激光切割设备出海领先企业，全产业链布局的“专精特新”小巨人

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1森峰激光（920085.BJ）激光切割设备出海领先企业，全产业链布局的“专精特新”小巨人2026 年 10 月 30 日公司研究/新股覆盖研究市场数据：收盘价（元/股）：-总股本（亿股）：0.57流通股本（亿股）：-流通市值（亿元）：-基础数据：2026 年 6 月 30 日每股净资产（元/股）：10.89每股资本公积（元/股）：2.42每股未分配利润（元/股）：6.68资料来源：wind分析师：盖斌赫执业登记编码：S0760522050003邮箱：gaibinhe@sxzq.com投资要点：森峰激光是一家激光加工智能制造解决方案提供商，主要从事激光加工设备及智能制造生产线的研发、生产、销售及服务。公司产品覆盖激光切割设备、激光焊接设备、激光熔覆设备等加工设备，同时融合激光技术和智能制造理念，自主研发设计了激光柔性加工生产线、智能钣金折弯中心、钣金成形柔性生产线等智能制造生产线，为客户提供激光加工综合解决方案。公司是国家级专精特新"小巨人"企业，具备国内少有的"核心零部件—整机设备—自动化解决方案"全产业链技术研发能力。激光加工设备市场规模持续扩张，激光切割设备仍为第一大细分赛道。根据《2026 中国激光产业发展报告》，2025 年中国激光加工设备行业市场规模为 958 亿元，预计 2026 年将达到 1080 亿元。分赛道看：激光切割设备为激光加工技术的第一大应用领域，2025 年市场规模达 315.2 亿元，占激光加工设备市场的 32.90%，预计 2026 年将达到 324.1 亿元；激光焊接设备受新能源汽车、锂电池、半导体及新兴市场需求驱动，预计 2026 年中国激光焊接成套设备市场销售收入将从 2023 年 115.2 亿元增长至 240.1 亿元，年复合增长率达 28%；激光熔覆设备 2024 年市场规模为 77 亿元，2025 年将达到88.7 亿元。公司以激光切割为核心、焊接与熔覆协同的布局与行业高景气赛道高度契合。作为国产激光切割设备出海领先企业，公司已建立多维协同的竞争优势。技术上，公司覆盖激光加工设备结构设计、核心零部件及自动化解决方案，是国内少数同时掌握上游核心零部件与下游多场景应用技术的激光厂商，2023-2025 年研发费用占营收 4.69%-5.65%，并参与多项国家及行业标准制定。产品上，2023 年以来累计推出 100 余款激光设备，超高功率、超大幅面光纤切割设备动态切割精度、最大加速度等指标与行业龙头基本同一水平，支持切割功率范围、加工幅面具备一定优势，智能制造生产线收入占比由 2023 年的 6.21%提升至 2025 年的 15.89%，第二增长曲线初步成型。市场上，公司海外先发优势显著，销售覆盖一百余个国家，设立美国、德国、迪拜等境外子公司，境外独家代理经销商 15 家，2025 年外销收入 9.86 亿元、占主营业务 74.88%，外销毛利率 36.08%显著高于内销 19.08%，海外业务成为主要增长引擎，同时客户结构高度分散（前五大客户占比仅 11.46%），抗单一市场波动能力较强。估值分析和投资建议：公司营收规模较小，不过具备较高成长性。2023-2025 年，公司营业收入分别为 13.30 亿元、12.96 亿元和 14.67 亿元，公司研究/新股覆盖研究请务必阅读最后股票评级说明和免责声明22025 年同比增长 13.16%，公司预计 2026 年实现营业收入 16 亿至 17 亿元，同比增长 9.07%至 15.89%；归母净利润分别为 1.08 亿元、1.01 亿元和 0.98亿元，2025 年扣非归母净利润 9,020.66 万元，同比增长 18.28%。公司综合毛利率分别为 30.29%、31.55%、31.12%和 30.98%，持续处于较高水平，2025年公司综合毛利率 31.12%，高于可比公司均值 25.88%。公司可比公司大族激光、华工科技、海目星、联赢激光 2025 年 PE 分别为 74.80、60.92、-9.62、42.67 倍，中证指数有限公司发布的"通用设备制造业（C34）"最近一个月平均静态市盈率为 38.75 倍。公司发行后股本为 7,885.00 万股，发行价对应发行后市值为 14.03 亿元，对应 2025 年市盈率为 15.55 倍，相较于可比公司及行业 PE 具备较大的折价。风险提示：经营业绩下滑的风险；外销收入增速放缓甚至下降的风险；境内销售收入进一步下滑的风险；市场竞争加剧导致业绩增长放缓或下降的风险；核心原材料外部依赖风险；存货账面价值较高的风险；汇率波动风险；募集资金投资项目新增产能消化、经济效益不及预期的风险。财务数据与估值：会计年度2022202320242025营业收入(百万元)989.851,329.571,296.301,466.89YoY(%)34.32-2.7113.16净利润(百万元)99.50107.93101.0097.94YoY(%)8.48-8.02-3.03毛利率(%)33.6430.2931.5531.12EPS(摊薄/元)1.261.371.281.24ROE(%)40.5431.6022.6218.32净利率(%)10.298.377.936.74资料来源：wind，山西证券研究所公司研究/新股覆盖研究请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 估值分析........................................................................................................................................................................... 52. 森峰激光：国产激光切割设备出海领先企业，全产业链布局的“专精特新”小巨人...............................................73. 募集资金运用情况......................................................................................................................................................... 134. 风险提示......................................................................................................................................................................... 14图表目录图 1： 可比公司营收情况（亿元）................................................................................................................