四川长虹：2026Q3收入稳健增长，公允价值变动短期扰动业绩

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 10 月 28 日 公司点评 买入 / 维持 四川长虹(600839) 目标价: 昨收盘:5.96 四川长虹：2026Q3 收入稳健增长，公允价值变动短期扰动业绩 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 46.16/46.15 总市值/流通(亿元) 275.13/275.05 12 个月内最高/最低价(元) 11.26/5.88 相关研究报告 <<四川长虹：2026Q2 业绩表现靓丽，IT 产品和洗衣机收入增速较快>>--2026-08-28 <<四川长虹：2026Q1 营收稳中有增，AI+低空构筑第二增长曲线 >>--2026-05-10 <<四川长虹：2024Q3 营收端双位数增长，子公司深度参与华为算力产业链>>--2024-10-28 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 事件：2026 年 10 月 28 日，四川长虹发布 2026 年三季报。2026 年前三季度公司实现营收 854.43 亿元（+4.34%），归母净利润 0.59 亿元（-94.15%），扣非归母净利润-3.96 亿元（2025 年同期为 1.96 亿元）。 2026Q3 收入延续稳健增长态势，利润受公允价值变动拖累短期承压。1）收入端：2026Q3 公司营收达 271.68 亿元（+7.88%），公司收入端仍保持韧性，并且增速环比 2026Q2 有所上涨。2）利润端：2026Q3 公司归母净利润为-15.87 亿元（2025Q3 为 15.48 亿元），短期承压主系公司被投资企业华丰科技的公允价值收益同比大幅减少所致。 2026Q3 毛利率小幅下滑，公允价值变动致使净利率跌幅较大。1）毛利率：2026Q3 公司毛利率为 7.82%（-1.12pct），小幅下滑主因地缘政治冲突及海外贸易摩擦、大宗原材料及存储芯片价格阶段性上涨、关税政策变化、人民币汇率波动、国内终端需求偏弱、行业竞争加剧以及房地产行业需求疲软等多重因素影响。2）净利率：2026Q3 净利率为-5.82%（-8.79pct），净利率大幅下降主系公允价值变动的影响。3）费用端：2026Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.62%/1.67%/2.01%/0.13%，分别同比+0.20/-0.26/-0.17/-0.24pct，期间费用率整体保持稳定。 投资建议：行业端，内销以旧换新政策接连落地，海外需求有所回暖，叠加三星家电业务退出中国市场，国内家电企业整体有望受益。公司端，毛利率下降、减值损失及华丰科技公允价值损失使利润承压，同时费用率同比下降，公司具有电视研产供销服等方面的深厚积淀和完备的价值链体系，渠道积极拓展且整体供应链充分协同，收入端仍有韧性。此外，受益于旗下子公司参与华为昇腾智算相关业务，长虹电源与零八一抢抓低空经济风口，在无人机电池及监视雷达领域建立壁垒，华丰科技的军工电子国产替代稳步推进，公司估值水平或将继续提升。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润为 3.69/10.86/14.04 亿元，对应 EPS 为 0.08/0.24/0.30元，当前股价对应 PE 分别为 74.56/25.34/19.60 倍。维持“买入”评级。 (50%)(38%)(26%)(14%)(2%)10%25/10/2826/1/926/3/2326/6/426/8/1626/10/28四川长虹沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 四川长虹：2026Q3 收入稳健增长，公允价值变动短期扰动业绩 风险提示：国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、原材料价格波动、核心配件价格波动风险、技术迭代等。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 108,816 114,880 121,357 127,891 营业收入增长率(%) 4.94% 5.57% 5.64% 5.38% 归母净利（百万元） 989 369 1,086 1,404 净利润增长率(%) 40.56% -62.68% 194.26% 29.30% 摊薄每股收益（元） 0.21 0.08 0.24 0.30 市盈率（PE） 27.82 74.56 25.34 19.60 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 四川长虹：2026Q3 收入稳健增长，公允价值变动短期扰动业绩 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 25,421 27,681 29,565 30,954 34,346 营业收入 103,691 108,816 114,880 121,357 127,891 应收和预付款项 17,087 16,515 17,010 17,769 18,623 营业成本 93,300 98,565 105,575 110,034 115,383 存货 22,865 21,975 22,999 23,993 25,186 营业税金及附加 467 511 591 580 623 其他流动资产 7,962 10,519 9,773 9,910 10,049 销售费用 3,825 3,766 3,826 4,150 4,412 流动资产合计 73,334 76,690 79,347 82,627 88,203 管理费用 1,786 1,867 1,861 2,046 2,141 长期股权投资 4,082 4,129 4,197 4,215 4,383 财务费用 233 267 308 254 245 投资性房地产 1,104 1,019 1,136 1,133 1,143 资产减值损失 -609 -841 -571 -25 -27 固定资产 7,311 7,316 6,743 6,242 5,684 投资收益 226 360 246 309 341 在建工程 180 420 480 570 700 公允价值变动 99 1,154 492 409 450 无形资产开发支出 4,734 4,848 4,813 4,777 4,703 营业利润 2,018 2,683 1,034 3,017 3,873 长期待摊费用 113 105 105 105 105 其他非经营损益 17 -6 8 6 3 其他非流动资产 81,854 82,972 86,148 89,821 95,817 利润总额 2,035 2,677 1,