北交所信息更新：智能座舱升级驱动座椅调节件需求扩容，2026Q1~3归母净利润同比+34%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 明阳科技（920663.BJ） 2026 年 10 月 29 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/10/28 当前股价(元) 15.05 一年最高最低(元) 21.55/11.02 总市值(亿元) 20.10 流通市值(亿元) 9.64 总股本(亿股) 1.34 流通股本(亿股) 0.64 近 3 个月换手率(%) 117.7 《募投项目建成投产蓄力成长，总成件+金属粉末注射件打开新增长空间—北交所信息更新》-2026.8.14 《2025 年总成件营收同比+118%，多款新品研发完成打开增长空间—北交所信息更新》-2026.4.5 《卡位汽车座椅智能化从零件到总成件，2025 年营收预计+28%—北交所信息更新》-2026.2.26 智能座舱升级驱动座椅调节件需求扩容，2026Q1-3 归母净利润同比+34% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 杨懿宁（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yangyining@kysec.cn 证书编号：S0790526060001 ⚫ 2026Q1-3 实现营收 3.02 亿元（+12.32%），归母净利润 7252.68 万元（+33.99%） 2026 前三季度公司营业收入 3.02 亿元，同比增长 12.32%；归母净利润 7252.68万元，同比增长 33.99%，扣非归母净利润 7245.92 万元，同比增长 34.32%，毛利率 41.25%；我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.96/1.19/1.47 亿元。EPS 分别为 0.72/0.89/1.10 元，当前股价对应 P/E 分别为 20.9/16.8/13.7 倍，我们看好公司募投项目产能有望释放，智能座舱配置升级有望驱动公司营收增长，维持“增持”评级。 ⚫ 2026 年前三季度汽车油电替代趋势全面深化，加速汽车智能座舱配置升级 2026 年 1-9 月，新能源汽车产销分别完成 1248.3 万辆和 1247.2 万辆，同比分别增长 11%和 11.1%。2026 年 9 月中国新能源汽车新车累计销量占比保持在 50%以上，新能源汽车国内销量占比逐月提升，新能源汽车出口占比连续四个月超过50%。此外，根据盖世汽车研究院数据，2026 年 8 月国内乘用车智能座舱渗透率达 87.5%，其中新能源车型基本实现标配。从价格和车型级别来看，中高端车型配备率更高，低端车型的配置率上升明显。伴随汽车智能化向纵深演进，智能座舱普及率将稳步攀升，预计 2030 年国内智能座舱市场规模将达到 3300 亿元。 ⚫ 募投项目建成投产蓄力成长，智能座舱配置升级驱动相关零部件需求增长 随着汽车智能座舱持续升级，座椅可调节部位数量增加，带动公司相关产品配套用量提升。同时，调节机构从手动向电动升级的趋势明确，公司配套开发的适配电动调节的阻尼件及调节机构总成等产品，市场需求稳步增长。此外，2026 年上半年，公司募集资金投资项目“年产 20,500 万件自润滑轴承、5,300 万件汽车零部件、24,200 万件金属零部件项目”及“新功能座椅及关键部件研发中心”已建设完毕，达到预定可使用状态，募投项目完成结项；公司同时积极开拓多个新应用领域，将市场外延拓展至商用车、工程机械、电动工具等市场。 ⚫ 风险提示：产品价格下降风险、行业周期性波动风险、原材料波动风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 304 389 434 501 581 YOY(%) 18.0 27.8 11.7 15.4 15.8 归母净利润(百万元) 79 85 96 119 147 YOY(%) 18.9 7.9 12.7 24.0 23.1 毛利率(%) 43.0 40.8 40.3 41.6 42.4 净利率(%) 26.0 21.9 22.2 23.8 25.3 ROE(%) 21.2 21.0 21.3 22.9 23.8 EPS(摊薄/元) 0.59 0.64 0.72 0.89 1.10 P/E(倍) 25.4 23.5 20.9 16.8 13.7 P/B(倍) 5.4 4.9 4.4 3.9 3.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 320 355 348 378 465 营业收入 304 389 434 501 581 现金 98 63 34 54 114 营业成本 174 230 259 293 335 应收票据及应收账款 129 189 200 225 232 营业税金及附加 3 4 5 5 6 其他应收款 0 0 2 0 2 营业费用 5 5 5 6 6 预付账款 1 0 0 0 0 管理费用 22 24 26 29 33 存货 29 37 54 36 55 研发费用 16 26 26 28 29 其他流动资产 64 65 58 62 62 财务费用 -1 -0 -1 -0 -1 非流动资产 154 165 203 263 255 资产减值损失 -3 -3 -5 -5 -6 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 9 2 2 2 2 固定资产 112 125 161 214 214 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 10 10 9 8 8 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 32 30 33 41 33 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 474 519 550 642 720 营业利润 92 98 111 138 169 流动负债 100 112 94 115 100 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 8 0 12 8 5 营业外支出 1 1 0 1 1 应付票据及应付账款 48 67 51 76 63 利润总额 91 98 110 137 168 其他流动负债 43 46 31 31 32 所得税 12 12 14 18 21 非流动负债 2 1 5 6 4 净利润 79 85 96 119 147 长期借款 0 0 3 5 3 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 2 1 2 1 1 归属母公司净利润 79 85 96 119 147 负债合计 101 113 98 121 104 EBITDA 107 117 131 166 204 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.59 0.64 0.72 0.89 1.10 股本 103 134 134 134 134