收入增长稳健，三季度扣非归母净利润增长114%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月29日优于大市朗姿股份（002612.SZ）收入增长稳健，三季度扣非归母净利润增长 114%核心观点公司研究·财报点评美容护理·医疗美容证券分析师：张峻豪证券分析师：柳旭021-609331680755-81981311zhangjh@guosen.com.cnliuxu1@guosen.com.cnS0980517070001S0980522120001证券分析师：孙乔容若021-60375463sunqiaorongruo@guosen.com.cnS0980523090004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价17.12 元总市值/流通市值7575/4474 百万元52 周最高价/最低价23.64/10.61 元近 3 个月日均成交额179.17 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《朗姿股份（002612.SZ）-中期扣非归母净利润增长 35%，医美+女装双业务驱动》 ——2026-09-25《朗姿股份（002612.SZ）-一季度归母净利润增长稳健，医美业务稳步推进》 ——2025-04-29三季度收入稳健，扣非归母净利润增长较好。公司 2026 年三季度实现营收15.01 亿元，同比增长 2.46%，归母净利润 0.92 亿元，同比-87.08%，扣非归母净利润 0.77 亿元，同比+113.73%。其中归母净利润下滑主要系上年同期处置若羽臣部分股权并将其剩余股权由长期股权投资转换为交易性金融资产产生投资收益，带来高基数影响。毛利率提升，经营性现金流增长较好。公司 2026 年三季度毛利率 61.19%，同比+2.44pct，预计受益于产业链议价能力提升带来采购成本下降及产品结构优化等。三季度销售费用率 40.04%，同比-2.04pct，管理费用率 9.38%，同比+0.55pct，研发费用率 1.58%，同比-0.21pct，总体费用率管控良好。前三季度实现经营性现金流净额 5.18 亿元，同比+44.96%，整体现金流状况较好。风险提示：医美机构运营管理不善；女装业务不及预期；医美基金管理不善。投资建议：公司医美业务持续以外延扩张+内生增长的方式提升医美市场份额和规模优势，并分享行业竞争格局改善、头部机构采购优势凸显的行业红利。时尚女装业务通过全渠道融合发展、产品创新设计及品牌建设亦有望实现稳步增长。后续建议持续关注医美及女装业务增长、盈利能力改善。我们维持公司 2026-2028 年归母净利润预测为 3.95/4.98/6.29 亿元，对应 PE 分别为 19.2/15.2/12 倍，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)5,690.796,002.726,994.277,996.709,104.38(+/-%)10.60%5.48%16.52%14.33%13.85%净利润(百万元)257.20999.29394.63498.01628.88(+/-%)14.27%288.52%-60.51%26.20%26.28%每股收益（元）0.582.260.891.131.42EBITMargin7.16%8.47%9.45%9.20%9.76%净资产收益率（ROE）9.23%29.38%10.95%13.00%14.97%市盈率（PE）29.457.5819.1815.1912.03EV/EBITDA24.5520.1916.2915.2313.07市净率（PB）2.722.232.101.981.80资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年10月30日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：朗姿股份分季度营收及增速（亿元、%）图2：朗姿股份分季度扣非归母净利润及增速（亿元、%）资料来源：wind、国信证券经济研究所整理资料来源：wind、国信证券经济研究所整理图3：朗姿股份分季度毛利率（%）图4：朗姿股份分季度费用率（%）资料来源：wind、国信证券经济研究所整理资料来源：wind、国信证券经济研究所整理投资建议：公司医美业务持续以外延扩张+内生增长的方式提升医美市场份额和规模优势，并分享行业竞争格局改善、头部机构采购优势凸显的行业红利。时尚女装业务通过全渠道融合发展、产品创新设计及品牌建设亦有望实现稳步增长。后续建议持续关注医美及女装业务增长、盈利能力改善。我们维持公司 2026-2028年归母净利润预测为 3.95/4.98/6.29 亿元，对应 PE 分别为 19.2/15.2/12 倍，维持“优于大市”评级。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物556801102713961842营业收入56916003699479979104应收款项242204305394449营业成本23422422270630753464存货净额11511242135016201856营业税金及附加2429343744其他流动资产128156162191222销售费用23012437287533303783流动资产合计21232789323039874754管理费用508503599681767固定资产715703679678671研发费用109103120138158无形资产及其他392403387371355财务费用9284564639投资性房地产38203909390939093909投资收益27915(50)(20)(20)长期股权投资922771727665579资产减值及公允价值变动21(50)(50)(20)(20)资产总计797185758931960910268其他收入(80)(99)(120)(138)(158)短期借款及交易性金融负债13231402115712941284营业利润3921293505650810应付款项250253299330373营业外净收支(9)(15)000其他流动负债16651619193922242489利润总额3831278505650810流动负债合计32383273339538484146所得税费用8723191128151长期借款及应付债券406419419419419少数股东损益3848192430其他长期负债934847869857831归属于母公司净利润257999395498629长期负债合计13401266128812761250现金流量表（百万元）202420252026E2027E2028E负债合计45784539468351245397净利润257999395498629少数股东权益607634643654672资产减值准备(6)48(1)(0)(0)股东权益27873401360538314200折旧摊销88919197103负债和股东权益总计797185758931960910268公允