2026年三季报点评：利润环比改善，机器人与全球化布局同步推进

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 拓普集团（601689） 2026 年三季报点评：利润环比改善，机器人与全球化布局同步推进 2026 年 10 月 31 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 guoym@dwzq.com.cn 研究助理 任奕寒 执业证书：S0600126090010 renyh@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 43.08 一年最低/最高价 37.76/85.50 市净率(倍) 3.03 流通A股市值(百万元) 74,865.96 总市值(百万元) 74,865.96 基础数据 每股净资产(元,LF) 14.24 资产负债率(%,LF) 43.09 总股本(百万股) 1,737.84 流通 A 股(百万股) 1,737.84 相关研究 《拓普集团(601689)：2025 年年报点评： 25Q4 经营改善，汽零龙头加速出海》 2026-03-24 《拓普集团(601689)：2025 年经营业绩预告点评：2025 年收入同比增长，“机器人+车+液冷”协同发展未来可期》 2026-02-14 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 26,600 29,581 32,026 37,725 43,746 同比（%） 35.02 11.21 8.26 17.80 15.96 归母净利润（百万元） 3,001 2,779 2,485 3,199 4,173 同比（%） 39.52 (7.38) (10.60) 28.75 30.46 EPS-最新摊薄（元/股） 1.73 1.60 1.43 1.84 2.40 P/E（现价&最新摊薄） 24.95 26.94 30.13 23.40 17.94 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2026 年三季度报告。2026Q1-Q3 实现营收 226.15 亿元，同比+8.06%；归母净利润 16.62 亿元，同比-15.48%；扣非归母净利润15.11 亿元，同比-16.84%。 ◼ 26Q3 单季度来看：1）营收 84.16 亿元，同/环比分别+5.28%/+11.16%；2）归母净利润 6.40 亿元，同/环比分别-4.78%/+35.85%；3）扣非归母净利润 6.03 亿元，同/环比分别-7.91%/+38.83%。收入及利润环比改善。 ◼ 费用率环比下降，归母净利率回升：26Q3 毛利率 18.09%，同/环比分别-0.55/-0.33pct；归母净利率 7.60%，同/环比分别-0.80/+1.38pct。期间费用率 9.29%，同/环比分别+0.59/-1.08pct。财务费用 0.95 亿元，同比+133.21%；财务费用率 1.13%，同/环比分别+0.62/+0.09pct。 ◼ 机器人产品矩阵拓展，执行器营收高增：公司依托电机与电控集成能力，产品向旋转执行器、灵巧手电机及总成、躯体结构件、足部减震器和电子柔性皮肤延伸。26H1 机器人执行器收入 1404.77 万元，同比+83.43%；直线执行器、旋转执行器及灵巧手电机于上半年进入小批量交付阶段，产业基地首期建设基本完成，为后续交付提供产能支撑。 ◼ 芜湖长鹏整合顺利，奇瑞、零跑配套稳步推进：芜湖拓普（原芜湖长鹏）已融入公司内外饰业务体系，稳步推进与奇瑞、零跑等客户的合作。26Q3奇瑞汽车销量 80.18 万辆，同/环比分别+14.97%/+13.10%；零跑交付31.01 万辆，同/环比分别+78.34%/+25.87%。 ◼ 全球化产能逐步投产，本地化配套能力完善：截至 26H1，泰国一期基础建设完成、部分产线投产；墨西哥工厂产能利用率稳步提升、二期筹划推进；波兰二期启动规划设计。公司预计美国肯塔基工厂于 2026 年内完成设备调试。海外基地建设与爬坡同步推进，有助于就近服务国际客户及中国车企出海需求。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到 2026 年乘用车终端需求的不及预期及人民币升值超预期对公司利润阶段性的负面影响，我们下调公司 2026-2028 年归母净利润预期至 24.85/31.99/41.73 亿元（原为 32.76/40.70/47.46亿元），当前市值对应 2026-2028 年 PE 为 30/23/18 倍。但公司机器人+车+液冷协同发展未来可期，26H1 机器人执行器已实现高增，26 年前三季度收入同比增长已展现公司发展潜力，因此我们维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：终端需求不及预期；产能建设不及预期；原材料价格波动；新兴产业进度不达预期。 -48%-42%-36%-30%-24%-18%-12%-6%0%6%12%2025/10/312026/3/12026/6/302026/10/29拓普集团沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 拓普集团三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 23,445 23,448 27,556 33,059 营业总收入 29,581 32,026 37,725 43,746 货币资金及交易性金融资产 5,620 5,247 6,453 8,650 营业成本(含金融类) 23,834 25,975 30,464 35,084 经营性应收款项 12,396 11,354 13,280 15,440 税金及附加 188 218 264 306 存货 4,717 6,004 6,954 8,059 销售费用 277 285 332 385 合同资产 0 0 0 0 管理费用 768 849 1,019 1,159 其他流动资产 712 843 868 909 研发费用 1,496 1,738 1,999 2,275 非流动资产 20,490 22,980 24,738 26,046 财务费用 109 329 231 109 长期股权投资 105 109 111 114 加:其他收益 306 286 305 351 固定资产及使用权资产 15,560 17,333 18,760 19,664 投资净收益 69 64 75 88 在建工程 1,880 2,119 2,227 2,401 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 1,570 1,811 2,039 2,274 减值损失 (129) (160) (110) (60) 商誉 340 337 333 329 资产处置收益 5 5 5 5 长期