公司信息更新报告：投资强度增强，三季度结算规模下降

房地产/房地产开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 滨江集团（002244.SZ） 2026 年 10 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/30 当前股价(元) 9.44 一年最高最低(元) 12.34/7.23 总市值(亿元) 293.72 流通市值(亿元) 260.31 总股本(亿股) 31.11 流通股本(亿股) 27.58 近 3 个月换手率(%) 92.67 股价走势图 数据来源：聚源 《结转规模下降，现金流明显改善—公司信息更新报告》-2026.8.27 《结算毛利率同比上升，经营计划保持 平 稳 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.24 《三季度业绩稳健增长，拿地聚焦杭州 大 本 营 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.10.31 投资强度增强，三季度结算规模下降 ——公司信息更新报告 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 ⚫ 收入利润下滑，杭州优质土储助力盈利修复，维持“买入”评级 滨江集团发布 2026 年三季报。受结转规模下降影响，公司收入利润双降，但投资强度有所加强，并且在三季度首次进入上海市场成功拿地，前期滞重项目已基本出清，通过牺牲短期规模增速，换取资产负债表的极致安全。我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 24.1、27.1、25.1 亿元，EPS 为 0.77、0.87、0.81 元，当前股价对应 PE 为 12.2、10.9、11.7 倍。公司投资聚焦长三角优质城市，看好高价地结转后盈利修复可期，维持“买入”评级。 ⚫ 三季度业绩下降 2026 年前三季度，滨江集团实现营业收入 435.46 亿元，同比下降 33.53%；实现归属于上市公司股东的净利润为 19.05 亿元，同比下降 20.45%；其中单三季度实现营业收入 114.35 亿元，同比下降 43.01%，实现归母净利润 2.80 亿元，同比下降 49.66%，业绩下降主要由于结算规模下降。 ⚫ 杭州市场整体降温，公司销售亦有所下降 根据普睿数据，2026 年前三季度，滨江集团实现签约销售规模 663.0 亿元，同比下降 15.7%；实现签约销售面积 106.6 万方，同比下降 46.8%。杭州市场 2026 年推盘规模有所下滑，根据我们统计，2026 年 1-10 月杭州市场新开盘及加推 308次，同比下降 4.3%；合计推盘 1.73 万套，同比下降 31.9%，首开去化率亦下滑至 46%。 ⚫ 投资强度维持高位，首次进入上海 2026 年 1-9 月公司拿地 13 宗，总建筑面积 91.1 万平米，总地价 393.6 亿元。公司重点布局核心城市，其中 11 宗地位于杭州，1 宗位于上海，1 宗位于湖州，杭州及上海合计投资占比达 98.7%。2026 年 1-9 月公司投资强度 59.4%，超出 2025年全年的 38.9%水平。 ⚫ 风险提示：销售回暖不及预期、杭州市场去化不及预期、公司拿地不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 69,152 82,888 78,830 74,193 69,837 YOY(%) -1.8 19.9 -4.9 -5.9 -5.9 归母净利润(百万元) 2,546 2,116 2,408 2,706 2,505 YOY(%) 0.7 -16.9 13.8 12.4 -7.4 毛利率(%) 12.5 13.2 15.0 15.0 14.9 净利率(%) 3.7 2.6 3.1 3.6 3.6 ROE(%) 7.4 7.4 7.7 7.8 6.7 EPS(摊薄/元) 0.82 0.68 0.77 0.87 0.81 P/E(倍) 11.5 13.9 12.2 10.9 11.7 P/B(倍) 1.1 1.0 0.9 0.8 0.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -36%-24%-12%0%12%24%2025-102026-022026-06滨江集团沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 227195 175966 177551 180422 188386 营业收入 69152 82888 78830 74193 69837 现金 37140 30574 33072 35056 42664 营业成本 60481 71932 67008 63093 59408 应收票据及应收账款 693 464 673 438 570 营业税金及附加 647 725 714 661 627 其他应收款 27732 21174 25338 18438 22768 营业费用 857 1082 1126 962 920 预付账款 1 10 0 9 0 管理费用 544 603 631 631 629 存货 148517 112745 106954 114424 109759 研发费用 0 0 0 0 0 其他流动资产 13112 10999 11515 12056 12625 财务费用 479 488 461 486 499 非流动资产 31888 32268 34261 35828 37472 资产减值损失 -869 -2790 -2523 -1632 -1397 长期投资 17875 18703 19973 21198 22383 其他收益 12 6 9 9 9 固定资产 1079 759 540 364 466 公允价值变动收益 8 4 1 2 4 无形资产 129 125 117 108 100 投资净收益 955 926 555 530 479 其他非流动资产 12805 12680 13632 14158 14524 资产处置收益 1 1 0 0 0 资产总计 259083 208234 211812 216250 225858 营业利润 5989 6190 7182 7542 7105 流动负债 179759 132370 132424 135749 140550 营业外收入 11 21 13 14 15 短期借款 591 0 0 0 0 营业外支出 66 27 36 40 42 应付票据及应付账款 5641 5756 4861 5136 4277 利润总额 5934 6183 7159 7517 7077 其他流动负债 173527 126614 127564 130613 136273 所得税 2143 2543 3078 3007 2902 非流动负债 27771 26