb-”上调至“bbb”，交通银行自“bb+”上调至“bbb-”，并同步上调中国银行业经营环境评分，进一步提升银行股尤其是国有大行对市场资金的吸引力 ⚫ 三季报业绩披露，基本面稳中向好，对估值中枢改善形成支撑：截至目前，已有 33 家上市银行披露 2026 年三季报，前三季度合计实现营业收入 2.81 万亿元、同比增长 6.62%，归母净利润 1.06 万亿元，同比增长 2.73%，增速较2026H1 有所放缓但整体保持稳健，预计负债成本持续优化、息差企稳改善仍是主要驱动。其中，华夏银行、厦门银行、青岛银行、江苏银行、苏州银行、南京银行、宁波银行、重庆银行营收增幅领先，均超过 10%；青岛银行、齐鲁银行、宁波银行、重庆银行净利增幅领先，均超过 10%。 ⚫ 投资建议：近期政策加码预期强化，边际利好银行业经营量价险多维度改善。与此同时，风险偏好回落，市场风格切换，防御配置需求升温，被动型资金持续流入银行板块，叠加三季报披露，基本面整体稳中向好，支撑银行板块估值修复进一步，夯实银行股红利属性，我们继续看好银行板块配置价值。个股层面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、建设银行（601939）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、渝农商行（601077）。 ⚫ 风险提示：经济增长不及预期、零售不良暴露导致资产质量恶化的风险；利率下行导致息差承压的风险 银行行业 推荐 维持评级 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 相对沪深 300 表现图 2026 年 10 月 30 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河银行】行业周报 20261025：政策将密集出台，被动资金持续增持银行度提升 2.【银河银行】行业点评-金融街论坛解读：政策将密集出台，银行负债成本改善获支撑 3.【银河银行】行业周报 20261018：融资结构变化延续，银行板块偏好度提升 -20%-10%0%10%2025/10/302025/11/302025/12/312026/1/312026/2/282026/3/312026/4/302026/5/312026/6/302026/7/312026/8/312026/9/30SW银行沪深300 行业点评报告 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 张一纬，银行业分析师。瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016 年加入中国银河证券研究院，证券从业 10 年。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。投资者应 自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的 6 到 12 个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐： 相对基准指数涨幅 10%以上 中性： 相对