2026年三季报点评：Q3盈利显著改善，数控系统主业快速增长

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华中数控（300161） 2026 年三季报点评：Q3 盈利显著改善，数控系统主业快速增长 2026 年 10 月 29 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 25.71 一年最低/最高价 22.29/42.50 市净率(倍) 3.23 流通 A股市值(百万元) 5,025.46 总市值(百万元) 5,108.50 基础数据 每股净资产(元,LF) 7.96 资产负债率(%,LF) 63.44 总股本(百万股) 198.70 流通 A 股(百万股) 195.47 相关研究 《华中数控(300161)：2026 年中报点评：收入端同比高增，持续加大研发投入》 2026-08-31 《华中数控(300161)：2025 年报&2026一季报点评：2025 年利润转正，高端数控系统国产化稳步推进》 2026-04-29 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,782 1,564 1,632 1,825 2,124 同比（%） (15.71) (12.24) 4.31 11.82 16.43 归母净利润（百万元） (55.37) 16.32 43.75 78.89 126.59 同比（%） (304.37) 129.48 168.06 80.32 60.47 EPS-最新摊薄（元/股） (0.28) 0.08 0.22 0.40 0.64 P/E（现价&最新摊薄） (92.27) 313.02 116.77 64.76 40.36 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  营收持续增长，单 Q3 扣非净利润扭亏为盈： 2026 年前三季度公司实现营业收入 10.94 亿元，同比+23.84%；实现归母净利润-0.37 亿元，同比减亏 37.18%；扣非归母净利润-1.11 亿元，同比减亏 11.75%。分业务看，2026 年前三季度数控系统与机床/工业机器人与智能产线/特种装备、新能源汽车配套及其他业务合计分别实现收入 8.29/1.92/0.74 亿元，同比分别+45.34%/-21.90%/+8.38%。2026Q3 单季度，公司实现营收 4.45 亿元，同比+34.92%；归母净利润 0.54 亿元，同比+145.54%；扣非归母净利润 0.23 亿元，同比+266.93%，实现扭亏为盈。  毛利率同比显著提升，研发投入增加带动期间费用率上升：2026 年前三季度公司销售毛利率为 43.88%，同比+7.21pct，单 Q3 销售毛利率为49.81%，同比+11.15pct，盈利能力同比显著改善。2026 年前三季度公司销售净利率为-4.75%，同比+3.17pct，单 Q3 销售净利率为 11.75%，同比+6.41pct。期间费用方面，2026 年前三季度公司期间费用率为 57.03%，同 比 +1.58pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 为10.86%/10.38%/3.32%/32.48%，同比-2.64pct/-1.64pct/-0.05pct/+5.90pct。公司期间费用率上升主要受研发费用率提升影响，前三季度研发费用3.56 亿元，同比+51.35%，主要系公司按计划推进承担的国家、地方科技项目，研发投入随项目进度相应增加。  存货与合同负债增长，单 Q3 经营现金流环比转正：截至 2026Q3，期末存货 11.95 亿元，较 2026 年初+18.28%；合同负债 1.94 亿元，较 2026年初+15.12%。2026 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-0.23 亿元，同比下降 165.49%，主要系本期收到公司承担的国家、地方科技项目经费较上年同期减少；单 Q3 经营性现金流净额约 0.96 亿元，环比转正。  数控系统国产替代龙头，AI 赋能+政策催化打开成长空间：（1）政策端：“十五五”规划纲要明确提出全链条推动工业母机关键核心技术攻关，2000 亿元超长期特别国债支持大规模设备更新，国产装备推广迎来长期政策支撑。（2）产品端：华中 10 型智能数控系统深度融合 AI 大模型，推动机床从“数控一代”向“智能一代”升级。（3）机器人端：主攻多关节通用机器人，突破机器人核心控制系统技术，打造全栈自主可控具身智能机器人操作平台。（4）机床端：根据 MIR 数据，2026 年前三季度数控机床合计销售额为 617 亿元，同比+14.00%，机床行业需求持续改善、景气度延续回升。  盈利预测与投资评级：机床行业整体需求复苏，我们维持公司 2026-2028年归母净利润预测为 0.44/0.79/1.27 亿元，当前市值对应动态 PE 分别为117/65/40 倍，维持公司“增持”评级。  风险提示：下游制造业需求不及预期，研发成果产业化不及预期，行业竞争加剧风险。 -27%-21%-15%-9%-3%3%9%15%21%27%2025/10/292026/2/272026/6/282026/10/27华中数控沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 华中数控三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,554 2,383 2,817 2,881 营业总收入 1,564 1,632 1,825 2,124 货币资金及交易性金融资产 426 844 577 857 营业成本(含金融类) 986 1,024 1,131 1,309 经营性应收款项 1,018 702 949 849 税金及附加 15 16 18 21 存货 1,010 671 1,165 966 销售费用 162 163 182 212 合同资产 17 16 18 21 管理费用 151 163 173 191 其他流动资产 82 150 108 187 研发费用 337 408 456 531 非流动资产 2,063 2,082 2,096 2,105 财务费用 43 21 13 18 长期股权投资 33 28 23 18 加:其他收益 212 261 292 361 固定资产及使用权资产 1,153 1,164 1,170 1,172 投资净收益 11 0 0 0 在建工程 24 32 40 48 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 454 454 454 454 减值损失 (