2026年三季报点评：Q3营收+45%，海外市场高机景气延续

证券研究报告·公司点评报告·工程机械 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 浙江鼎力（603338） 2026 年三季报点评： Q3 营收+45%，海外市场高机景气延续 2026 年 10 月 31 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 54.60 一年最低/最高价 41.44/64.60 市净率(倍) 2.24 流通 A 股市值(百万元) 27,646.59 总市值(百万元) 27,646.59 基础数据 每股净资产(元,LF) 24.43 资产负债率(%,LF) 34.15 总股本(百万股) 506.35 流通 A 股(百万股) 506.35 相关研究 《浙江鼎力(603338)：2026 年半年报点评：单 Q2 营收创新高，剔除汇兑利润增速亮眼》 2026-09-01 《浙江鼎力(603338)：2026 年一季报点评：归母净利润+6%超预期，海外核心市场快速增长》 2026-04-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 7,799 8,575 10,905 12,606 14,531 同比（%） 23.56 9.96 27.16 15.60 15.27 归母净利润（百万元） 1,629 1,899 2,097 2,531 2,846 同比（%） (12.76) 16.60 10.39 20.73 12.43 EPS-最新摊薄（元/股） 3.22 3.75 4.14 5.00 5.62 P/E（现价&最新摊薄） 16.97 14.56 13.19 10.92 9.71 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2026 年 Q3 归母净利润+10%，海运费、汇兑影响增速：2026 年前三季度公司实现营收 88 亿元，同比增长 32%，归母净利润 15.9 亿元，同比下降 0.4%。单 Q3 公司实现营业总收入 34 亿元，同/环比增长45%/15%，归母净利润 6.0 亿元，同/环比增长 10%/12%。受益于北美高机市场景气度回升、公司于海外份额提升，鼎力 Q3 营收保持高速增长，利润增速低于营收，主要系海运费上涨、美元汇率贬值，对毛利率产生较大影响。 ◼ 毛利率同环比下降，费用率控制良好： 2026 年 Q3 公司销售毛利率27.9%，同/环比分别下降 8.2/4.3pct，销售净利率 17.7%，同/环比分别下降 5.5/0.5pct。2026 年Q3 公司期间费用率 6.5%，同比下降 3.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.2%/1.7%/2.1%/0.5%，同比分别下降 0.95/0.33/1.47/1.12pct，规模效应释放、汇兑亏损基数下降，费用率下行部分抵消毛利率下降的影响。 ◼ 北美高机景气度上行，看好公司份额提升、稳健成长： 受益于数据中心、公共建筑（教育、医疗等设施）投资建设项目增加，北美头部租赁商继续上调资本开支、高机需求增长、设备商持续受益：（1）道奇动量指数（Dodge Momentum Index）Q3 均值 284.1，保持高位，且同/环比均增长 5%；（2）联合租赁 Q3 再次上调租赁设备采购总额至 52-55 亿美元，中值同比增长 28%；（3）北美龙头 Genie 自 Q2 起上修全年收入指引，到 Q3 高机（Aerials 板块）营收 7 亿美元，同比增长 32%，新签订单 6.5 亿美元，同比增长 194%。 ◼ 展望后续，我们看好公司稳健成长：（1）北美高机市场景气度仍将持续，高双反税、子公司 CMEC 为鼎力在北美护城河，将成为极少数受益标的，（2）欧盟双反观望情绪逐步消解，且鼎力双反综合税率处于国内厂商较低水平，受益行业价格普涨和份额提升，（3）新兴市场、船坞除锈机器人等非高机板块拓展将继续贡献业绩。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到海外高机景气度旺盛，我们调整公司2026-2028 年归母净利润预测分别为 21.0/25.3/28.5 亿元（原值分别为 20.2/24.7/28.1 亿元），对应动态 PE 分别为 13/11/10x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：地缘政治冲突加剧、原材料价格波动等。 -18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%2025/10/312026/3/12026/6/302026/10/29浙江鼎力沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 浙江鼎力三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 12,690 15,575 18,274 21,431 营业总收入 8,575 10,905 12,606 14,531 货币资金及交易性金融资产 5,374 7,479 9,127 11,032 营业成本(含金融类) 5,638 7,393 8,551 9,997 经营性应收款项 3,003 3,390 3,902 4,485 税金及附加 68 76 88 102 存货 2,902 3,286 3,801 4,443 销售费用 310 325 358 394 合同资产 0 0 0 0 管理费用 258 258 297 342 其他流动资产 1,411 1,420 1,444 1,470 研发费用 291 300 345 379 非流动资产 4,664 4,697 4,716 4,720 财务费用 (211) 200 100 100 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 82 109 101 116 固定资产及使用权资产 1,901 1,834 1,752 1,657 投资净收益 8 11 13 15 在建工程 544 644 744 844 公允价值变动 4 0 0 0 无形资产 746 746 746 746 减值损失 (83) (20) (20) (20) 商誉 137 137 137 137 资产处置收益 1 0 0 0 长期待摊费用 2 2 2 2 营业利润 2,234 2,452 2,960 3,328 其他非流动资产 1,334 1,334 1,334 1,334 营业外净收支 (3) 0 0 0 资产总计 17,354 20,272 22,989 26,151 利润总额 2,232 2,452 2,960 3,328 流动负债 5,216 6,638 7,584 8,753 减:所得税 332 356 429 483 短期借款及一年内到期的非流动负债 5