公司信息更新报告：三季度盈利环比修复，核电项目接续成长稳健

公用事业/电力 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中国核电（601985.SH） 2026 年 10 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/29 当前股价(元) 9.94 一年最高最低(元) 9.96/8.46 总市值(亿元) 2,044.46 流通市值(亿元) 1,877.00 总股本(亿股) 205.68 流通股本(亿股) 188.83 近 3 个月换手率(%) 30.51 股价走势图 数据来源：聚源 《核电主业经营稳健，机制电价护航行业可持续发展—公司信息更新报告》-2026.5.3 《核电主业经营稳健，新能源业务利润不及预期—公司信息更新报告》-2025.10.31 三季度盈利环比修复，核电项目接续成长稳健 ——公司信息更新报告 王高展（分析师） 王奕欣（联系人） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 wangyixin@kysec.cn 证书编号：S0790126050016 ⚫ 三季度盈利环比修复，核电项目接续成长稳健，维持“买入”评级 公司发布 2026 年前三季度报告，实现营业收入 598.48 亿元，同比-2.90%，归母净利润 60.66 亿元，同比-24.20%。单季度看 2026Q3 公司实现营业收入 214.51亿元，环比+10.2%；归母净利润 24.15 亿元，环比+53.2%。考虑到电力市场上网电价下行，我们下调公司 2026-2028 年的盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 79.41/94.02/102.07 亿元（原预测分别为 89.98/98.25/102.34 亿元），EPS分别为 0.39/0.46/0.50 元，对应当前股价 PE 分别为 25.7/21.7/20.0 倍。公司核电项目接续成长稳健，维持“买入”评级。 ⚫ 核电主业电量稳中有升，重点工程节点有序推进 2026 年前三季度公司核电发电量 1532.78 亿千瓦时，同比+1.5%，公司核电上网电量 1432.62 亿千瓦时，同比+1.40%。2026 年 10 月 8 日公司田湾核电 7 号机组完成首次并网发电，该基地规划 8 台百万千瓦级机组，1-6 号机组已商运，累计上网电量超 5000 亿千瓦时，机组全部投产后，基地总装机容量将突破 900 万千瓦，年发电量超 700 亿千瓦时。2026 年 8 月 28 日公司徐大堡核电 1 号机组核岛钢穹顶吊装就位，标志大型钢结构模块施工进入尾声，徐大堡核电项目规划建设6 台百万千瓦级机组，总装机容量超 760 万千瓦，全部建成后，年提供清洁能源近 540 亿千瓦时。2026 年 7 月 31 日，辽宁庄河核电 1、2 号机组、浙江金七门核电 3、4 号机组顺利获核准。2026 年 9 月 9 日，金七门核电二期工程全面启动，该期工程规划建设 2 台 120 万千瓦的“华龙一号”2.0 版示范机组。 ⚫ 新能源业务运行平稳，风电光伏协同发力 2026 年前三季度公司新能源发电量 333.82 亿千瓦时，同比+0.08%，其中风电发电 139.12 亿千瓦时，占比 41.68%，光伏发电 194.70 亿千瓦时，占比 58.33%，公司新能源上网电量 327.91 亿千瓦时，同比+0.06%，其中风电上网电量 135.84亿千瓦时，占比 41.42%，光伏上网电量 192.07 亿千瓦时，占比 58.57%。 ⚫ 风险提示：用电需求不及预期、电力市场电价下行风险、核安全政策风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 77,272 82,075 80,433 90,955 103,562 YOY(%) 3.1 6.2 -2.0 13.1 13.9 归母净利润(百万元) 8,777 9,304 7,941 9,402 10,207 YOY(%) -17.4 6.0 -14.7 18.4 8.6 毛利率(%) 42.9 41.3 36.5 37.0 37.3 净利率(%) 11.4 11.3 9.9 10.3 9.9 ROE(%) 7.9 7.7 6.1 6.8 6.9 EPS(摊薄/元) 0.43 0.45 0.39 0.46 0.50 P/E(倍) 23.3 22.0 25.7 21.7 20.0 P/B(倍) 1.9 1.7 1.7 1.6 1.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -18%-12%-6%0%6%12%2025-102026-022026-06中国核电沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 84182 86781 78981 105937 114066 营业收入 77272 82075 80433 90955 103562 现金 19738 16284 15958 18046 31562 营业成本 44116 48161 51038 57271 64932 应收票据及应收账款 24685 25425 21873 32408 29322 营业税金及附加 1077 1237 1126 1273 1450 其他应收款 2093 2183 1755 2809 2377 营业费用 62 100 110 126 143 预付账款 2743 2696 3701 3289 4549 管理费用 4027 4119 3941 4366 4971 存货 30860 36322 31712 45430 42227 研发费用 1375 1440 1367 1637 1864 其他流动资产 4062 3871 3982 3955 4028 财务费用 6844 6834 6834 6834 8920 非流动资产 575557 663474 714607 765257 813684 资产减值损失 -499 -496 -359 -380 -438 长期投资 8411 10385 12359 14334 16308 其他收益 2753 3150 3308 3473 3647 固定资产 299247 352018 352365 351609 354766 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 7417 9392 11054 12694 14098 投资净收益 411 309 324 340 357 其他非流动资产 260483 291678 338829 386621 428512 资产处置收益 11 -3 18 22 12 资产总计 659739 750255 793588 871194 927749 营业利润 22382 23122 19282 22855 24817 流动负债 101743 105