消费电子行业：从个人智能体行业进展看端侧AI前景，继续看好端侧

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 从个人智能体行业进展看端侧 AI 前景，继续看好端侧 消费电子 证券研究报告 行业专题报告 / 2026.10.27 投资评级:看好（首次） 最近 12 月市场表现 分析师 王硕 SAC 证书编号：S0160526070005 wangshuo01@ctsec.com 相关报告 1. 《智能眼镜行业深度》 2024-09-28 2. 《VST：MR 基石技术，助推空间计算时代到来》 2023-07-13 3. 《硬件与生态共振，空间计算平台时代开启》 2023-06-17 从个人智能体行业进展看端侧 AI 前景 核心观点 ❖ 端侧 AI 方向具备弱市环境下独立演绎的基础，原因在于其催化来自产品与产业进展，而非总量流动性全面改善。A 股层面，近期市场非典型顺风环境。而当前端侧 AI 的产业催化来自终端产品、Agent 发布、备案落地与渗透率提升，属于典型的“自下而上产品创新驱动”而非纯宏观流动性驱动。随着市场主线从云端训练逐步向终端应用与入口竞争扩散，端侧AI 具备在弱市环境下反复演绎的条件。 ❖ 端侧 AI 正在从功能升级走向产品定义重构，本轮产业演进的主导变量正在由硬件规格驱动转向模型与个人 Agent 能力驱动。与过去几轮端侧行情更多围绕终端参数升级、局部功能增强不同，当前 AI 硬件之所以能够持续推出，本质上是因为模型能力，尤其是记忆、规划、工具调用、多模态理解与持续任务执行能力明显提升，个人 Agent 开始具备更强的可用性。这意味着产业竞争的核心，不再只是硬件规格本身，而是模型效率、系统调度、工具调用、跨设备协同与任务闭环能力；硬件的重要性并未下降，但其角色正在更多转向承接和放大模型能力的入口与载体。 ❖ 硬件是 Agent 的物理延伸，XR 与世界模型的结合有望打开端侧 AI 下一阶段想象空间。端侧硬件的真正价值，在于通过摄像头、麦克风、位置与空间感知等多模态传感器，持续获取用户所处环境的视觉、听觉与上下文信息，从而帮助 Agent 更完整地理解场景、提升任务执行效率与生产力价值。从产品节奏看，Meta 已明确推进 Muse Charm 于 2026 年 12 月出货，并计划在今年 11 月左右将 Muse 接入智能眼镜；OpenAI 方面，Codex Micro 于 2026 年 7 月发售，根据财联社，2026 年末或 2027 年初其有望陆续发布胸针、录音设备等端侧 AI 产品。XR 侧，世界模型正推动行业从显示设备转向情境交互终端，其正在提升虚拟环境的一致性、实时性与物理可交互性。对 XR 而言，世界模型有望成为补足内容、交互与空间理解能力的底层支撑，推动 XR 从显示终端向 Agent 感知与行动界面演进。 ❖ 投资建议：持续看好端侧 AI，重视个人智能体能力升级、新硬件落地及世界模型改善 XR 内容供给带来的机会。建议关注：歌尔股份、敏芯股份、视涯科技、光峰科技、博众精工、汇顶科技、瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技等。 ❖ 风险提示：个人智能体能力与应用落地不及预期，隐私授权与数据合规限制使用场景，新品发布与市场接受度不及预期，硬件性能、成本及制造良率改善不及预期，世界模型向 XR 内容转化不及预期，行业竞争加剧压低盈利。 -24%-15%-6%3%12%21%消费电子沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 内容目录 1 端侧 AI 有望在弱市环境中独立演绎 ........................................................................................................ 3 2 个人 Agent 走向任务执行，端侧 AI 迎来产品落地新阶段 .................................................................... 4 2.1 从硬件先行到模型先行，个人 Agent 由单点功能走向任务闭环 ........................................................ 4 2.2 头部厂商加速落地，个人服务能力与终端入口相结合 ........................................................................ 4 3 个人 Agent 走向现实，终端硬件承接感知与执行................................................................................... 5 3.1 任务执行拓展感知需求，硬件成为现实交互接口 ................................................................................ 5 3.2 终端形态适配场景差异，多设备协同承载个人 Agent......................................................................... 6 3.3 新品催化由 Agent 升级延伸至硬件接入，关注产品与需求验证 ........................................................ 7 4 世界模型拓展 XR 应用边界，空间智能打开终端需求新空间 ............................................................... 7 5 风险提示 ....................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1: 沪深 300 和消费电子指数走势 ............................................................................................................ 3 图 2: OpenAI dots 产品 .................................................................................................................................. 5 图 3: AI 终端全栈技术架构与“四新”能力演进全景图 ................................................................................ 6