Q3业绩点评：全球客户加速拓展，汉朔2.0战略顺利推进

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 1 投资要点 ⚫Q3 业绩延续高增。公司发布 2026 年三季报。前三季度实现营收 44.78 亿元，同比增长 59.41%；实现归母净利润 4.82 亿元，同比增长 53.41%。Q3单季实现营收 15.71 亿元，同比增长 88.24%；归母净利润 1.47 亿元，同比增长 58.66%。 ⚫欧澳新客拓展顺利，北美市场需求快速释放。欧洲市场方面，公司年内签约英国 Tesco，将于明后年逐步进入交付高峰。近期先后与西班牙南部零售集团 Supermercados El Jamón、东南欧大型零售集团 Fortenova Group 旗下 Kenty Adria 达成合作。澳洲市场方面，公司与头部零售商伍尔沃斯达成合作，将为其 300 家门店交付超 10000 台智能购物车系统。北美市场当前处于渗透率快速增长阶段，公司区域订单储备充足，有望充分受益于此轮加速周期。 ⚫“汉朔 2.0”战略推进顺利，AI 部分产品已进入验证阶段。公司全面推进“汉朔 2.0”战略。AI 产品方面，2026 年 6 月公司推出一站式门店实时智能执行平台——xPilot。作为依托数字孪生战略推出的首个 AI 应用产品，应用 ChatGPT、Claude 等模型，已逐步开展 POC 验证，国内落地天虹、永旺门店，海外在日本、欧洲等区域客户持续推进。xMedia 与 xInsight开发计划有序推进，进一步打开零售媒体运营与数据服务空间。 ⚫携手拓元智慧布局具身智能，零售机器人商业化进程持续推进。2026 年9 月，公司与拓元智慧围绕具身智能零售机器人及零售防损智能技术达成战略合作。双方依托各自在零售场景、门店数字化与具身智能技术方面的优势，共同探索可复制、可规模化的零售机器人解决方案。目前智能购物车已进入批量交付阶段，巡检机器人等相关方案处于 POC 试点验证阶段，有望成为公司业绩增长新的增量。 ⚫盈利预测及投资建议： 随着北美市场需求释放、欧洲客户订单逐步交付，以及 AI 软件平台和具身智能业务持续推进，公司收入与利润有望保持较快增长。我们上调公司 26-28 年营业收入为 59.4/73.9/90.8 亿元（前值51.8/66.1/81.9 亿元），上调归母净利润为 6.8/9.1/11.6 亿元（前值6.5/8.8/11.1 亿元），维持“增持”评级。 ⚫风险提示：海外客户拓展及订单交付不及预期风险；AI 软件及具身智能业务商业化进展不及预期风险；汇率波动风险；原材料价格上涨风险等。 公司基本数据 当前价格（元） 38.15 52 周价格区间（元） 34.91-83.68 总市值（亿元） 161 流通市值（亿元） 115 近 20 交易日日均成交额（亿元） 2.12 近 20 交易日日均换手率 1.82% 第一大股东 北京汉朔科技有限公司 公司网址 www.hanshow.com 一年期收益率比较 相关报告 《业绩延续高增，联手微软打开 AI 新空间》 2026-08-28 《电子价签全球龙头，AI 驱动零售数字化平台升级》 2026-07-13 分析师：王鑫旸 执业证书编号:S0370526030001 邮箱：wangxy4@jyzq.cn 电子行业 电子 2026 年 10 月 30 日 汉朔科技(301275) —Q3 业绩点评：全球客户加速拓展，汉朔 2.0 战略顺利推进 评级：增持（维持） Type your comment here 公司点评报告 证券研究报告 盈利预测 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 4,212 5,940 7,385 9,080 主营收入增长率 -6% 41% 24% 23% 净利润（百万元） 452 680 912 1,157 净利润增长率 -36% 50% 34% 27% 每股收益（元/股） 1.07 1.61 2.16 2.74 PE 35.7 23.7 17.7 13.9 PB 4.0 3.4 2.9 2.5 资料来源：金元证券研究所 2026 年 10 月 30 日 2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位:百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 2,391 2,851 3,712 4,571 营业收入 4,212 5,940 7,385 9,080 应收票据及账款 1,618 1,963 2,091 2,400 营业成本 2,905 4,106 5,093 6,228 预付账款 17 62 76 93 税金及附加 22 16 23 31 存货 1,108 1,330 1,513 1,738 销售费用 337 487 576 681 合同资产 0 0 0 0 管理费用 270 356 421 499 其他流动资产 973 482 521 603 研发费用 203 297 384 499 流动资产合计 6,107 6,688 7,913 9,406 财务费用 -112 -71 -102 -110 长期股权投资 9 9 9 9 信用减值损失 -35 32 37 41 固定资产 388 478 583 703 资产减值损失 -20 -21 -23 -25 在建工程 36 46 56 66 公允价值变动收益 2 2 4 3 无形资产 20 26 30 36 投资收益 -56 -35 -25 -20 商誉 0 0 0 0 其他收益 19 19 19 19 其他非流动资产 530 538 546 553 营业利润 496 746 1,000 1,269 非流动资产合计 983 1,097 1,224 1,368 营业外收入 0 0 0 0 资产合计 7,089 7,784 9,137 10,774 营业外支出 1 1 1 1 短期借款 306 0 0 0 利润总额 495 745 999 1,268 应付票据及账款 2,198 2,546 3,071 3,650 所得税 43 65 87 111 预收款项 0 0 0 0 净利润 452 680 912 1,157 合同负债 62 71 74 91 少数股东损益 0 0 0 0 其他应付款 58 58 58 58 归属母公司净利润 452 680 912 1,157 其他流动负债 230 249 264 282 EPS（按最新股本摊薄） 1.07 1.61 2.16 2.74 流动负债合计 2,854 2,924 3,467 4,080 长期借款 54 54 54 54 主要财务比率 应付债券 0 0 0 0 2025A 2026E 2027E 2028E 其他非流动负债 104 104 104 104 成长能力 非流动负债合计 158 158 158 158 营业收入增长率 -6.1% 41.0% 24.3% 22.