公司信息更新报告：跨境电商盈利高增，包装产能爬坡静待修复

商贸零售/互联网电商 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 吉宏股份（002803.SZ） 2026 年 10 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/30 当前股价(元) 16.28 一年最高最低(元) 28.00/15.30 总市值(亿元) 74.55 流通市值(亿元) 48.44 总股本(亿股) 4.58 流通股本(亿股) 2.98 近 3 个月换手率(%) 245.89 股价走势图 数据来源：聚源 《跨境电商业绩高增，AI 赋能下盈利改善持续兑现—公司信息更新报告》-2026.8.18 《AI 赋能跨境电商业务增长，包装业务出海打开空间—公司信息更新报告》-2026.4.1 《预告 2025 年高增长，GEO（AI）赋能拓展海外市场—公司信息更新报告》-2026.1.21 跨境电商盈利高增，包装产能爬坡静待修复 ——公司信息更新报告 黄泽鹏（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 ⚫ 事件：2026Q1-Q3 收入同比+14.9%、剔除汇兑损失后归母净利润同比+8.7% 公司发布三季报：2026Q1-Q3 实现营收 57.91 亿元（同比+14.9%，下同）、归母净利润 2.01 亿元（-6.8%）；单 2026Q3 实现营收 20.55 亿元（+13.9%）、归母净利润 0.43 亿元（-55.6%）。考虑包装业务新产能仍处爬坡期，我们下调盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 2.92/3.60/4.15 亿元（原值 3.60/4.42/5.33 亿元），对应 EPS 为 0.64/0.79/0.91 元，当前股价对应 PE 为 25.5/20.7/18.0 倍。我们长期看好公司 AI 赋能及自有品牌放量，当前估值合理，维持“买入”评级。 ⚫ 跨境电商盈利保持高增，包装产能爬坡+营销投入导致利润承压 分业务看，（1）跨境社交电商：2026Q1-Q3 实现营收 37.5 0 亿元（+14.9%），剔除汇兑损失影响的归母净利润 1.60 亿元（+61.6%），公司持续深耕东北亚、欧洲等海外市场，自有品牌收入快速增长、叠加 AI 在选品、内容生成及广告投放等环节持续提效，推动利润增速明显快于收入；（2）包装业务：2026Q1-Q3 实现营收 20.37 亿元（+15.0%），剔除汇兑损失影响的归母净利润 0.90 亿元（-36.4%），主要系境内外新建基地尚处投入期，叠加市场竞争有所加剧。盈利能力方面，2026Q1-Q3 公司综合毛利率 47.0%（+0.5pct），同比稳步提升。费用方面，销售/管理/研发费用率分别为 34.6%（-0.3pct）/3.4%（-0.2pct）/2.0%（基本持平），其中三季度销售费用率同比+4.1pct，汇兑损失叠加营销投入加大，阶段性压制利润。 ⚫ AI 赋能+品牌化持续深化，Token 出海打开成长空间 （1）品牌化：公司持续加快自有品牌矩阵建设，Veimia、Konciwa、PETTENA等品牌已初具影响力，自有品牌放量有望持续提升跨境电商盈利质量；（2）AI：公司持续推进“Giikin AI+”全域智能运营平台，以 AI Agent 覆盖选品、内容、投放及客服等环节，持续降本增效；同时推出 TokGate Token 聚合平台，持续推进Token 出海业务布局；（3）包装业务：惠州、张家港及阿联酋基地已陆续建成投产，后续随着客户认证完成及产能利用率提升，盈利能力具备修复空间。 ⚫ 风险提示：电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、新业务拓展不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,529 6,722 7,816 9,266 10,483 YOY(%) -17.4 21.6 16.3 18.6 13.1 归母净利润(百万元) 182 277 292 360 415 YOY(%) -47.3 52.2 5.5 23.2 15.3 毛利率(%) 43.9 46.9 47.7 48.5 49.3 净利率(%) 3.3 5.0 4.7 4.9 4.9 ROE(%) 8.4 12.1 12.0 13.2 13.6 EPS(摊薄/元) 0.40 0.60 0.64 0.79 0.91 P/E(倍) 41.0 26.9 25.5 20.7 18.0 P/B(倍) 3.4 2.8 2.6 2.3 2.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%64%2025-102026-022026-06吉宏股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1974 2728 3073 3696 3976 营业收入 5529 6722 7816 9266 10483 现金 764 1262 1467 1739 1968 营业成本 3100 3568 4087 4770 5310 应收票据及应收账款 551 626 743 880 956 营业税金及附加 16 18 21 25 28 其他应收款 55 136 86 177 121 营业费用 1850 2376 2826 3429 3900 预付账款 21 28 29 39 38 管理费用 247 254 274 324 367 存货 448 516 588 701 734 研发费用 124 136 156 185 210 其他流动资产 136 160 160 160 160 财务费用 7 27 78 65 125 非流动资产 1529 1594 1734 1902 2021 资产减值损失 -10 -12 -10 -10 -10 长期投资 107 180 252 324 397 其他收益 39 30 35 35 35 固定资产 897 895 961 1061 1111 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 112 113 114 112 110 投资净收益 12 20 23 26 29 其他非流动资产 413 407 406 405 404 资产处置收益 -0 3 0 0 0 资产总计 3503 4322 4807 5598 5998 营业利润 217 378 415 511 590 流动负债 1084 1242 1478 1940 1967 营业外收入 2 1 1 1 1 短期借款 109 230 266 692 516 营业外支出 1 3 1 1 1 应付票据及应付账款 718 696 923 966 1137 利润总额 218 375 415 511 590 其他流动负债 258 316 290 282 314 所得税 3