公司信息更新报告：收入高速增长，净现金流显著改善

计算机/软件开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 达梦数据（688692.SH） 2026 年 10 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/29 当前股价(元) 170.98 一年最高最低(元) 335.01/161.60 总市值(亿元) 193.62 流通市值(亿元) 126.81 总股本(亿股) 1.13 流通股本(亿股) 0.74 近 3 个月换手率(%) 100.08 股价走势图 数据来源：聚源 《收入高增长，积极拥抱数据库 AI 原生 趋 势 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.8.26 《业绩快速增长，拓展海外市场打造第二增长极—公司信息更新报告》-2026.4.14 收入高速增长，净现金流显著改善 ——公司信息更新报告 张越（分析师） 刘逍遥（分析师） zhangyue1@kysec.cn 证书编号：S0790524090003 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 ⚫ 成长前景值得期待，维持“买入”评级 我们维持 2026-2028 年归母净利润预测为 6.99、8.99、11.22 亿元，EPS 为 6.17、7.94、9.91 元/股，当前股价对应 PE 为 27.7、21.5、17.3 倍，公司作为国内领先的数据库厂商，有望在 AI 浪潮下迎来新发展机遇，维持“买入”评级。 ⚫ 下游需求持续释放，带动收入高速增长 （1）2026 年前三季度，公司实现营业收入 11.14 亿元，同比增长 34.22%；Q3 单季度公司实现营业收入 4.02 亿元，同比增长 30.73%。主要得益于重点行业数字化转型项目加快落地，下游客户采购需求持续释放，公司依托标杆示范案例规模化推广全栈数据产品，带动软件产品使用授权、数据库一体机业务实现放量，在政务、金融、信息技术、运营商等多领域实现营业收入增长。 （2）前三季度公司实现归母净利润 3.44 亿元，同比增长 4.22%；Q3 单季度公司实现归母净利润 1.23 亿元，同比下降 1.94%。利润增速低于收入增速主要由于股份支付费用增加，扣除股份支付影响后前三季度的归母净利润为 4.47 亿元，同比增长 35.61%。 （3）前三季度公司销售毛利率为 94.97%，同比下降 1.29 个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 35.43%、10.38%、22.70%，同比上升 3.57、0.92、1.47 个百分点。前三季度，公司经营性现金流净额为 2.03 亿元，同比增长 85.32%，主要由于公司业务规模增长带动销售回款同比提升，同时增值税退税款相应增加。 ⚫ 数据库从存储底座迈向智能引擎，公司积极拥抱 AI 原生趋势 公司数据库管理系统已构建了原生向量数据类型，新一代旗舰产品 DM9 融合了向量检索与多模数据处理能力，支持面向 Agent 的 MCP 协议/CLI 接口，搭载数据库设计、智能运维两大 AI Agent 应用；自主研发的达梦启智 AI 数据平台基于 AI4DB 理念，实现了数据库智能化运维、SQL 优化、查询与索引智能化等能力。 ⚫ 风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,044 1,306 1,752 2,306 2,990 YOY(%) 31.5 25.0 34.2 31.6 29.7 归母净利润(百万元) 362 517 699 899 1,122 YOY(%) 22.2 42.8 35.2 28.8 24.7 毛利率(%) 89.6 96.1 96.3 96.4 96.5 净利率(%) 34.6 39.6 39.9 39.0 37.5 ROE(%) 11.0 13.8 16.1 17.3 17.8 EPS(摊薄/元) 3.20 4.56 6.17 7.94 9.91 P/E(倍) 53.5 37.5 27.7 21.5 17.3 P/B(倍) 6.0 5.2 4.5 3.8 3.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2025-102026-022026-06达梦数据沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3465 3882 4415 5294 6346 营业收入 1044 1306 1752 2306 2990 现金 2980 3159 3329 3981 4697 营业成本 108 51 64 83 104 应收票据及应收账款 424 512 873 1033 1351 营业税金及附加 13 22 24 32 42 其他应收款 39 80 80 130 143 营业费用 335 400 526 675 867 预付账款 11 19 21 31 37 管理费用 96 124 164 208 269 存货 3 7 5 10 9 研发费用 207 253 333 438 568 其他流动资产 8 106 106 109 110 财务费用 -20 -27 -38 -25 -6 非流动资产 323 517 535 576 645 资产减值损失 -0 -1 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益91 127 90 96 101 固定资产 29 396 389 398 426 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 17 19 19 19 20 投资净收益 0 1 0 0 0 其他非流动资产 277 102 127 159 200 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 3787 4399 4950 5870 6991 营业利润 382 584 746 963 1205 流动负债 436 563 534 590 631 营业外收入 4 0 2 1 2 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 27 8 9 11 应付票据及应付账款 53 96 25 111 101 利润总额 385 557 740 956 1196 其他流动负债 383 467 509 479 530 所得税 26 42 47 63 81 非流动负债 88 112 112 112 112 净利润 360 515 693 893 1115 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -2 -2 -6 -6 -7 其他非流动负债 88 112 112 112 112 归属母公司净利润 362 517 699 899 1122 负债合计 525 675 647 702 744 EBITDA 311 481 700 911 1142 少数股东权益 25 24