2026年三季报点评：Q3扣非归母净利同比+61.2%，Prime Day错期扰动单季收入

证券研究报告·公司点评报告·消费电子 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 安克创新（300866） 2026 年三季报点评：Q3 扣非归母净利同比+61.2%，Prime Day 错期扰动单季收入 2026 年 10 月 29 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 研究助理 张桉桉 执业证书：S0600126040007 zhangaa@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 111.99 一年最低/最高价 91.21/139.17 市净率(倍) 5.18 流通A股市值(百万元) 34,709.81 总市值(百万元) 66,010.51 基础数据 每股净资产(元,LF) 21.61 资产负债率(%,LF) 47.58 总股本(百万股) 589.43 流通 A 股(百万股) 309.94 相关研究 《安克创新(300866)：2026 年半年报点评：Q2 扣非净利润同比+71%，期待储能战略大单、智新新品表现》 2026-09-02 《安克创新(300866)：2026 年一季报点评：2026Q1 收入同比+27%，毛销差亮眼关注新品催化》 2026-04-30 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 24,710 30,514 39,479 46,529 53,273 同比（%） 41.14 23.49 29.38 17.86 14.50 归母净利润（百万元） 2,114 2,545 3,267 4,319 5,136 同比（%） 30.93 20.37 28.38 32.18 18.92 EPS-最新摊薄（元/股） 3.60 4.33 5.56 7.34 8.73 P/E（现价&最新摊薄） 31.15 25.88 20.16 15.25 12.82 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩简评： 2026Q3 收入受大促错期扰动，扣非归母净利同比+61.2%。1）2026Q1-Q3 收入 261.40 亿元，同比+24.4%；归母净利 22.61 亿元，同比+17.0%；扣非归母净利 22.79 亿元，同比+53.7%。2）2026Q3 收入 95.35 亿元，同比+17.0%；归母净利 5.59 亿元，同比-27.0%；扣非归母净利 8.40 亿元，同比+61.2%。3）2026Q3 收入增速低于 2026Q1-Q3 累计的 24.4%，主因亚马逊 Prime Day 大促错期：大促时点由 2025 年 7 月提前至 2026 年 6 月，相关收入更多落在 2026Q2。合并观察两个季度，2026Q2-Q3 合计收入 185.33 亿元，同比+23.3%，与 2026Q1-Q3 累计增速基本匹配，错期主要影响季度间分布，不改变全年节奏。 ◼ 2026Q3 归母净利下滑系所持南芯科技股价回落，属非经营性影响。2026Q3 非经常性损益净额-2.82 亿元，2025Q3 为+2.45 亿元，其中公允价值变动损益-3.54 亿元，我们判断基本全部来自所持南芯科技（688484.SH）股价回落。该项为非经营性、非现金影响，2026Q3 扣非归母净利同比+61.2%更能反映当期经营质量。 ◼ 2026Q3 经营利润率同比提升 3.0pct，部分来自大促错期。2026Q3 经营利润率（毛利率扣除销售、管理、研发、财务费用率口径）11.4%，同比提升 3.0pct。拆分看，2026Q3 毛利率同比+1.4pct；销售费用率同比下降 2.4pct，正向贡献 2.4pct；研发费用率同比上升 1.1pct，负向拖累 1.1pct；财务费用率同比下降 0.3pct，正向贡献 0.3pct。我们认为毛利率与销售费用率的同比变动部分来自大促错期，合并看 2026Q2-Q3 销售费用率同比-1.6pct，费用率下行趋势较单季数据更为确定。 ◼ 2026Q3 线下与官网高增，境内快于境外。分渠道看，2026Q3 线下收入同比+44.2%，官网收入同比+49.6%，官网以外的线上平台收入同比-1.6%，我们认为后者主要受Prime Day 错期影响；分区域看，2026Q3 境外收入同比+14.6%，境内收入同比+91.9%。 ◼ 下半年重点看储能新品放量。储能方面，2026 年 9 月公司在 IFA 发布家庭光储系统 Anker SOLIX Solarbank Max，10 月于欧洲开售，储能容量 7kWh 起、可扩展至42kWh；充电方面，MagGo 2 Pro 磁吸充电宝已在欧美开售，获 5 项 IFA 媒体大奖；智能创新方面，发布家庭本地 AI 中枢 Anker MindBase，首先应用于家庭安防场景；智能影音方面，Thus AI 音频芯片拓展至开放式耳夹、头戴式耳机，并与飞书联合推出 AI 会议耳机；智能健康方面，发布首款助听器，获 Best of IFA Award。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们看好公司品牌高端化与新品类拓展，下半年重点关注储能领域户用储能新品放量，我们维持 2026-2028 年归母净利润预期 32.67/43.19/51.36亿元，10 月 29 日收盘对应 PE 为 20/15/13 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：关税和地缘政治风险，新品不及预期，存货减值，海运费及汇率波动等。 -25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%2025/10/292026/2/272026/6/282026/10/27安克创新沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 安克创新三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 16,087 23,322 27,606 32,211 营业总收入 30,514 39,479 46,529 53,273 货币资金及交易性金融资产 6,124 12,375 15,307 18,791 营业成本(含金融类) 16,763 20,658 24,703 28,105 经营性应收款项 1,943 3,408 3,960 4,474 税金及附加 20 35 47 53 存货 4,997 4,445 5,207 5,777 销售费用 6,827 8,228 9,538 10,921 合同资产 0 0 0 0 管理费用 1,093 1,307 1,489 1,705 其他流动资产 3,023 3,094 3,132 3,169 研发费用 2,893 4,386 5,118 5,860 非流动资产 3,