公司信息更新报告：长协提价支撑盈利，矿井产量逐步恢复

煤炭/煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 山西焦煤（000983.SZ） 2026 年 10 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/30 当前股价(元) 6.49 一年最高最低(元) 8.07/5.75 总市值(亿元) 368.44 流通市值(亿元) 368.44 总股本(亿股) 56.77 流通股本(亿股) 56.77 近 3 个月换手率(%) 71.8 股价走势图 数据来源：聚源 《煤炭业务盈利能力提升，矿井复产稳 步 推 进 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.8.31 《Q3 业绩环比改善，关注焦煤价格回暖与高分红—公司信息更新报告》-2025.10.31 长协提价支撑盈利，矿井产量逐步恢复 ——公司信息更新报告 王高展（分析师） 吕双（联系人） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 lvshuang@kysec.cn 证书编号：S0790126050061 ⚫ 长协提价支撑盈利，矿井产量逐步恢复，维持“买入”评级 公司发布 2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入 275.60 亿元，同比+1.42%；归母净利润 20.20 亿元，同比+40.89%；扣非归母净利润 18.65 亿元，同比+28.38%。分季度看，2026Q3 实现营业收入 95.32 亿元，同比+4.49%、环比+3.98%；归母净利润 7.83 亿元，同比+86.41%、环比+82.51%。煤炭售价上涨支撑盈利改善，但部分矿井停产影响产销及单位成本。考虑矿井停产减量及后续产量恢复节奏，我们下调 2026—2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为28.02/29.77/33.08亿 元 （ 原 值30.02/35.06/35.70亿 元 ） ， 同 比+133.3%/+6.2%/+11.1%；EPS 分别为 0.49/0.52/0.58 元，当前股价对应 PE 分别为13.2/12.4/11.1 倍。公司优质焦煤资源禀赋突出，煤价回升及生产恢复有望支撑盈利，维持“买入”评级。 ⚫ 产销下降制约业绩释放，长协提价支撑煤炭盈利 2026 年前三季度公司原煤产量 3147 万吨、商品煤销量 1683 万吨，其中 2026Q3商品煤销量 476 万吨，主要受部分主力矿井因安全及证照等因素停产影响,9 月起相关矿井基本恢复正常生产，但产量恢复仍需时间，2026Q4 预计难以完全回补前期减量。7 月、9 月长协提价支撑煤炭业务盈利，但产销减少增加了单位固定成本分摊。9 月起公司基本恢复正常生产，后续产量回升有望改善单位成本；10月长协价格上调 30—80 元/吨、平均涨幅约 50 元/吨，有望进一步支撑 2026Q4煤炭业务盈利。但安全监管约束仍在，前期产量欠量较难在年内大幅回补。 ⚫ 财务费用下降及投资收益增加支撑利润，经营现金流覆盖资本开支 2026 年前三季度公司财务费用 3.82 亿元，同比-51.04%，主要系兴县井田相关融资利息本期计入在建工程、实行利息资本化；投资收益 4.49 亿元，同比+110.87%，主要系参股公司中润铝业盈利增加；资产处置收益 2.06 亿元，主要来自西曲矿出售产能。同期经营活动现金流净额 42.07 亿元，同比-5.32%；购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付现金 15.31 亿元，同比+25.03%，经营现金流能够覆盖资本开支。兴县项目仍处前期推进阶段，短期产量改善主要依靠存量矿井恢复生产。 风险提示：煤价下跌风险；安全生产风险；矿井复产及证照办理不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 45,290 37,155 37,539 40,535 42,275 YOY(%) -18.4 -18.0 1.0 8.0 4.3 归母净利润(百万元) 3,108 1,201 2,802 2,977 3,308 YOY(%) -54.1 -61.4 133.3 6.2 11.1 毛利率(%) 31.4 30.5 30.2 31.3 32.2 净利率(%) 6.9 3.2 7.5 7.3 7.8 ROE(%) 8.7 3.8 6.7 6.9 7.4 EPS(摊薄/元) 0.55 0.21 0.49 0.52 0.58 P/E(倍) 11.9 30.7 13.2 12.4 11.1 P/B(倍) 1.0 1.0 1.0 0.9 0.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-16%-8%0%8%16%2025-102026-022026-06山西焦煤沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 19710 18728 18944 19750 20728 营业收入 45290 37155 37539 40535 42275 现金 12220 11730 11852 12798 13347 营业成本 31080 25814 26192 27855 28659 应收票据及应收账款 1952 2564 2178 2232 2325 营业税金及附加 2765 2495 2264 2547 2682 其他应收款 181 98 184 121 197 营业费用 452 421 369 420 444 预付账款 70 66 71 77 78 管理费用 4034 3619 3241 3686 3871 存货 2144 1811 2202 2065 2325 研发费用 1054 1033 927 1024 1096 其他流动资产 3144 2458 2458 2458 2458 财务费用 640 838 696 629 559 非流动资产 90239 90120 90410 90238 89650 资产减值损失 -62 -53 0 0 0 长期投资 3493 3669 4269 4869 5469 其他收益 231 134 176 180 163 固定资产 35621 35474 38326 40109 40992 公允价值变动收益 0 0 -0 -0 -0 无形资产 45574 20421 20340 20253 20161 投资净收益 251 291 505 513 515 其他非流动资产 5550 30555 27475 25007 23029 资产处置收益 8 163 220 0 0 资产总计 109949 108848 109354 109988 110379 营业利润 5704 3446 4772 5060 5641 流动负债 25645 24291 23679 24253 24391 营业外收入 150 95 91 112 99 短期