食品饮料行业深度报告：2026Q3基金食品饮料持仓分析：基金持仓触底回升，白酒获小幅加配

证券研究报告·行业深度报告·食品饮料 东吴证券研究所 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业深度报告 2026Q3 基金食品饮料持仓分析：基金持仓触底回升，白酒获小幅加配 2026 年 10 月 29 日 证券分析师 苏铖 执业证书：S0600524120010 such@dwzq.com.cn 研究助理 林蔚 执业证书：S0600126090009 linw@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《9-10 月食品饮料板块尤其白酒板块表现复盘》 2026-10-21 《原奶周期深度：供需重构迎新机》 2026-07-29 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 食品饮料持仓触底回暖，白酒小幅加配。25Q3~26Q3 主动权益类基金食品饮料重仓比例分别为 4.17%、4.04%、4.00%、1.56%、2.23%，26Q3 环比增加 0.67pct，食品饮料持仓比例触底，环比有所回升。其中 26Q3 白酒持仓比例环比+0.42pct 至 1.38%，啤酒、饮料乳品、食品加工、休闲食品、调味发酵品、预调酒的主动基金持仓比例分别环比+0.03pct、+0.13pct、+0.01pct、+0.02pct、+0.05pct、+0.01pct。1）市场整体回调，局部存风格切换，科技成长板块步入调整，资金有所流出，防御需求提升；2）食品饮料板块的市场预期、估值、持仓均处低位，资金防御性配置和左侧布局兼而有之。8 月末中报披露完毕，市场预期调整较为充分，7-8 月社零增长均在低水位，9 月受双节错位略有提升，饮料、零食、调味品、白酒等多品类 Q3 营收增长均表现为承压。市场对三季度消费总体收入和业绩增长预期不高，尤其对白酒复苏预期继续低位，就白酒而言 26Q2 和 Q3 都是出清态势，部分公司保持稳健如贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘等，其他白酒三季度控货稳价出清亦符合市场期待。 ◼ 主要消费基金白酒持仓环比显著提升，全基食饮持仓维持低配。我们将主动权益基金区分为主要消费基金及其余主动基金，分别统计仓位变化：1）主要消费基金 26Q3 食品饮料板块持仓比重环比+3.00pct 至16.29%，其中白酒持仓环比+2.71pct 至 13.92%。2）其余主动基金 26Q3食品饮料板块持仓环比+0.50pct 至 1.58%，维持低配。其中白酒持仓环比+0.25pct 至 0.80%，仍处于低配水平，此外大众品整体亦处于低配水平。截至 26Q3 末，主动基金重仓持股市值前 20 名中，食品饮料均未能占据席位，头部白酒标的大部分获小幅加配，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒持仓占比分别环比+0.26pct、持平、+0.02pct、+0.05pct。 ◼ 持仓更趋分散，白酒分化明显，大众品龙头持仓普遍回升。26Q3 主动基金重仓持股数量环比增幅最大的前 5 只个股，分别为：康师傅控股、今世缘、迎驾贡酒、百润股份、蒙牛乳业。白酒板块，26Q3 主动基金的白酒持股数量环比表现分化，高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖持股数量分别环比+3.9%、-16.7%、-3.5%，次高端酒企山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业持股数量环比+0.7%、-73.4%、+8.8%，区域酒企迎驾贡酒、古井贡酒、洋河股份、今世缘主动基金重仓持股数量环比+117.1%、+34.4%、+2.0%、+391.6%。大众品板块，26Q3 加仓靠前板块涵盖饮料、乳业、调味品、零食、啤酒等，加仓靠前个股包括康师傅控股、百润股份、蒙牛乳业、燕京啤酒、安琪酵母、伊利股份、H＆H 国际控股、泉阳泉等。 ◼ 投资建议：食品饮料整体低位（持仓，估值，预期），白酒有序出清底部信号明朗，短期已经表现出较好的防御性，9 月以来相对收益明显。白酒中报风险释放集中，出清进入后半段，基本面恢复仍受大势影响，但仍是时间的朋友，方向仍可信任。1）重点看好基本面企稳确定性高，业绩底相对清晰品种，如贵州茅台，迎驾贡酒，今世缘，再是经营调整能力较强，出清轨迹明确的泸州老窖/古井贡酒/山西汾酒/五粮液等。2）大众品产业逻辑方面零售变革量贩成长突出，业态仍有进化空间，继续看好头部餐供和优质连锁如量贩零食业绩兑现；乳业从上游向下传导边际改善明显，推荐蒙牛乳业等，盈利释放通道的妙可蓝多。继续看好保健品龙头 H&H 国际控股，重视金达威和民生健康。 ◼ 风险提示：信息披露和样本不足、数据统计存在滞后性，消费复苏不及预期、食品饮料行业成本上升和行业竞争加剧致业绩持续低于预期。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2025/10/292026/2/272026/6/282026/10/27食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 12 内容目录 1. 食品饮料持仓触底回暖，白酒小幅加配 .......................................................................................... 4 1.1. 26Q3 主动权益基金食品饮料持仓比例触底，环比有所回升 ................................................ 4 1.2. 白酒小幅加配，大众品持仓环比持平微增............................................................................. 5 1.3. 主要消费基金白酒持仓环比显著提升，全基食饮持仓维持低配......................................... 6 2. 持仓更趋分散，白酒分化明显，大众品龙头持仓普遍回升 .......................................................... 8 2.1. 食饮个股持仓更趋分散，Q3 均未进入重仓排名前 20 .......................................................... 8 2.2. 白酒持仓呈现分化，大众品龙头持仓普遍回升..................................................................... 9 3. 投资建议 ............................................................................................................................................ 11 4. 风险提示 ...............................................................................................................................