Q3收入增长大超预期，利润指标尚待提升

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 - 1 - ⚫ 26Q3 营收大超预期：公司 10 月 29 日公布 Q3 业绩。26Q3 公司实现单季营业收入 10.07 亿元，同比增长 161.06%，环比大幅增长52.6%，公司 Q3 收入增长速度大超预期。公司前三季度营收达到20.08 亿元，同比增长 65.37%。 ⚫ 净利润指标尚待提升：公司 Q3 净利润 1.19 亿元，同比增长 36.54%。2026 年前三季度净利润为 2.95 亿元，同比仅仅增长 13.34%，公司净利润增长指标大大落后于其收入的增长速率。 ⚫ 多重因素影响公司业绩表现：公司前三季度营业收入同比+65.37%，但营业成本同比+ 84.57%，财务费用更是同比+453.11%，这两项非常规增长来自于人民币贬值形成的汇兑损失、新增产品和新增产能生产效能待释放、原材料价格上涨、应需加急交付导致成本增加因素。对此，公司季报披露正在推动盈利水平改善，未来制造成本有望持续降低。 ⚫ 公司 Q3 存货维持高位，备货力度进一步加强: 26Q3 期末公司存货6.034 亿元，同比 106.45%%，存货总金额相较中期报告进一步提升，表明公司基于销售规模扩大和 Q4 市场预期的乐观程度在进一步提升，提前为 Q4 订单需求做出大量供货准备。 ⚫ 维持公司增持投资评级：公司目前正处于规模扩张向盈利兑现的过渡阶段，收入指标先行于利润增长，因此我们上调公司 26-28 年营业收入为 32.15/51.28/69.13 亿元（前值 27.61/49.47/66.68 亿元），同时下调归母净利润为 4.55/7.78/10.61 亿元（前值5.44/9.41/11.68 亿元）。由于公司在高速算力网络无源光连接领域的行业龙头地位难以撼动，维持公司增持的投资评级。 ⚫ 风险提示：CSP 资本开支变动、汇率变动、国内竞争加剧等风险 盈利预测 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 1546.76 3215.39 5127.39 6913.48 增长率(%) 12.26% 107.88% 59.46% 34.83% 净利润（百万元） 298.96 454.84 777.64 1061.31 增长率(%) 14.43% 52.14% 70.97% 36.48% EPS(元) 1.32 2.00 3.42 4.67 销售毛利率 38.00% 32.99% 34.98% 36.70% 市盈率(P/E) 151.39 68.94 40.32 29.54 市净率(P/B) 26.51 17.13 15.36 13.46 市场数据 2026 年 10 月 30 日 当前价格（元） 138.05 52 周 价 格 区 间(元) 85.61～284.50 总市值（亿元） 313.55 流通市值（亿元） 265.32 总股本（亿股） 2.27 流通股（亿股） 1.92 近 20 交易日日均成交额(亿元) 24.7 近 20 交易日日均换手率（%） 7.20 第一大股东 华阳进出口(深圳)有限公司 公司网址 www.china-tscom.com 52 周收益率比较 相关报告 太辰光（300570.SZ）—光通信技术迭代，无源 MPO 利润上行 2026-7-3 太辰光（300570.SZ）—环比主业强劲增长，汇兑拖累业绩表现 2026-8-19 分析师：周强 Tel：075582752129 执业证书编号: S0370524080004 zhouqiang@jyzq.cn 证券研究报告 公司点评报告 通信行业 – 通信设备（申万二级行业） 2026 年 10 月 30 日 太辰光（300570.SZ） —Q3 收入增长大超预期，利润指标尚待提升 评级：增持（维持） 2026 年 10 月 30 日 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 2 资产负债表 利润表 会计年度 2025 2026E 2027E 2028E 2025 2026E 2027E 2028E 货币资金 473.04 321.54 512.74 691.35 营业收入 1546.76 3215.39 5127.39 6913.48 应收票据及账款 669.35 1353.13 2157.75 2909.38 营业成本 958.96 2154.76 3333.78 4376.23 预付账款 2.25 16.58 26.44 35.65 税金及附加 12.79 26.69 42.56 60.84 其他应收款 3.33 10.23 16.31 22.00 销售费用 29.45 56.27 94.86 131.36 存货 292.28 703.33 1088.17 1428.44 管理费用 113.57 234.72 376.86 511.60 其他流动资产 266.45 471.69 595.29 710.76 研发费用 76.61 159.16 256.37 414.81 流动资产总计 1706.68 2876.50 4396.71 5797.58 财务费用 -4.59 8.26 34.06 63.76 长期股权投资 59.88 59.88 59.88 59.88 资产减值损失 -22.60 -59.75 -95.28 -128.47 固定资产 222.90 156.34 97.78 46.77 信用减值损失 -15.31 -23.16 -36.94 -49.81 在建工程 10.94 59.11 105.62 148.80 其他经营损益 -0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产 50.36 37.41 24.46 11.52 投资收益 15.15 8.43 8.43 8.43 长期待摊费用 3.41 1.70 0.00 0.00 公允价值变动损益 2.88 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 49.37 49.37 49.37 49.37 资产处置收益 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 396.85 363.82 337.11 316.34 其他收益 6.87 9.08 9.08 9.08 资产总计 2103.53 3240.32 4733.82 6113.92 营业利润 346.97 510.12 874.19 1194.12 短期借款 0.00 426.28 1194.08 1825.87 营业外收入 3.45 3.40 3.40 3.40 应付票据及账款 174.78 560.92 867.83 1139