公司信息更新报告：2026Q3收入延续增长，原材料及竞争加剧影响下利润承压

电子/消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 影石创新（688775.SH） 2026 年 10 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/29 当前股价(元) 89.05 一年最高最低(元) 318.88/82.70 总市值(亿元) 357.09 流通市值(亿元) 230.96 总股本(亿股) 4.01 流通股本(亿股) 2.59 近 3 个月换手率(%) 118.33 股价走势图 数据来源：聚源 《2026Q1 公司营收高增，蓄力多品类长期发展 —公司信息更新报告》-2026.4.30 2026Q3 收入延续增长，原材料及竞争加剧影响下利润承压 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 骆扬（分析师） 蒋奕峰（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 luoyang@kysec.cn 证书编号：S0790525050002 jiangyifeng@kysec.cn 证书编号：S0790526070005 ⚫ 2026Q1-Q3 收入稳步增长，利润短期承压，维持“买入”评级 2026 年 Q1-Q3 公司实现营业收入 94.4 亿元（同比+42.7%，下同），归母净利润0.48 亿元（-94.0%），扣非净利润 0.05 亿元（-99.3%）。单季度看，2026Q3 公司实现营业收入 39.2 亿元（+33.3%），归母净利润0.17 亿元（-93.6%），扣非净利润 0.20 亿元（-91.8%）。公司利润承压主系公司主动加大战略研发投入及市场开拓，相关费用有所增加，存储元器件涨价、影像行业市场竞争加剧导致公司毛利率下滑所致，我们下调 2026- 2028 年年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 2.11/11.25/19.14 亿元（原值分别为 9.37/ 13.77/19.43 亿元），对应 EPS 0.53/2.81/4.77 元，当前股价对应 PE 分别为 169.4/31.7/18.7 倍，公司成长逻辑清晰，公司加速向 AI 智能剪辑、云端存储与软件订阅转型，打造“硬件+软件+云”生态闭环；新品矩阵持续拓展，无人机与 AI 领夹麦等创新产品强化第二增长曲线，未来公司业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。 ⚫ 盈利能力：研发投入持续扩大，费用率优化毛利率承压 2026Q1-Q3 公司毛利率 38.2%（-11.4pct），前三季度期间费用率 39.6%（+2.4pct），销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 17.1%/4.0%/17.0%/1.4% ， 同 比 分 别+0.0/+0.5/+0.6/+1.6pct，费用整体控制平稳。综合影响下，2026Q1-Q3 净利率 0.5%（-11.5pct）。单季度看，2026Q3 公司毛利率 33.7%（-13.9pct），期间费用率 35.3%（-3.3pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为 15.3%/3.4%/15.2%/1.5%，同比分别-1.8/+0.0/-2.6/+1.1pct，综合影响下 2026Q3 销售净利率 0.4%（-8.8pct）。 ⚫ 公司亮点：募资加码端云一体化软件生态，新品放量与战略备货蓄力增长 （1）端云软件布局：公司拟使用超募资金 2.98 亿元投向“端云一体化影像软件体系研发项目”，围绕新一代相机基础架构、多端应用软件、AI 自动剪辑及云存储等七大子系统，构建“相机端—移动端—桌面端—Web 云端”完整软件技术体系。项目建成后，预计软件订阅、云端存储等增值服务有望贡献新增量，推动公司由硬件制造商向“空间智能生态平台”演进。（2）新品：公司三季度先后推出旗舰全景相机 X6 与云台相机 Luna Pro，叠加 6 月与徕卡联合研发的 Luna Ultra，产品矩阵持续向中高端扩容，有望拉动收入延续高增。（3）存货：截至 2026 年9 月 30 日公司存货余额 71.54 亿元、较上年末增长约 145%，主要系前瞻性采购芯片等核心元器件及新品备料所致。我们预计该战略储备可较好支持未来的运营需求，为后续销售旺季来临与成本管控提供保障。 ⚫ 风险提示：终端需求不及预期，存储元器件等原材料价格波动，新品类拓展不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,574 9,741 14,603 20,943 29,248 YOY(%) 53.3 74.8 49.9 43.4 39.6 归母净利润(百万元) 995 929 211 1,125 1,914 YOY(%) 19.9 -6.6 -77.3 433.9 70.1 毛利率(%) 52.2 45.7 36.9 41.0 42.5 净利率(%) 17.8 9.5 1.4 5.4 6.5 ROE(%) 31.3 15.2 3.5 15.7 21.0 EPS(摊薄/元) 2.48 2.32 0.53 2.81 4.77 P/E(倍) 35.9 38.4 169.4 31.7 18.7 P/B(倍) 11.2 6.2 6.0 5.1 4.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -80%-60%-40%-20%0%20%2025-102026-022026-06影石创新沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4004 9782 11643 14361 17756 营业收入 5574 9741 14603 20943 29248 现金 280 1470 2204 3161 4414 营业成本 2665 5286 9214 12366 16809 应收票据及应收账款 203 319 355 709 753 营业税金及附加 46 48 88 119 169 其他应收款 91 85 179 199 329 营业费用 826 1679 2399 3496 4857 预付账款 20 52 55 99 117 管理费用 253 362 583 816 1149 存货 1000 2919 3913 5256 7207 研发费用 777 1530 1989 2909 4178 其他流动资产 2410 4937 4937 4937 4937 财务费用 -19 53 170 143 218 非流动资产 1017 1354 1432 1845 2328 资产减值损失 -35 -58 0 0 0 长期投资 10 18 27 36 45 其他收益 42 60 41 46 47 固定资产 176 446 699 983 1329 公允价值变动收益 2 15 11 12 12 无形资产 15 34 32 30 26 投资净收益 33 50 29 3