2026Q3利润端高增长，盈利能力提升

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Table_StockNameRptType]新产业（300832）公司点评2026Q3 利润端高增长，盈利能力提升投资评级： 增持（维持）报告日期：2026-10-29收盘价（元）60.32近 12 个月最高/最低（元）67.18/37.50总股本（百万股）786流通股本（百万股）683流通股比例（%）86.94总市值（亿元）474流通市值（亿元）412公司价格与沪深 300 走势比较分析师：谭国超执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com分析师：李婵执业证书号：S0010523120002邮箱：lichan@hazq.com相关报告1. 【 华 安 医 药 】 公 司 点 评 新 产 业（300832）：海外延续高增，流水线业务表现亮眼 2025-10-31主要观点： 事件：公司发布 2026 年第三季度报告：前三季度实现营业收入 37.01 亿元（同比+7.97%），归母净利润 13.91 亿元（同比+15.42%），扣非归母净利润 13.24 亿元（同比+16.62%）；经营活动现金流量净额 15.13 亿元（同比+42.13%）。其中 Q3 单季实现营业收入 12.80 亿元（同比+3.03%），归母净利润 5.23 亿元（同比+20.55%），扣非归母净利润 5.00 亿元（同比+21.98%）。 点评： 2026Q3 利润增速显著快于收入，盈利质量与现金流同步改善公司 2026Q3 归母净利润 5.23 亿，同比+20.55%，利润端增速显著高于收入端（收入同比+3.03%），主要是毛利率提升带动。2026Q3 单季毛利率为 71.97%（同比+2.73pct），销售净利率 40.84%（同比+5.9pct）。毛利率改善主因：①试剂收入占比持续提升，2026 年上半年试剂占75.2%，同比增长 5.54pct，预计该趋势在 2026Q3 进一步加强；②费用管控见效，Q3 销售费用率、研发费用率同比分别下降约 2.3pct、3.5pct。现金流方面，公司前三季度经营现金流净额 15.13 亿元（同比+42.13%），净现比约 1.09，回款质量同步改善。 海外市场增速稳健，对冲国内阶段性增长压力从收入结构来看，公司海外收入增速依然稳健，公司前三季度国内主营业务收入同比增长 3.40%，海外主营业务收入同比增长 14.21%，海外收入增速高于国内。海外推广策略已从过往“中小客户开发”升级为“大中型客户开发”，小分子夹心法产品在欧洲等发达市场推广进展良好，有望持续驱动海外试剂销售高速增长。围绕海外用户需求开发的 Mini-T8流水线已于 2026 年 7 月底正式开售，海外市场已启动装机，预计将为未来海外化学发光试剂收入的持续高增长提供强劲支撑。 投资建议：维持“增持”评级我们预计公司 2026-2028 年营业收入有望分别实现 51.55/59.55/68.52亿 元 ， 同 比 增 长 12.6%/15.5%/15.1% ； 归 母 净 利 润 分 别 实 现18.78/22.27/25.99 亿元，同比增长 15.9%/18.6%/16.7%；对应 EPS 为2.39/2.83/3.31 元；对应 PE 倍数为 25/21/18X。维持“增持”评级。 风险提示市场竞争加剧风险；海外销售不及预期风险；院内检测量下降风险。 重要财务指标单位:百万元主要财务指标2025A2026E2027E2028E敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 4证券研究报告新产业（300832）营业收入4577515559556852收入同比（%）0.9%12.6%15.5%15.1%归属母公司净利润1620187822272599净利润同比（%）-11.4%15.9%18.6%16.7%毛利率（%）69.3%70.1%70.5%70.8%ROE（%）17.7%17.1%16.9%16.4%每股收益（元）2.062.392.833.31P/E27.2825.1021.1618.13P/B4.834.293.572.98EV/EBITDA21.3718.0815.3912.63资料来源： wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 4证券研究报告新产业（300832）财务报表与盈利预测资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2025A2026E2027E2028E会计年度2025A2026E2027E2028E流动资产569478681010512746营业收入4577515559556852现金997263244936748营业成本1407153917572002应收账款99096811311289营业税金及附加53526069其他应收款881011销售费用7378359651110预付账款12222428管理费用127139161185存货1040141016181838财务费用-1975-39-67其他流动资产2647282828302832资产减值损失0000非流动资产4247426444124521公允价值变动收益20000长期投资0000投资净收益571016069固定资产1208135114211464营业利润1883214725462971无形资产237287341393营业外收入0000其他非流动资产2801262626502664营业外支出28000资产总计9941121321451717268利润总额1855214725462971流动负债63499111491301所得税235270319372短期借款0000净利润1620187822272599应付账款152410487540少数股东损益0000其他流动负债482581661761归属母公司净利润1620187822272599非流动负债162165165165EBITDA2021.562461.062771.083198.51长期借款0000EPS（元）2.062.392.833.31其他非流动负债162165165165负债合计796115613131465主要财务比率少数股东权益0000会计年度2025A2026E2027E2028E股本786786786786成长能力资本公积1332133813381338营业收入0.9%12.6%15.5%15.1%留存收益702788531108013678营业利润-10.8%14.1%18.6%16.7%归属母公司股东权益9145109771320415802归属于母公司净利润-11.4%15.9%18.6%16.7%负债和股东权益9941121321451717268获利能力毛利率（%）69.3%70.1%70.5%70.8%现金流量表单位:百万元单位:百万元35.4%36.4%37.4%37.9%会计年度2025A2026E2027E2028EROE（%）17.7%17.1%16.9%16.4%经营活动现金流1522200022142590ROIC（%）17.1%17.7%16.6%16.1%净利润1620187822272599偿债能力折旧摊销23523926