科技行业之PCB ESG专题报告：从末端治理到全链闭环，PCB绿色转型进入价值兑现期

证券研究报告2026年10月29日行业：电子增持 （维持）从末端治理到全链闭环，PCB绿色转型进入价值兑现期分析师：李心语 SAC编号：S0870525040001——科技行业之PCB ESG专题报告2主要观点风险提示：人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。u 供应链端，下游厂商如Apple为实现整个业务足迹碳中和的宏伟目标，致力于以负责任的方式采购所有材料，包括再生材料与原生材料，并在其供应链中推行高标准的人权与环境要求。u 产品端，加速绿色工艺与新材料研发，为产品赋予更优性能、更低能耗与更高可靠性。以奥士康为例，在 AI算力、智能计算机 AIPC、新能源汽车电子持续迭代的背景下，在 800G 交换机用高层数板、高集成度高密度互连板 HDI、新能源汽车高可靠性 PCB 等方向实现多项技术突破。PCB重点公司板块公司市值（亿元）ESG独立报告PCB深南电路2172√沪电股份2236√生益电子840√胜宏科技1772√兴森科技618√鹏鼎控股1744√东山精密2275√景旺电子948√资料来源：Wind，上海证券研究所（数据截至2026年10月15日）3一、行情回顾：2026年至今电子板块跑赢大盘，AI算力需求驱动行业景气领先u 截至10月13日（2026.1.1-2026.10.13），沪深300下跌7.65%，上证指数下跌4.23%，恒生科技指数下跌25.01%。其中，电子行业指数+15.19%，排名第2。图 申万一级行业电子，通信，计算机年初至今涨幅较大（截至2026年10月13日）资料来源：iFinD，上海证券研究所-30%-20%-10%0%10%20%30%食品饮料银行煤炭石油石化家用电器传媒非银金融公用事业国防军工钢铁交通运输建筑装饰美容护理农林牧渔纺织服饰商贸零售社会服务汽车轻工制造计算机医药生物综合房地产建筑材料环保机械设备基础化工有色金属电力设备电子通信4二、产业环境：全球制造业中的工艺复杂、能耗集中、资源密集环节，减排压力长期存在图 PCB厂商绿色运营资料来源：鹏鼎控股公司公告，上海证券研究所图 PCB智能工厂系统化建设资料来源：奥士康公司公告，上海证券研究所uPCB 作为电子工业基石，兼具工艺复杂、能耗集中、资源密集的行业特性。生产涉及蚀刻、清洗、电镀等工序，污染物成分复杂，包括 COD、氨氮、重金属及甲醛等，并产生二氧化硫、氮氧化物、颗粒物和挥发性有机物（VOCs）。u环境压力来源：Ø危险废弃物：主要包括废铜箔、废干膜 / 油墨渣、废酸碱蚀刻液、废活性炭、废水处理污泥、废滤材、废机油等；PCB厂商可委托具备对应资质的第三方单位进行焚烧、物化处理或资源化回收，严格执行转移联单制度。Ø水与化学品：主要来源于印制电路板生产中的蚀刻、清洗、电镀等工序，污染物成分复杂，包括 COD、氨氮、重金属及甲醛等。针对含重金属废水，采用化学沉淀 + 离子吸附组合工艺，通过沉淀与深度吸附去除镍、银、铜等重金属，最大限度控制其进 入天然水体，降低水环境风险。Ø温室气体：主要来源于燃料燃烧、生产用电、蒸汽等范围一与范围二排放，以及价值链上下游的范围三排放。5二、产业发展： 下游品牌传导至供应链，PCB是电子制造中高环境敏感度环节u 终端品牌： Apple向着到 2030 年实现整个业务足迹碳中和的宏伟目标前进，Apple 设计的所有电池均采用 100% 再生钴，所有磁体均采用 100% 再生稀土元素，所有 Apple 设计的PCB均采用 100% 再生金镀层和再生焊锡。Apple 致力于以负责任的方式采购所有材料，包括再生材料与原生材料，并在其供应链中推行高标准的人权与环境要求。图 Apple设计的印刷电路板均采用100%再生金镀层图 加州Apple新一代电子回收系统，以更高的材料回收率处理回收的 Apple 产品。资料来源：Apple官网，上海证券研究所资料来源：Apple官网，上海证券研究所6二、管理措施： 加强环保设施建设，实施危废与一般固废分类收集暂存，推进资源化利用u PCB厂商应建立覆盖污染物排放、废弃物处置、水资源管理的全流程环境管理体系。u 污染物排放：加强环保设施建设，推广洁净生产技术，从源头减少污染物的产生，定期开展环境监测，确保各类污染物排放达标。u 废弃物处置：建立生产废弃物全流程台账，实施危废 / 一般固废分类收集与暂存管理；引入废弃物资源化技术，拓展外部合作渠道。u 水资源管理：建立内部水资源合规管理机制，确保取水、用水、排水行为持续符合法规要求；推广节水型生产工艺和设备，减少新鲜水的使用；升级废水处理设施，推进中水回用系统，提高水资源重复利用率 。图 从多维度开展系统性管理资料来源：奥士康公司公告，上海证券研究所7三、沪电股份：绿色制造融入生产全流程，SBTi目标引领减碳实践u 沪电股份夯实绿色生产运营的基础：在生产制造环节实行严格的资源管控，持续降低单位产品耗电量、新鲜水耗水量，不断提升关键环境绩效指标水平。公司将绿色制造与智能制造原则融入生产及运营流程，在提升产品性能与可靠性的同时，构建可持续制造能力，长期在生产精度、质量一致性与绿色可持续发展方面保持领先地位。u 打造绿色制造产业链：公司持续优化环境管理体系，健全完善的组织架构，对环境管理目标实施全过程、系统化管控，并持续加强环保投入，2025年环保投入1.12亿元。u 制定集团科学碳目标：公司确立了基于科学碳目标倡议（SBTi）的 1.5℃温控减碳路径，青淞厂于 2026 年 2 月正式荣膺国家级绿色工厂。公司每季度定期召开会议以汇报各子公司的碳排放与节能减排情况，协同推动自身生产运营及供应链的减碳工作。图 公司生产基地图 公司主要产品应用领域资料来源：沪电股份公司公告，上海证券研究所资料来源：沪电股份公司公告，上海证券研究所8三、深南电路：自研碳足迹管理系统落地，减排强度与能耗双降u 公司以“3-In-One”业务布局，结合公司经营战略、ESG 相关要求和 17 个联合国可持续发展目标（SDGs），制定“为万物互联提供可持续发展的连接基础”的社会责任行动方案。Ø碳足迹管理系统自研升级：公司自主研发的 PCB 产品碳足迹管理系统持续升级，并新建立了 SUB 产品核算模型，持续推进节能减排与循环利用，通过导入先进工艺、优化能源结构、实施多项节能技术改造等举措，实现碳排放减得下，排放强度较上一年度下降 23%、单位产值能耗下降8%。Ø优化工艺：源头降低危险废物产生量；积极推进废液循环再生与一般固废综合利用，完善废弃物产生到处置全过程管控及责任，确保可追溯、可查询。图 公司“3-in-One”战略图 公司社会责任委员会组织架构资料来源：深南电路公司公告，上海证券研究所资料来源：深南电路公司公告，上海证券研究所9三、胜宏科技：锚定2029碳达峰目标，环保投入持续加码u 公司制定“2029年碳达峰、2050年碳中和”的双碳目标，建立实施ISO14001环境管理体系、ISO50001能源管理体系、ISO14064温室气体碳核查，以加强对环境、能源、碳排放的管理。Ø废水处理与排放：公司各生产线采用全自动化生产线，电镀或化学镀工艺、前处理及后处理工序等清洗工艺均采用多级漂洗，