公司信息更新报告：煤价回升带动季度盈利改善，经营现金流同比增长

煤炭/煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 平煤股份（601666.SH） 2026 年 10 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/29 当前股价(元) 8.01 一年最高最低(元) 10.26/7.03 总市值(亿元) 197.80 流通市值(亿元) 197.80 总股本(亿股) 24.69 流通股本(亿股) 24.69 近 3 个月换手率(%) 76.43 股价走势图 数据来源：聚源 《商品煤量价改善推动业绩增长，大精煤战略持续深化—公司信息更新报告》-2026.8.26 《中南焦煤龙头优势突出，量价修复开 启 成 长 空 间 — 公 司 深 度 报 告 》-2026.7.28 《主业短期业绩承压，大精煤战略稳步 推 进 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.5.4 煤价回升带动季度盈利改善，经营现金流同比增长 ——公司信息更新报告 王高展（分析师） 吕双（联系人） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 lvshuang@kysec.cn 证书编号：S0790126050061 ⚫ 煤价回升带动季度盈利改善，经营现金流同比增长。维持“买入”评级 公司发布 2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入 193.12 亿元，同比+30.35%；归母净利润 6.70 亿元，同比+139.45%；扣非归母净利润 6.59 亿元，同比+95.34%。分季度看，2026Q3 实现营业收入 70.32 亿元，同比+49.75%；归母净利润 3.53 亿元，同比+1518.30%；扣非归母净利润 3.56 亿元，同比+556.90%。考虑 2026Q3 煤炭产销量同比下降，以及成本费用对盈利释放的约束，我们下调2026—2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 11.25/13.25/16.72 亿元（原值16.41/17.98/19.39 亿元），同比+386.4%/+17.7%/+26.2%；EPS 分别为 0.46/0.54/0.68元，当前股价对应 PE 分别为 17.6/14.9/11.8 倍。公司优质焦煤资源禀赋突出，煤价回升有望带动盈利持续修复，维持“买入”评级。 ⚫ 售价涨幅高于成本涨幅，2026Q3 吨煤毛利环比提升 2026 年前三季度公司商品煤产量 1856 万吨，同比−3.40%；商品煤销量 1913 万吨，同比+7.88%，其中自有商品煤销量 1730 万吨，同比+11.68%。商品煤销售收入 170.84 亿元，同比+35.26%；销售成本 135.31 亿元，同比+35.46%；销售毛利 35.53 亿元，同比+34.51%。分季度看，2026Q3 商品煤产量 544 万吨、销量579 万吨，同比分别−17.33%、−7.95%，煤价上涨成为季度盈利改善的主要驱动。2026Q3 吨 煤 售 价 、 成 本 及 毛 利 分 别 为 1071/785/285 元 ， 同 比 分 别+69.93%/+61.46%/+98.65%；煤炭业务毛利率 26.63%，同比提升 3.85 个百分点，价格回升带来的利润弹性逐步体现。 ⚫ 经营现金流同比改善，资本开支现金支出下降 2026 年前三季度公司经营活动现金流净额 23.07 亿元，同比+867.49%；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 38.05 亿元，同比−17.35%，经营现金流尚未完全覆盖资本开支现金支出。同期财务费用 7.83 亿元，同比基本持平。后续关注销售回款、项目投资及债务接续情况。 ⚫ 风险提示：煤价下跌风险；安全生产风险；煤炭产量不及预期；吨煤成本超预期上升。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 30,281 20,532 26,733 28,220 29,099 YOY(%) -4.3 -32.2 30.2 5.6 3.1 归母净利润(百万元) 2,283 231 1,125 1,325 1,672 YOY(%) -41.0 -89.9 386.4 17.7 26.2 毛利率(%) 25.7 18.7 20.7 21.1 22.2 净利率(%) 7.5 1.1 4.2 4.7 5.7 ROE(%) 8.8 0.9 4.3 4.9 5.8 EPS(摊薄/元) 0.92 0.09 0.46 0.54 0.68 P/E(倍) 8.7 85.5 17.6 14.9 11.8 P/B(倍) 0.9 0.9 0.9 0.8 0.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-16%-8%0%8%16%24%2025-102026-022026-06平煤股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 14820 14611 17061 21644 26608 营业收入 30281 20532 26733 28220 29099 现金 9313 9442 11543 16346 20761 营业成本 22494 16692 21208 22261 22631 应收票据及应收账款 3181 1614 2211 1827 2337 营业税金及附加 1018 716 932 984 1015 其他应收款 508 257 411 294 433 营业费用 232 218 284 300 310 预付账款 285 157 378 207 385 管理费用 1014 828 777 790 815 存货 553 1068 992 1170 1028 研发费用 1005 664 548 536 553 其他流动资产 980 2073 1527 1800 1663 财务费用 1283 1001 1123 1157 1021 非流动资产 61806 66360 68568 66276 64257 资产减值损失 -2 -47 94 99 102 长期投资 1832 1815 1910 1987 2072 其他收益 44 41 42 41 42 固定资产 41354 48253 48927 47262 45171 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 9908 10702 10622 10538 10451 投资净收益 104 89 94 91 92 其他非流动资产 8711 5590 7110 6490 6563 资产处置收益 55 21 86 86 86 资产总计 76626 80971 85629 87920 90865 营业利润 3436 577 1910 2228 2786 流动负债 31357 33668 36194 36363 38763 营业外收入 11 20 15 1