3Q机器人业务收入提速，净利润大幅增长

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2026 年 10 月 30 日 赵旭东 H70556@capital.com.tw 目标价(元) 123 公司基本信息 产业别 机械设备 A 股价(2026/10/29) 103.56 上证指数(2026/10/29) 3651.43 股价 12 个月高/低 171.56/73.59 总发行股数(百万) 91.34 A 股数(百万) 91.34 A 市值(亿元) 94.59 主要股东 上海步进信息咨询有限公司(37.50%) 每股净值(元) 15.22 股价/账面净值 6.80 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 6.2 -7.2 17.7 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2025-10-30 88.79 买进 2026-03-02 124.98 买进 2026-08-26 99.35 买进 产品组合 驱动系统 72.7% 控制系统 26.4% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 0.7% 股价相对大盘走势 步科股份 (688160.SH) 买进（Buy） 3Q 机器人业务收入提速，净利润大幅增长 业绩：公司公告 2026 年前三季度实现营收 7.5 亿元，YOY+47.5%；录得归母净利润 0.7 亿元，YOY+58.4%；扣非后归母净利润 0.6 亿元，YOY+62.1%。 其中，3Q 单季度实现营收 3.0 亿元，YOY+53.0%；录得归母净利润 0.3 亿元，YOY+85.7%；扣非后归母净利润 0.3 亿元，YOY+101.2%，公司业绩符合预期。 点评与建议： ◼ 机器人业务增长进一步提速，贡献约七成收入增量：分业务看，3Q 机器人行业收入约 1.81 亿元，YOY+69.5%，占单季度营收的 59.8%，贡献约71%的收入增量，主要受益于机器人行业需求旺盛及无框力矩电机、集成式伺服模组等核心产品放量；机器物联网行业收入约 0.60 亿元，YOY+49.4%，增速明显提升；通用自动化行业收入约 0.46 亿元，YOY+22.0%，受益于自动化设备需求回暖；医疗影像设备行业收入约 0.14 亿元，YOY+15.1%。整体来看，公司机器人业务维持较高景气度，机器物联网及通用自动化业务亦呈现恢复增长态势，收入结构持续向机器人领域倾斜。 ◼ 控费效果显著，公司利润同比实现高增长： 3Q 单季度公司毛利率为33.3%，同比下降 1.4pcts，环比基本持平；期间费用率为 21.3%，同比下降 4.4pcts，其中，研发费用率同比下降 3.3pcts，主要是因为收入快速增长，实际金额同比增 11.5%、环比增 5.6%。整体看，得益于公司收入的快速增长，3Q 单季度公司归母净利润 0.3 亿元，YOY+85.7%；归母净利率为 11.3%，同比上升 2.0pcts。 ◼ 人形机器人客户实现批量配套，集成化新品持续落地：公司 8 月宣布获得优必选 2025 年度优秀合作伙伴称号，无框力矩电机已在优必选人形机器人产品中实现规模化、批量化应用，幷为其大批量订单交付提供核心部件支持，双方合作正由单一项目协同向体系化合作拓展。9 月公司先后发布第二代 iSMK 共本体伺服一体机及后出线航插版 iSMC 伺服一体机，进一步提升产品集成度、运行稳定性及安装维护便利性，拓展物流机器人、医疗设备等应用场景。展望 4Q，随着机器人行业需求保持旺盛、优必选等客户量产交付推进，以及集成化新品逐步推广，公司机器人业务有望延续较快增长。 ◼ 盈利预测及投资建议：预计 2026、2027、2028 年公司分别实现净利润 1.1、1.6、1.9 亿元，yoy 分别为+52%、+45%、+21%，EPS 分别为 1.2、1.7、2.1 元，当前 A 股股价对应 PE 分别为 86、59、49 倍，我们看好公司成长性维持公司“买进”的投资建议。 ◼ 风险提示：行业竞争加剧、人形机器人不及预期、材料成本上行、制造业景气回落 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026F 2027F 2028F 纯利 (Net profit) RMB 百万元 49 72 110 159 193 同比增减 ％ -19.43 48.25 51.78 44.98 20.96 每股盈余 (EPS) RMB 元 0.58 0.83 1.20 1.75 2.11 同比增减 ％ -19.44 43.10 45.12 44.98 20.96 A 股市盈率(P/E) X 171.29 124.77 85.98 59.30 49.03 股利 (DPS) RMB 元 0.30 0.30 0.46 0.66 0.80 股息率 (Yield) ％ 0.30 0.29 0.44 0.64 0.78 【投资评等说明】 评等 定义 强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15% 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 3 2026 年 10 月 30 日 附一：合幷损益表 百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 营业收入 547 724 1074 1408 1687 经营成本 350 461 711 952 1148 营业税金及附加 3 5 7 9 11 销售费用 54 65 91 110 129 管理费用 29 37 49 59 63 财务费用 -3 0 0 -9 -10 资产减值损失 -9 -12 -13 -11 -12 投资收益 9 11 14 11 12 营业利润 50 80 122 166 201 营业外收入 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 利润总额 50 79 122 166 201 所得税 1 7 12 7 8 少数股东损益 0 0 0 0 0 归属于母公司所有者的净利润 49 72 110 159 193 附二：合幷资产负债表 百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 货币资金 176 456 303 440 613 应