2026年三季报点评：公铁联运物流先锋，积极开拓国际物流市场

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2026 年 10 月 28 日 证 券研究报告•2026 年 三季报点评 当前价： 54.71 元 三 羊 马（001317） 交 通运输 目标价： ——元（6 个月） 公铁联运物流先锋，积极开拓国际物流市场 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 0.86 流通 A 股(亿股) 0.86 52 周内股价区间(元) 39.01-68.26 总市值(亿元) 46.81 总资产(亿元) 18.12 每股净资产(元) 11.96 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司 2026年前三季度实现营业收入约 7.05亿元，同比下降 20.94%；归属于上市公司股东的净利润约 735.73万元，同比扭亏为盈；扣除非经常性损益后的净利润约 744.14万元，同比增长 152.58%。第三季度实现营业收入约 2.39亿元，同比下降 18.42%；归属于上市公司股东的净利润约 507.85 万元，同比增长 321.20%。  公铁联运区域龙头，打造全国性现代综合物流企业。公司是一家以多式联运模式为主的第三方物流企业，通过企业内部管理和信息化系统，整合包括自身和第三方运输工具运力，具备实现“公”、“铁”、“水”等多种运输方式有机融合的作业能力，为客户提供“门到门”的综合物流服务。根据公司统计数据和行业公开的相关数据显示，2025年度中国铁路商品汽车运输量达 800万辆，占全国汽车整车企业产量 3,453.1 万辆的 23%。  整车领域专业性构筑竞争护城河。三羊马依托铁路运输的规模化和集约化效应，形成了同批次大批量车辆集中进入物流生产作业的特点，拥有对整车物流全过程生产管理工作的大规模调度和操作能力。公司以汽车主机厂所在地为枢纽，构建了覆盖全国各地的交通运输网，尤其在西南、西北等地区细分市场上具有较强的竞争优势。三羊马与多家知名汽车主机厂建立了长期合作关系，这些稳固的下游客户资源构成了公司重要的行业壁垒。  积极开拓国际物流市场。2023年以来，我国汽车出口数量稳居全球第一，汽车出海是汽车整车企业战略布局的重要一环。公司将会跟随客户市场战略，积极拓展国际物流市场，为客户持续提供一站式综合物流解决方案；同时紧跟国家现代物流体系战略布局，利用重庆作为西部陆海新通道枢纽的地理优势和西部地域产业特色，以“产业带物流”的模式，做好国际物流回程业务，满足国内进口市场需求。  盈利预测与投资建议：预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 1075、1103、1159 万元。我们认为，汽车行业稳定健康发展将带动汽车物流行业持续稳定向好，三羊马作为汽车物流领域的专业公司有望充分受益，建议关注。  风险提示：全球经济和国内宏观经济波动、外购成本上涨、对中铁特货存在重大依赖、客户相对集中等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 1223.79 979.03 1051.33 1145.91 增长率 3.49% -20.00% 7.38% 9.00% 归属母公司净利润（百万元） -8.54 10.75 11.03 11.59 增长率 -199.35% 225.95% 2.59% 5.10% 每股收益 EPS（元） -0.10 0.13 0.13 0.14 净资产收益率 ROE -0.64% 0.80% 0.81% 0.85% PE -538 427 416 396 PB 4.52 4.47 4.43 4.38 数据来源：Wind，西南证券 -18%-6%7%19%31%44%25/1025/1226/226/426/626/826/10三羊马 沪深300 三 羊马（001317） 2026 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1 公铁联运区域龙头，打造全国性现代综合物流企业 三羊马（重庆）物流股份有限公司是一家位于直辖市重庆的物流企业，是一家为汽车行业和快消品、大宗物资等非汽车行业提供多式联运、仓储及供应链增值一体化服务的第三方物流企业，核心业务板块包括：汽车整车综合物流服务、非汽车商品综合物流服务、仓储服务。根据公司统计数据和行业公开的相关数据显示，2025 年度中国铁路商品汽车运输量达 800万辆，占全国汽车整车企业产量 3,453.1 万辆的 23%。 图 1：三羊马业务板块 数据来源：公司官网，西南证券整理 三 羊马（001317） 2026 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 公司前身为设立于 2005 年 9 月的重庆中集汽车物流有限责任公司，初始注册资本500.00 万元，刘小东、李刚全和邱红阳分别持股 60.00%、37.00%和 3.00%；2016 年 3 月，公司由有限公司整体变更设立股份公司，注册资本变更为 5200.00万元，邱红阳持股 95.67%；后进行股权转让及股票发行，2016 年 8 月 8 日公司股票在全国股转系统挂牌并公开转让，证券代码“838107”，证券简称“三羊马”；2021 年 11 月，公司在深圳证券交易所上市，股票简称“三羊马”，股票代码“001317.SZ”。 图 2：三羊马历史沿革 数据来源：公司官网，西南证券整理 公司控股股东、实际控制人为自然人邱红阳。截至 2026 年 Q3，邱红阳直接持有公司股份 5,015.00 万股，持股比例 58.61%，为公司第一大股东。 图 3：公司股权结构（截至 2026 年 Q3） 数据来源：公司公告，西南证券整理 汽车整车综合物流服务是公司第一大业务。 2025 年，汽车整车综合物流服务收入 9.73亿元，收入占比 79.48%，毛利 6,017 万元，业务毛利率 6.19%；非汽车商品综合物流服务收入 2.05 亿元，占比 16.75%，毛利率 9.14%，主要服务于啤酒、饮料、洗涤用品等快速消费品客户，并涵盖跨境电商物流与海运项目物流；仓储服务收入 2,284 万元，占比 1.87%，邱红阳三羊马（重庆）物流股份有限公司其他股东62.66%37.34%58.61% 41.39% 三 羊马（001317） 2026 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 毛利率 19.98%；其他业务收入 2,325 万元，占比 1.90%。2026 年上半年，公司业务结构延续这一格局，汽车整车综合物流服务收入 3.60 亿元，占比 77.29%，贡献毛利润 2653 万元，占比 59.08%；非汽车商品综合物流服务收入 7,815 万元，占比 16.78%，贡献毛利润 681万元，占比 15.16%；仓储