公司信息更新报告：三季度业绩略承压，产品升级、高端化、国际化推进

纺织服饰/饰品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 潮宏基（002345.SZ） 2026 年 10 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/29 当前股价(元) 7.51 一年最高最低(元) 15.50/7.45 总市值(亿元) 66.73 流通市值(亿元) 65.13 总股本(亿股) 8.89 流通股本(亿股) 8.67 近 3 个月换手率(%) 135.96 股价走势图 数据来源：聚源 《加盟业务发展良好，高端渠道突破升级、国际化推进—公司信息更新报告》-2026.8.28 《盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进—公司信息更新报告》-2026.4.30 《加盟业务增长迅猛，产品品牌升级、国际化稳步推进—公司信息更新报告》-2026.3.29 三季度业绩略承压，产品升级、高端化、国际化推进 ——公司信息更新报告 黄泽鹏（分析师） 姚响（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yaoxiang@kysec.cn 证书编号：S0790126070042 ⚫ 事件：2026Q1-Q3 归母净利润同比+69.1%，剔除商誉减值影响后同比+9.8% 公司发布三季报：2026Q1-Q3 实现营收 59.42 亿元（同比-4.7%，下同）、归母净利润 5.36 亿元（+69.1%）；2026Q3 实现营收 15.68 亿元（-26.6%）、归母净利润1.14 亿元（2025Q3 为-0.14 亿元）。剔除 2025 年同期商誉减值影响后，2026Q1-Q3归母净利润同比增长 9.8%。考虑金价波动影响终端金饰消费需求，我们下调盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 7.65/9.00/10.50 亿元（原值为8.66/10.35/12.15 亿元），对应 EPS 为 0.86/1.01/1.18 元，当前股价对应 PE 为8.7/7.4/6.4 倍。我们长期看好公司消费者洞察力与产品力，品牌势能提升和国际化有望推动公司持续成长，当前估值合理，维持“买入”评级。 ⚫ 毛利率有所提升，经营活动现金流改善 盈利能力方面，2026Q1-Q3/2026Q3 毛利率分别为 27.8%/29.1%，同比分别+4.7pct/+7.2pct。期间费用方面，2026Q1-Q3 公司销售/管理/财务费用率分别为10.5%/1.6%/0.5%，同比分别+1.6pct/持平/+0.1pct；2026Q3 公司销售/管理/财务费用率分别为 12.8%/1.8%/0.6%，同比分别+4.5pct/+0.3pct/+0.2pct。此外，公司存货结构优化及经营盈利能力提升，2026Q1-Q3 经营活动现金流净额同比+176.7%。 ⚫ 围绕“聚焦主业、1+N 品牌、全渠道营销、国际化”打造核心战略 （1）渠道扩张：加盟渠道持续扩张，截至 2026 年 9 月末，公司珠宝门店 1692家，其中自营 166 家、加盟 1526 家；2026Q3 净开店 10 家（直营/加盟分别净开店-6/16 家）；2026Q1-Q3 净开店 24 家（直营/加盟分别净开店-16/40 家）。（2）产品升级：焕新“非遗花丝·如意系列 2.0”，推出“故宫文化·夔龙”及新一代臻金臻钻系列；推出 “可佩戴金条”新品，兼顾保值与日常佩戴需求。（3）品牌扩圈：公司联动代言人活动与高势能门店，扩大品牌声量。8 月品牌大使王天辰亮相西南首家非遗工艺馆；9月全球代言人朱珠出席上海豫园壹号店开业活动，累计曝光超 1.5 亿。（4）国际化：公司在马来西亚开设新店，推出海外专款“臻金·迦楼罗”系列，升级“臻金·四面神”“臻金·象神 2.0”等系列，产品本土化创新持续。 ⚫ 风险提示：行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 6,518 9,318 8,672 9,986 11,249 YOY(%) 10.5 43.0 -6.9 15.2 12.6 归母净利润(百万元) 194 497 765 900 1,050 YOY(%) -41.9 156.7 53.9 17.6 16.7 毛利率(%) 23.6 22.1 27.9 27.0 26.8 净利率(%) 2.6 5.1 8.8 9.0 9.3 ROE(%) 4.6 12.3 17.9 18.3 18.4 EPS(摊薄/元) 0.22 0.56 0.86 1.01 1.18 P/E(倍) 34.5 13.4 8.7 7.4 6.4 P/B(倍) 1.9 1.8 1.6 1.4 1.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%2025-102026-022026-06潮宏基沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4168 6181 6276 7566 7863 营业收入 6518 9318 8672 9986 11249 现金 379 564 3672 2276 5069 营业成本 4980 7262 6250 7287 8232 应收票据及应收账款 364 670 205 830 352 营业税金及附加 92 114 173 200 225 其他应收款 33 37 28 47 38 营业费用 762 792 885 969 1069 预付账款 14 59 9 69 19 管理费用 135 175 152 165 174 存货 2894 4534 2045 4028 2070 研发费用 68 94 87 100 112 其他流动资产 485 317 317 317 317 财务费用 32 33 43 40 22 非流动资产 1576 1380 1191 1178 1164 资产减值损失 -217 -210 -50 -28 -24 长期投资 171 131 67 10 -40 其他收益 6 14 13 16 20 固定资产 449 395 316 378 422 公允价值变动收益 0 -1 0 0 0 无形资产 19 58 44 30 16 投资净收益 -4 -10 -25 -15 -10 其他非流动资产 938 797 763 759 766 资产处置收益 1 1 0 0 0 资产总计 5745 7561 7467 8744 9028 营业利润 235 639 1020 1200 1400 流动负债 2008 3655 3120 3762 3270 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 332 921 921 921 921 营业外支出 0 1 1 1 1 应付票据及应付账款 203