银行业26Q3金融机构贷款投向点评：对公仍为信贷投放主力，按揭贷款仍待修复

26Q3 金融机构贷款投向点评 对公仍为信贷投放主力，按揭贷款仍待修复 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 银行 2026 年 10 月 30 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 袁喆奇 投资咨询编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 李灵琇 投资咨询编号 S1060526070004 LILINGXIU785@pingan.com.cn 事项： 央行发布《2026 年三季度金融机构贷款投向统计报告》。2026 年 3 季度末，金融机构人民币各项贷款余额 283.44 万亿元，同比增长 4.8%，3 季度人民币贷款增加 0.80 万亿元，前三季度人民币贷款累计增加 11.52 万亿元。 平安观点：  贷款增速延续回落，对公仍是信贷投放主力。3 季度末金融机构人民币各项贷款余额同比增长 4.8%，增速较 2 季度末回落 0.4 个百分点。结构上，信贷资源继续向实体产业倾斜，本外币工业中长期贷款同比增长 5.6%（5.9%，26Q2），增速虽较上季小幅回落，但仍高于同期本外币各项贷款增速。服务业中长期贷款同比增长 6.2%（6.4%，26Q2），其中不含房地产业的服务业中长期贷款同比增长 9.2%。相比之下，房地产业中长期贷款同比下降 5.6%，降幅较 2 季度末扩大 1.4 个百分点。我们认为，工业及非地产服务业仍为对公信贷提供支撑，但地产融资收缩继续加深，对服务业贷款增速形成拖累，后续贷款增速企稳仍需实体投资意愿改善与房地产市场修复共同推动。  普惠小微增速优势收窄，绿色信贷仍是结构性亮点。2026 年 3 季度末，人民币普惠小微贷款同比增长 6.7%（8.3%，26Q2），增速较 2 季度末回落 1.6 个百分点，仍高于人民币各项贷款增速 1.9 个百分点，但增速优势有所收窄。同期本外币涉农贷款同比增长 5.6%（5.8%，26Q2），高于本外币各项贷款增速 0.9 个百分点，农村贷款同比增长 5.4%，与 2 季度末持平。绿色贷款同比增长 13.1%（14.7%，26Q2），增速虽有回落，仍保持两位数增长。我们认为，普惠小微贷款增速有所放缓，涉农贷款增长相对平稳，绿色领域仍是银行信贷投放的重要方向。  按揭与消费贷款延续收缩，住户信贷修复仍显乏力。2026 年 3 季度末，本外币住户贷款同比下降 2.0%，降幅较 2 季度末扩大 0.7 个百分点。其中，个人经营贷同比增长 1.7%（2.8%，26Q2），不含个人住房贷款的消费性贷款同比下降 2.8%，降幅较 2 季度末扩大 1.2 个百分点。按揭贷款方面，3 季度末个人住房贷款同比下降 4.1%，降幅较 2 季度末扩大 0.3 个百分点。按揭贷款持续收缩仍拖累住户贷款增长，后续需关注房地产销售企稳、居民收入预期改善及促消费政策向实际融资需求的传导。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业点评 2/ 3  投资建议：看好板块绝对收益，优选红利兼顾弹性。从板块层面看，虽然年初以来经济温和修复，但实体修复的斜率仍有待观察。在此背景下，我们认为板块主要体现为低利率环境下的股息配置价值。因此在个股层面，低估值与股息兼具的个体依然值得关注，我们继续看好低估值高股息的国有大行板块和股份行的配置价值。此外值得注意的是，在行业盈利边际改善的背景下，我们认为部分优质区域行的盈利弹性有望提升，重点关注成都银行、宁波银行、江苏银行、上海银行、苏州银行、长沙银行。  风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 图表1 对公贷款同比增速下行 图表2 助学类普惠贷款增速维持高位 资料来源：wind，平安证券研究所 资料来源：wind，平安证券研究所 图表3 按揭贷款同比回落 图表4 住户贷款增速回落 资料来源：wind，央行，平安证券研究所 资料来源：wind，平安证券研究所 0%5%10%15%20%25%30%35%40%2019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/122023/062023/122024/062024/122025/062025/122026/06工业中长期贷款同比增速（%）重工业中长期贷款同比增速（%）轻工业中长期贷款同比增速（%）服务业中长期贷款同比增速（%）5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2021/122022/062022/122023/062023/122024/062024/122025/062025/122026/06普惠小微贷款同比增速（%）助学类普惠金融贷款同比增速（%）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2014/062015/062016/062017/062018/062019/062020/062021/062022/062023/062024/062025/062026/06房地产贷款余额同比增速（%）房地产开发贷余额同比增速（%）个人住房贷款余额同比增速（%）-3%2%7%12%17%22%27%32%37%42%2017/062018/062019/062020/062021/062022/062023/062024/062025/062026/06住户贷款同比增速（%）经营性贷款同比增速（%）消费贷款（不含住房贷款余额）同比增速（%） 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间） 中 性 （预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回 避 （预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资质。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给