财通证券2026三季报点评：自营拖累Q3业绩，大财富管理具备韧性

非银金融/证券Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 财通证券（601108.SH） 2026 年 10 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/30 当前股价(元) 7.13 一年最高最低(元) 9.90/7.11 总市值(亿元) 331.10 流通市值(亿元) 331.10 总股本(亿股) 46.44 流通股本(亿股) 46.44 近 3 个月换手率(%) 66.06 股价走势图 数据来源：聚源 《主要业务同比较快增长，直投放大利润弹性—财通证券 2026 年中报点评》-2026.8.30 《一季报净利润翻倍增长，投资收益同比高增—财通证券 2025 年报及2026 年一季报点评》-2026.4.27 《业绩超预期，投资收益高增—财通证券 2025 三季报点评》-2025.10.30 自营拖累 Q3 业绩，大财富管理具备韧性 ——财通证券 2026 三季报点评 高超（分析师） 印梓铭（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 yinziming@kysec.cn 证书编号：S0790126070027 ⚫ 自营拖累 Q3 业绩，大财富管理具备韧性 前三季度公司营业收入/归母净利润 57/23 亿元，同比+12%/+14%，单三季度净利润 4.2 亿元，环比-67%，同比-56%，业绩低于我们预期，主因投资收益拖累。前三季度年化加权平均 ROE 7.9%，同比+0.6pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.44 倍，同比+0.37 倍。调整后营收 57 亿，同比+12%，经纪/投行/资管/利息净收入/投资（含公允价值变动损益）同比+20%/+62%/+8%/+39%/-6%。考虑市场交投活跃度下降，我们下调市场假设及公司盈利预测，2026-2028 年归母净利润为 28/30/32 亿元（调前 31/33/36），同比+6%/+6%/+9%。公司区位优势突出，财富管理转型深入，当前股价对应 PB 0.9/0.8/0.8 倍，估值具备安全边际，维持“买入”评级。 ⚫ 大财富管理具备韧性，投行业务同比高增 （1）前三季度经纪净收入17亿元，同比+20%，单三季度经纪净收入5.4亿元，环比-10%，同比-7%，主因市场交投活跃度有所下降。2026Q3市场日均股基成交额2.8万亿元，同比+10%、环比-18%。期末公司客户保证金规模343亿，环比-37%，同比+4%。三季度经纪业务收入同环比小幅下降，客户保证金规模下降。 （2）前三季度投行业务净收入4.5亿元，同比+62%，单三季度投行净收入1.0亿元，环比-58%，同比+81%。据Wind统计，公司三季度完成IPO项目1单，IPO规模2.4亿。 （3）前三季度资管业务净收入10.4亿元，同比+8%，单三季度资管业务净收入3.7亿，同比+6%，环比持平，Q3末财通资管公募非货/偏股AUM为869/90亿元，同比-5%/-49%，环比-2%/-30%，偏股规模下降明显。 ⚫自营投资承压，两融市占率环比提升 （1）前三季度自营投资收益 10.9 亿，同比-27%，年化自营投资收益率 2.8%（2026上半年为 4.74%），单三季度自营投资亏损 1.0 亿，预计公司自营投资受三季度股市下跌影响较大。期末公司自营金融资产 538 亿，同比+16%，环比+5%，交易性金融资产/其他权益工具/其他债权投资环比分别+5%/+6%/-21%。 （2）前三季度利息净收入 6.9 亿元，同比+39%，单三季度利息净收入 2.2 亿，同比+13%，环比-12%。期末融出资金 275 亿，较年初-2%，环比-14%，两融市占率 1.08%，环比+0.02pct。 ⚫风险提示：市场大幅波动；自营投资收益不及预期；宏观经济持续下行 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 6,286 6,922 7,262 7,691 8,415 YOY(%) -3.6 10.1 4.9 5.9 9.4 归母净利润(百万元) 2,340 2,632 2,786 2,951 3,228 YOY(%) 3.9 12.5 5.8 5.9 9.4 毛利率(%) 44.4 46.0 46.4 46.4 46.4 净利率(%) 37.2 38.0 38.4 38.4 38.4 ROE(%) 6.6 7.1 7.2 7.2 7.8 EPS(摊薄/元) 0.50 0.57 0.60 0.64 0.70 P/E(倍) 14.5 12.9 12.2 11.5 10.5 P/B(倍) 0.9 0.9 0.9 0.8 0.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-16%-8%0%8%16%2025-102026-022026-06财通证券沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 107120 118413 148322 161180 172986 营业收入 6286 6922 7262 8415 7691 现金 29452 32627 44906 51812 57252 营业成本3497 3737 4508 3890 4120 应收票据及应收账款 348 1392 11048 11048 11048 营业税金及附加 33 53 64 55 58 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 5 5 5 5 5 预付账款 0 0 0 0 0 管理费用 3460 3638 4375 3775 3998 存货 0 0 0 0 0 研发费用 0 0 0 0 0 其他流动资产 77320 84395 92369 98321 104686 财务费用 0 0 0 0 0 非流动资产 37434 42999 46211 49995 54169 资产减值损失 1 44 67 58 62 长期投资 9557 10038 10540 11067 11621 其他收益 0 0 0 0 0 固定资产 2384 2310 2313 2316 2318 公允价值变动收益 192 -420 0 0 0 无形资产 330 301 302 303 304 投资净收益 1831 2894 2360 2024 2125 其他非流动资产 25164 30349 33055 36309 39926 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 144555 161412 194533 211175 227154 营业利润 2789 3186 3907 3372 3571 流动负债 66607 86577 110677 120915 132997 营业外收入 0 5 6 5 5 短期借款 1 0 0 0 0 营业外支出 18 25 30 26 28 应付