有色金属行业-海外季报：Iluka 2026Q3锆／金红石／合成金红石销量同比增长79%至11.52万吨，高端及标准级锆砂平均实现价格环比上涨10%至1685美元／吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Iluka 2026Q3 锆/金红石/合成金红石销量同比增长79%至 11.52 万吨，高端及标准级锆砂平均实现价格环比上涨 10%至 1685 美元/吨，Eneabba 稀土精炼厂建设进度达 65% [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►生产经营情况 1、锆产品 2026Q3 锆砂产量为 2.56 万吨，环比减少 0.4%，同比减少35.2%；含锆精矿（ZIC）产量为 2.93 万吨，环比增长 35.0%，同比增长 128.9%。 2026Q3 锆砂销量为 4.75 万吨，环比减少 32.1%，同比增长 55.2%；ZIC 销量为 2.96 万吨，环比减少 24.3%，同比增长124.2%。部分 Q3 签约锆砂因船运延误推迟至 Q4 发运。 2026Q3 高端及标准级锆砂加权平均实现价格为 1685 美元/吨（FOB），环比上涨 10.3%，符合上季度预期。该价格包含Q2 签约定价、Q3 发运的部分产品。Q3 新签约产品平均价格为 1768 美元/吨，较 Q2 新签约价格上涨 222 美元/吨；全部锆产品（含 ZIC）平均实现价格为 1465 美元/吨，环比上涨10.9%。 市场需求总体未见明显变化，中国需求疲弱，欧洲、印度和美国相对稳健。客户继续重视营运资金管理，以按需采购为主；供给受限及高端锆砂供应偏紧支撑本季合同销量和价格。 2、金红石及合成金红石 2026Q3 金红石及 HyTi 产量为 2.12 万吨，环比增长100.0%，同比增长 57.0%；销量为 2.21 万吨，环比增长87.3%，同比增长 108.5%。其中天然金红石销量约 2000 吨，HyTi 销量约 2 万吨，后者包括 1.6 万吨低价值含钛精矿（TIC）。不含 HyTi 的金红石平均实现价格为 1246 美元/吨，环比下降 0.8%。 2026Q3 合成金红石未生产，两座窑炉继续停产，复产取决于市场条件。合成金红石销量为 1.60 万吨，环比减少56.2%，同比增长 60.0%，平均实现价格 1136 美元/吨，环比上涨 4.5%；发运符合照付不议合同的交付安排。 3、矿砂业务整体情况 2026Q3 锆、金红石及合成金红石（Z/R/SR）总产量为7.61 万吨，环比增长 31.2%，同比减少 38.5%；总销量为 11.52万吨，环比减少 26.8%，同比增长 78.9%。Narngulu 选矿厂主要处理 Jacinth-Ambrosia 精矿。 4、钛铁矿 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|Iluka 2026Q2 锆/金红石/合成金红石销量同比增长 19%至 15.74 万吨，高端及标准级锆砂平均实现价格环比上涨 2%至 1527 美元/吨》 2026.7.29 2.《行业点评|2026Q1 Cataby 矿山目前处于闲置状态，公司锆石金红石合成金红石合计产量销量同比减少 64%、40%至 4.76、7.02 万吨》 2026.4.28 3.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 证券研究报告|行业研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2026 年 10 月 29 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2026Q3 钛铁矿产量为 2.35 万吨，环比减少 11.7%，同比减少 71.3%；销量为 3.29 万吨，环比增长 37.1%，同比增长54.5%。钛铁矿及其他业务收入 1800 万澳元，环比增长20.0%。 5、Balranald 项目及采选进展 2026Q3 Jacinth-Ambrosia 及 Balranald 分别生产重矿砂精矿（HMC）5.3 万吨及 2.4 万吨；公司披露 HMC 总产量 10.1 万吨、处理量 9.1 万吨。Narngulu 选矿厂处理 Jacinth-Ambrosia精矿 7.9 万吨及第三方精矿 6000 吨，生产约 5.5 万吨锆产品（含 ZIC）及 2.1 万吨金红石（含 HyTi）。。 Balranald 继续爬坡，Q3 重点提高矿石开采速度及回收率。10 月完成一台采矿设备改进后，该设备已持续达到目标开采速度；第二台设备计划于 11 月实施同类改进。Q4 将重点提高回收品位的稳定性，10—11 月进展及计划属于期后更新。 9 月，Balranald 首批 3 万吨 HMC 运往西澳，预计 11 月处理。Cataby 矿山继续停产。 ►财务业绩情况 1、矿砂业务 1）营业收入 2026Q3 矿砂业务收入为 2.19 亿澳元，环比减少 23.4%，同比增长 54.2%；其中 Z/R/SR 收入 2.01 亿澳元，环比减少25.8%，同比增长 58.3%。Z/R/SR 单位销售收入 1742 澳元/吨，环比增长 1.2%。2026 年前三季度矿砂业务收入 6.51 亿澳元，同比减少 6.9%。 2）生产成本 2026 年前三季度 Z/R/SR 生产现金成本为 2.38 亿澳元，另有 700 万澳元副产品成本，总生产现金成本为 2.45 亿澳元，同比下降 48.8%。Z/R/SR 单位现金生产成本为 1308 澳元/吨，同比上涨 12.1%；单位销售成本为 1311 澳元/吨，同比上涨3.2%，不含当年确认的可变现净值（NRV）调整。以上均为 1—9 月累计，并非 Q3 单季数据。 3）债务及财务披露范围 截至 2026 年 9 月 30 日，矿砂业务净债务为 2.49 亿澳元，较 6 月末 2.73 亿澳元减少 2400 万澳元。本次季度报告未单独披露 Q3 EBITDA、净利润、经营现金流、自由现金流及矿砂资本开支。 2、稀土业务 截至 2026 年 9 月 30 日，Eneabba 稀土精炼厂累计已发生资本开支为 12.37 亿澳元，项目总投资估算维持 17 亿—18 亿澳元。 ►展望 锆产品：公司预计 2026Q4 锆砂销量约 3.5 万吨，其中约 3万吨已签约，其余来自因船运延误递延的 Q3 合同；另预计ZIC 销量约 3 万吨。Q4 合同平均提价 80 美元/吨（FOB），预计 Q4 报告口径锆砂实现价格为 1825 美元/吨（FOB），该价格包含 Q3 定价、Q4 发运的部分产品。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 钛原料：合成金红石全年签约销量为 11 万吨，前三季度已销售约 5.2 万吨，预计余下约 5.8 万吨于 Q4 交付。钛白粉基础需求持续偏弱，受全球冲突、较高能源及物流成本、高利率和消费者信心不足等因素影响。主要地区反倾销税持续影响市场，原料现货竞争激烈，部分