省内提价支撑基本盘，省际游轮贡献增量，业绩高增

证券研究报告·公司研究简报·社会服务 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 三峡旅游（002627） 省内提价支撑基本盘，省际游轮贡献增量，业绩高增 2026 年 10 月 31 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 杜玥莹 执业证书：S0600526040001 duyy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 6.49 一年最低/最高价 5.41/10.29 市净率(倍) 1.44 流通A股市值(百万元) 4,531.05 总市值(百万元) 4,579.86 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.51 资产负债率(%,LF) 17.94 总股本(百万股) 705.68 流通 A 股(百万股) 698.16 相关研究 《三峡旅游(002627)：2026 年半年报点评：业绩稳定增长，省际游轮贡献增量》 2026-08-27 《三峡旅游(002627)：2025 年报&2026一季报点评：省内游船 2026Q1 恢复高增，业绩基本符合预期 》 2026-04-29 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 741.32 756.90 946.83 1,125.26 1,341.98 同比（%） (53.68) 2.10 25.09 18.85 19.26 归母净利润（百万元） 117.59 63.93 155.20 221.34 279.06 同比（%） (9.29) (45.64) 142.78 42.61 26.08 EPS-最新摊薄（元/股） 0.16 0.09 0.21 0.31 0.39 P/E（现价&最新摊薄） 37.96 69.82 28.76 20.17 15.99 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：2026 年 Q1-Q3 公司实现营收 7.1 亿元/同比+16.7%，归母净利润1.4 亿元/同比+61.3%，扣非归母净利润 1.23 亿元/同比+32.6%；其中2026Q3 实现营收 2.96 亿元/同比+22.0%，归母净利润 0.59 亿元/同比+165.1%，扣非归母净利润 0.53 亿元/同比+54.3%，业绩高增。 ◼ 省内提价支撑基本盘，省际双船运营贡献增量。省内业务：Q1-Q3 观光游轮接待游客 224.3 万人次/同比-2.7%，其中“两坝一峡”接待 170.0 万人次/同比+1.3%，我们预计 Q3 天气有所影响下，客流相对稳定，客单同比有所提升；2）省际业务：“长江行·极光”8 月 7 日正式投运，省际度假游轮进入双船运营阶段。前三季度省际度假游轮接待 3.09 万人次，预计维持高上座率情况。 ◼ 省际游轮投入致费用有所增长，毛利率小幅提升。2026Q3，公司毛利率39.4%/同比+0.6pct。费用方面，Q3 管理费用 0.49 亿元/同比+71.6%，主要系省际度假游轮业务新增人工投入所致，整体而言，2026Q3 公司销售 / 管 理 / 财 务 费 用 率 分 别 为 1.1%/16.4%/0.1% ， 同 比 近 似 持 平/+4.7pct/+1.8pct。由于业务健康运行拓展，公司实现盈利高增。 ◼ 盈利预测及投资建议：公司依托“两坝一峡”及自有车、船、港、站、社形成旅游服务一体化体系，成长动力进一步延伸至省际度假游轮。短期看，“揽月”“极光”双船运营及后续完整年度贡献有望持续释放增量；中期看，另有 2 艘省际度假游轮在建，我们预计于 2028 年投运，后续运力扩张有望延续增长。根据公司 2026Q1-Q3 业绩情况，我们调整 2026-2028 年营业收入预计至 9.47/11.25/13.42 亿元（前值为 9.98/12.11/14.71亿元），归母净利润至 1.55/2.21/2.79 亿元（前值为 1.73/2.52/3.28 亿元），当前股价对应 2026/2027/2028 年 PE 约 29X/20X/16X，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：极端天气影响游轮运营；行业竞争加剧；省内观光及省际度假游轮需求不及预期；新船建设及投运进度不及预期。 -14%-6%2%10%18%26%34%42%50%58%66%2025/10/312026/3/12026/6/302026/10/29三峡旅游沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司研究简报 东吴证券研究所 2 / 5 1. 公司 2026Q1-Q3 业绩高增 2026 年 Q1-Q3 公司实现营收 7.1 亿元/同比+16.7%，归母净利润 1.4 亿元/同比+61.3%，扣非归母净利润 1.23 亿元/同比+32.6%；其中 2026Q3 实现营收 2.96 亿元/同比+22.0%，归母净利润 0.59 亿元/同比+165.1%，扣非归母净利润 0.53 亿元/同比+54.3%，业绩高增。 2. 省内提价支撑基本盘，省际双船运营贡献增量 省内业务：Q1-Q3 观光游轮接待游客 224.3 万人次/同比-2.7%，其中“两坝一峡”接待 170.0 万人次/同比+1.3%，长江夜游接待 17.61 万人次/同比-20.4%，高峡平湖接待 22.09 万人/同比-3.7%，三峡人家专线船接待 14.6 万人/同比-16.5%。预计 Q3 天气有所影响下，客流相对稳定，客单同比有所提升。 省际业务：“长江行·极光”8 月 7 日正式投运，省际度假游轮进入双船运营阶段。前三季度省际度假游轮接待 3.09 万人次，其中 2026 年二季度际度假游轮接待 1.07 万人次，预计维持高上座率情况。 3. 省际游轮投入致费用有所增长，毛利率小幅提升 2026Q3，公司毛利率 39.4%/同比+0.6pct。费用方面，Q3 管理费用 0.49亿元/同比+71.6%，主要系省际度假游轮业务新增人工投入所致，管理费用1.12 亿元/同比+18.7%。整体而言，2026Q3 公司销售/管理/财务费用率分别为1.1%/16.4%/0.1%，同比近似持平/+4.7%/+1.8%。由于业务健康运行拓展，公司实现盈利高增。 4. 盈利预测及投资建议： 公司依托“两坝一峡”及自有车、船、港、站、社形成旅游服务一体化 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司研究简报 东吴证券研究所 3 / 5 体系，成长动力进一步延伸至省际度假游轮。短期看，“揽月”“极光”双船运营及后续完整年度贡献有望持续释放增量；中期看，另有 2 艘省际度假游轮在建，预计于 2028 年投运，后续运力扩张有望延续增长。根据公司2026Q1-Q3 业绩情况，我们调整 2026-2028 年营业收入预计至9.47/11.25/13.42 亿元（前值为 9.98/12.11/14.71 亿元），归母净利润至1.55/2.21/2.79 亿元（前值为 1.73/2.52