2026年三季报点评：订单增长带动收入提速，高端替代与全球布局加速

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 海天精工（601882） 2026年三季报点评：订单增长带动收入提速，高端替代与全球布局加速 2026 年 10 月 30 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 21.41 一年最低/最高价 17.63/25.20 市净率(倍) 3.49 流通 A股市值(百万元) 11,176.02 总市值(百万元) 11,176.02 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.14 资产负债率(%,LF) 48.74 总股本(百万股) 522.00 流通 A 股(百万股) 522.00 相关研究 《海天精工(601882)：2026 中报点评：业绩稳健增长，高端机床国产替代进程加速》 2026-08-31 《海天精工(601882)：2026 年一季报点评：Q1 业绩恢复性增长，看好公司全球化布局》 2026-05-01 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 3,352 3,368 4,056 4,666 5,344 同比（%） 0.85 0.48 20.43 15.04 14.52 归母净利润（百万元） 522.99 428.99 513.01 601.04 695.71 同比（%） (14.19) (17.97) 19.59 17.16 15.75 EPS-最新摊薄（元/股） 1.00 0.82 0.98 1.15 1.33 P/E（现价&最新摊薄） 21.37 26.05 21.79 18.59 16.06 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  营收增长提速，毛利率回落及减值增加拖累利润： 2026 年前三季度公司实现营业收入 31.77 亿元，同比+26.00%；实现归母净利润 4.11 亿元，同比+21.77%；扣非归母净利润 3.32 亿元，同比+7.84%。公司订单增加、产销量增长，带动营业收入增长。2026Q3 单季度，公司实现营收 11.71亿元，同比+36.55%；归母净利润 1.28 亿元，同比+27.41%；扣非归母净利润 1.13 亿元，同比+17.89%。单 Q3 利润端增速低于收入端增速，主要系毛利率小幅下滑叠加信用减值增加。  毛利率同比回落，期间费用率略有上升：2026 年前三季度公司销售毛利率为 25.30%，同比-0.68pct，单 Q3 销售毛利率为 24.47%，同比-1.21pct，盈利能力有所承压。2026 年前三季度公司销售净利率为 12.96%，同比-0.46pct，单 Q3 销售净利率为 10.96%，同比-0.81pct。期间费用方面，2026 年前三季度公司期间费用率为 10.75%，同比+0.10pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为 4.48%/1.58%/0.42%/4.28%，同比-0.03pct/-0.17pct/+0.75pct/-0.45pct。销售、管理及研发费用率均同比下降，财务费用增加带动期间费用率略升；研发费用同比+14.01%，研发投入持续加码。  存货与合同负债增长，订单增加支撑后续交付：截至 2026Q3，期末存货 16.99 亿元，较 2026 年初+12.44%；合同负债 9.55 亿元，较 2026 年初+16.64%。存货与合同负债同步增长，后续交付具备支撑。2026 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为 3.66 亿元，同比下降19.29%；单 Q3 经营性现金流净额约 1.92 亿元，同比+26.61%。  研发、产能与渠道协同发力，高端替代与全球布局加速：产品研发及进口替代：2026H1 公司加大产品研发投入，巩固龙头产品优势，持续提升产品性能并扩充产品谱系；强化对重点行业需求的深入理解，针对性研制高性能产品，推进高端机床进口替代，同时加快核心功能部件的开发及市场化应用。产能及市场布局：公司提升华南生产制造基地及海外区域产能，推进宁波高端数控机床智能化生产基地逐步投产，月度产量和产能利用率稳步提升。同时，公司加强国内外市场开拓和销售团队建设，聚焦重点客户，整合成立交付与服务中心，强化区域服务能力，加快全球市场营销布局。  盈利预测与投资评级：考虑公司全球化布局逐渐深入，海外营收快速增长，我们维持公司 2026-2028 年归母净利润预测为 5.13/6.01/6.96 亿元。当前市值对应 2026-2028 年 PE 分别为 22/19/16 倍，维持公司“增持”评级。  风险提示：国内需求复苏不及预期；海外业务扩张不及预期；地缘政治风险。 -15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%2025/10/302026/2/282026/6/292026/10/28海天精工沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 海天精工三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4,057 5,433 6,103 7,566 营业总收入 3,368 4,056 4,666 5,344 货币资金及交易性金融资产 1,256 3,203 3,190 4,578 营业成本(含金融类) 2,502 3,016 3,466 3,966 经营性应收款项 1,184 551 823 753 税金及附加 32 37 42 48 存货 1,511 1,509 1,936 2,014 销售费用 157 187 210 238 合同资产 20 16 19 21 管理费用 65 77 86 96 其他流动资产 87 154 135 200 研发费用 153 199 224 251 非流动资产 1,300 1,370 1,433 1,487 财务费用 (9) 2 2 2 长期股权投资 16 16 16 16 加:其他收益 52 43 44 42 固定资产及使用权资产 804 875 937 992 投资净收益 5 8 9 11 在建工程 142 142 142 142 公允价值变动 3 0 0 0 无形资产 229 229 229 229 减值损失 (80) (40) (40) (40) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 1 0 0 1 长期待摊费用 0 0 0 0 营业利润 447 550 649 756 其他非流动资产 109 109 109 109 营业外净收支 25 30 30 30 资产总计 5,358 6,803 7,53