2026年三季报点评：Q3收入环比大增、盈利扭亏，中东交付恢复有望驱动业绩修复

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中信博（688408） 2026 年三季报点评：Q3 收入环比大增、盈利扭亏，中东交付恢复有望驱动业绩修复 2026 年 10 月 30 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 郭亚男 执业证书：S0600523070003 guoyn@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 22.95 一年最低/最高价 20.38/55.58 市净率(倍) 1.29 流通 A股市值(百万元) 5,027.56 总市值(百万元) 5,027.56 基础数据 每股净资产(元,LF) 17.74 资产负债率(%,LF) 67.60 总股本(百万股) 219.07 流通 A 股(百万股) 219.07 相关研究 《中信博(688408)：2026 年一季报点评：地缘冲突+产业价格波动影响确收，在手订单饱满》 2026-05-05 《中信博(688408)：2025 年中报点评：Q2 出货环比提升、毛利率因结构变化略有下降，在手订单充足》 2025-09-01 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 9,026 6,885 6,936 10,288 11,785 同比（%） 41.25 (23.72) 0.74 48.34 14.55 归母净利润（百万元） 631.52 (10.10) (54.18) 477.03 699.48 同比（%） 83.03 (101.60) (436.25) 980.52 46.63 EPS-最新摊薄（元/股） 2.88 (0.05) (0.25) 2.18 3.19 P/E（现价&最新摊薄） 7.88 (492.44) (91.83) 10.43 7.11 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  事件： 公司 26 年 Q1-3 营收 53.1 亿元，同比-1.3%，归母净利润-1.90亿元，同比-256.4%，扣非归母净利润-2.06 亿元，同比-299.4%，毛利率 11.5% ， 同 比 -5.4pct ； 其 中 26Q3 营 收 24.0 亿 元 ， 同 环 比+78.8%/+61.0%，归母净利润 0.14 亿元，同比扭亏、环比增加 1.69 亿元，扣非归母净利润 0.05 亿元，同比扭亏，毛利率 9.8%，同环比-6.6/-0.88pct。  Q3 交付明显恢复、海外市场多元化布局支撑后续增长：公司 Q3 营收24.0 亿，环比+61%，主要系公司克服海外物流运输障碍、加快支架交付及收入确认，同时去年同期基数较低。截至 Q3 末公司在手订单约 72亿，环比下降 19%，其中跟踪支架 62 亿，环比下降 18%，主要受订单持续交付影响。中东受地缘冲突影响，部分订单交付延后，但终端需求未消失，后续项目恢复有望释放积压订单。公司积极拓展印度、欧洲、非洲及中亚市场，其中印度阿达尼大型项目持续推进，非洲已签约约500-600MW，中亚市场实现突破，区域结构逐步多元化。随着后续红海航运恢复、物流费用回落及汇率企稳，公司盈利能力有望逐步修复。  Q3 费用管控改善、现金流及存货压力边际缓解：26Q1-3 期间费用率13.4% ， 同 比 +0.9pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为2.5%/6.0%/1.7%/3.2%，同比-1.1/+1.0/-1.3/+2.3pct，财务费用同比增加主要受汇兑损失影响。Q3 单季期间费用率 8.8%，环比明显下降，规模效应及费用管控推动利润转正。Q3 末存货 35.0 亿，较 H1 末下降 4.1 亿，前三季度经营现金流净额-2.5 亿，较 H1 末改善约 3.0 亿，随着后续海外订单交付，资金占用有望进一步缓解。  盈利预测与投资评级： 考虑到公司逐步克服物流问题以及受中东地缘冲突影响，我们下调此前盈利预测，我们预测 26-28 年归母净利润-0.54/4.77/6.99 亿（原值 4.53/5.86/7.39 亿），同比-436%/+981%/+47%，考虑到公司龙头地位及海外市场后续有望释放潜力。维持“买入”评级。  风险提示：海外地缘冲突加剧、订单交付不及预期、汇率及物流成本波动、市场竞争加剧。 -52%-44%-36%-28%-20%-12%-4%4%12%20%2025/10/302026/2/282026/6/292026/10/28中信博沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 中信博三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8,342 8,404 10,269 11,337 营业总收入 6,885 6,936 10,288 11,785 货币资金及交易性金融资产 2,824 3,477 3,621 4,037 营业成本(含金融类) 5,706 6,196 8,685 9,813 经营性应收款项 2,442 1,158 1,572 1,815 税金及附加 35 26 36 41 存货 2,089 2,190 2,845 2,952 销售费用 243 153 206 236 合同资产 717 1,248 1,852 2,121 管理费用 389 277 391 424 其他流动资产 271 331 379 411 研发费用 161 153 226 259 非流动资产 1,945 2,095 2,165 2,232 财务费用 112 135 146 165 长期股权投资 11 11 11 11 加:其他收益 29 28 41 47 固定资产及使用权资产 1,520 1,619 1,655 1,697 投资净收益 7 7 12 14 在建工程 64 115 129 153 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 141 141 141 141 减值损失 (232) (97) (70) (55) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 1 0 0 0 长期待摊费用 12 12 12 12 营业利润 43 (66) 581 852 其他非流动资产 197 197 217 217 营业外净收支 (4) 0 1 1 资产总计 10,287 10,499 12,435 13,569 利润总额 39 (66) 582 853 流动负债 5,282 5,405 6,799 7,168 减:所得税 44 (12) 105 154 短期借款及一年内到期的非流动负债 1,240 1,090 1,090 1,090 净利