公司信息更新报告：2026前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续回升

医药生物/医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 通策医疗（600763.SH） 2026 年 10 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/29 当前股价(元) 34.21 一年最高最低(元) 52.22/32.01 总市值(亿元) 152.05 流通市值(亿元) 152.05 总股本(亿股) 4.44 流通股本(亿股) 4.44 近 3 个月换手率(%) 101.89 股价走势图 数据来源：聚源 《2026 上半年业绩稳健增长，盈利能力持续回升—公司信息更新报告》-2026.8.18 《2026Q1 业绩稳健增长，期待营销改革 落 地 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.21 2026 前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续回升 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 阮帅（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 ruanshuai@kysec.cn 证书编号：S0790524040007 ⚫ 2026 年前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续提升 2026 前三季度公司实现营收 25.01 亿元（同比+3.67%，下文都是同比口径），归母净利润 6.70 亿元（+21.72%），扣非归母净利润 5.37 亿元（+8.44%），毛利率 43.47%（+1.78pct），净利率 31.18%（+4.27pct）。2026Q3 公司实现营收9.15 亿元（+2.93%），归母净利润 2.12 亿元（+3.21%），扣非归母净利润 2.12亿元（+12.86%）。考虑公司盈利能力持续恢复，我们上调公司 2026-2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 7.71/8.35/9.21 亿元（原预测公司2026-2028 年归母净利润为 6.24/7.33/8.83 亿元），当前股价对应 PE 为19.7/18.2/16.5 倍，考虑公司口腔品牌实力及新院开业带来的增量，维持“买入”评级。 ⚫ 惠民种植覆盖全价格带，儿牙业务强化体系化运营 种植业务方面，“惠民种植”作为公益性项目，覆盖所有种植价格区间，结合现有种植业务服务不同消费能力的客户，通过全价格带动布局、以优质服务提升市场渗透率。儿牙业务方面，公司通过设立儿科大部制整合客户资源，结合三叶儿童口腔的会员管理体系推进国际儿科建设。 ⚫ 网格化渠道深化社区渗透，蒲公英医院经营稳步爬坡 网格化渠道的核心是建立深入社区的分销和服务体系，由体系内各家分院主导实施，目前已覆盖 67 家院区，基本实现下属院区全覆盖，并形成“院区覆盖—网格员招募—客户触达—业务转化”的完整链路。蒲公英投资布局仍将坚持五年发展战略，目前 49 家蒲公英医院中 36 家实现盈利，盈利占比 73%，亏损机构主要为 2025 年投运。2026 年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 1.06%、8.84%、1.64%、1.26%，同比-0.11pct、-0.35pct、-0.24pct、-0.13pct。 ⚫ 风险提示：医疗差错、术后感染、神经损伤等医疗风险、市场竞争加剧的风险、种植牙及正畸耗材集采的风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,874 2,913 3,607 3,954 4,337 YOY(%) 1.0 1.4 23.8 9.6 9.7 归母净利润(百万元) 501 502 771 835 921 YOY(%) 0.1 0.2 53.6 8.4 10.2 毛利率(%) 38.5 38.6 41.1 41.1 41.2 净利率(%) 17.4 17.2 21.4 21.1 21.2 ROE(%) 13.1 12.7 16.2 15.2 14.4 EPS(摊薄/元) 1.13 1.13 1.73 1.88 2.07 P/E(倍) 30.3 30.3 19.7 18.2 16.5 P/B(倍) 3.8 3.5 3.0 2.6 2.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%2025-102026-022026-06通策医疗沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 918 1140 1384 2049 3068 营业收入 2874 2913 3607 3954 4337 现金 621 697 1045 1485 2680 营业成本 1767 1788 2125 2328 2551 应收票据及应收账款 151 169 209 215 245 营业税金及附加 6 6 7 8 9 其他应收款 75 193 36 261 37 营业费用 32 34 38 42 45 预付账款 12 14 18 18 21 管理费用 317 320 321 360 412 存货 30 25 41 31 48 研发费用 59 61 58 66 72 其他流动资产 29 42 35 39 37 财务费用 48 41 26 21 2 非流动资产 5310 5021 5658 5671 5887 资产减值损失 0 -0 0 0 0 长期投资 925 956 1050 1113 1191 其他收益 7 10 8 9 9 固定资产 796 884 1242 1435 1591 公允价值变动收益 1 1 1 1 1 无形资产 80 175 202 235 274 投资净收益 46 46 46 46 46 其他非流动资产 3510 3006 3163 2889 2831 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0 资产总计 6228 6161 7041 7720 8955 营业利润 698 708 1079 1172 1290 流动负债 593 758 578 466 643 营业外收入 0 1 1 1 1 短期借款 80 100 90 95 93 营业外支出 5 4 4 4 4 应付票据及应付账款 182 161 263 192 311 利润总额 694 705 1075 1169 1287 其他流动负债 331 497 226 179 239 所得税 122 117 184 197 218 非流动负债 1276 783 954 873 913 净利润 572 588 891 972 1068 长期借款 169 0 10 9 9 少数股东损益 71 86 121 137 148 其他非流动负债 1107 783 945 864 904 归属母公司净利润 501 502 771 835 921 负债合计 1869 1541 1533 1339 1556 EBITDA 844 846