证券行业券商板块月报：券商板块2026年9月回顾及10月前瞻

第1页 / 共14页本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明证券Ⅱ分析师：张洋登记编码：S0730516040002zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627券商板块 2026 年 9 月回顾及 10 月前瞻——券商板块月报证券研究报告-行业月报同步大市(维持)证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现资料来源：中原证券研究所，聚源相关报告《证券Ⅱ行业深度分析：科创结构行情强劲，业绩弹性加速释放》 2026-10-19《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2026 年 8 月回顾及 9 月前瞻》 2026-09-28《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2026 年 7 月回顾及 8 月前瞻》 2026-08-28联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼发布日期：2026 年 10 月 30 日 券商板块 2026 年 9 月行情回顾：9 月券商指数震荡下跌连创调整新低，并创年内第二大月度跌幅。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 6.92%，跑输沪深 300 指数（下跌 5.78%）1.14 个百分点。9 月券商板块出现普跌，跑赢券商指数的个股数量环比增多，板块平均P/B 的震荡区间下移至 1.169-1.271 倍。 影响上市券商 2026 年 9 月月度经营业绩的核心市场要素：1.权益再度转弱、固收震荡走强，自营业务环比再度转为下滑。2.月度日均股票成交量降至两万亿元以下，成交总量同步下滑，经纪业务景气度降至年内次低位。3.两融余额再度转降，年内两融日均余额增幅保持收窄趋势。4.股权融资规模环比持平，债权融资规模环比小幅下滑，行业投行业务总量环比基本持平。 上市券商 2026 年 10 月业绩前瞻：自营：权益自营经营环境再遇冰点，固收市场明显走强，自营业务将受权益自营的影响出现进一步回落。经纪：月度日均股票成交量、成交总量将同步创年内新低，经纪业务景气度将回落至 12 个月以来的低位。两融：年内两融日均余额增幅将明显收窄，两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献度环比将明显下滑。投行：股权融资规模环比降幅明显扩大，债权融资规模环比将小幅下降，投行业务总量环比将明显下滑。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，预计 10 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩将再度明显承压。 投资建议：10 月券商指数上半月在市场波动加大时充分发挥了稳市功能，下半月震荡转弱，近日跌势有所增强，并再创年内调整新低。月内券商板块平均 P/B 高点出现在月中的 1.183 倍，下半月持续回落至月末的 1.100 倍。除上市券商第三季度业绩环比降幅较大外，10 月以来市场正在定价第四季度券商板块的业绩预期。第四季度尚有两个完整的交易月，后续市场有望逐步企稳进入修复，且上半年已为全年业绩稳健增长奠定坚实基础，券商板块持续走弱的空间相对有限。预计四季度券商板块平均 P/B 的核心波动区间将在 1.00倍-1.30 倍之间，中短周期内如果券商板块向估值波动区间的下限靠拢，仍是再度中长期布局的良机，积极保持对政策面、市场面以及券商板块的持续关注。建议关注龙头类上市券商、逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商、科创属性强的上市券商、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商。风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致上市券商经营业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策效果不及预期9473第2页 / 共14页证券Ⅱ本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明1. 2026 年 9 月券商板块行情回顾1.1. 9 月券商指数震荡下跌连创调整新低，并创年内第二大月度跌幅2026 年 9 月初券商指数延续 8 月末的反弹势头进一步冲高，高点一度越过八月上半月的窄幅震荡区间，与各权益类指数同步转弱产生明显背离。在创月内高点后，上旬券商指数短暂于反弹的相对高位震荡数日，在各权益类指数普遍承压的背景下，临近中旬券商指数破位下行明显转弱，未能持续走出独立行情。9 月 11 日，券商指数与各权益类指数联动出现单日明显波动并收出中阴线，随后三个交易日内持续破位下行，并于月中创七月初见反弹高点回落调整以来新低。进入下半月，随着各权益类指数企稳向上反弹，券商指数同步小幅回升，但力度偏弱、未有效收复 9 月 11 日的中阴线。临近月末，券商指数再度跟随大市承压连续回落，并击穿月中低点再创调整新低，全月已接近最低点收盘。9 月券商指数震荡下跌连创调整新低，并创年内第二大月度跌幅。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 6.92%，跑输沪深 300 指数（下跌 5.78%）1.14 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 26 位，环比持平。中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 8.55%，环比扩大 3.41 个百分点；共成交 4616.09亿元，环比-15.16%，连续第三个月缩量。图 1：2026 年 9 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为-6.92%资料来源：Wind、中原证券研究所1.2. 9 月券商板块出现普跌，跑赢券商指数的个股数量环比增多2026 年 9 月，42 家单一证券业务上市券商（暂剔除国盛证券）中仅 1 只个股逆市实现上涨，环比-22 只。其中，实现上涨与跌幅较小的前 5 位分别为红塔证券（1.89%）、方正证券（-2.49%）、南京证券（-3.26%）、太平洋（-3.35%）、兴业证券（-3.41%）；跌幅前 5 位分别为长江证券（-14.24%）、首创证券（-12.24%）、中金公司（-11.81%）、中信建投（-10.04%）、广发证券（-8.99%）。9 月共 26 只上市券商的月度个股表现跑赢券商指数，环比+3 只，占比61.9%。第3页 / 共14页证券Ⅱ本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明9 月券商指数跌幅相对较重，券商板块出现普跌，板块内的相对强弱格局得以延续。其中，头部券商连续第三个月明显承压，中金公司、中信建投、广发证券、华泰证券、招商证券等代表性个股处于板块跌幅前列，中信证券处于板块涨跌幅的下半分位并跑输券商指数，中国银河、国泰海通虽跑赢券商指数但跌幅也相对偏大，是全月拖累券商指数下行的主力。中小及弹性券商的月度整体表现延续相对强势，过半数个股处于板块涨跌幅的上半分位且跑赢券商指数，最大程度抑制了券商指数跌幅进一步扩大。同时，中小券商内部延续明显分化，并分列板块涨跌幅的两端，个别中小券商领跌板块，属于个股层面的独立波动。9 月券商板块的结构性行情陷入冰点，大部分中小市值弹性标的虽跑赢券商指数但跌幅仍较为明显，仅红塔证券逆市微幅飘红，对券商板块人气的带动效应较为有限。图 2：2026 年 9 月券商板块个股涨跌幅资料来源：Wind、中原证券研究所1.3. 9 月券商板块平均 P/B 的震荡区间为 1.169-1.271 倍2026 年 9 月券商板块平均 P/B 最高为 1.271 倍，最低为 1.169 倍，P/B 震荡区间的上限及下限环比同步降低，全月估值波动区