三季度收入同比增长21%，成本压力下盈利韧性延续

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月28日优于大市伟星股份（002003.SZ）三季度收入同比增长 21%，成本压力下盈利韧性延续核心观点公司研究·财报点评纺织服饰·纺织制造证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值12.30 - 12.90 元收盘价11.71 元总市值/流通市值13922/12124 百万元52 周最高价/最低价12.75/8.04 元近 3 个月日均成交额162.07 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《伟星股份（002003.SZ）-二季度收入与净利润同步增长 19%，成本上涨压力下盈利稳健》 ——2026-08-27《伟星股份（002003.SZ）-2025 年收入稳健增长，分红率达 92%》——2026-04-20《伟星股份（002003.SZ）-2025 年四季度收入增速回升，汇率波动致利润承压》 ——2026-03-04《伟星股份（002003.SZ）-第三季度业绩企稳回升，接单回暖复苏趋势有望延续》 ——2025-10-30《伟星股份（002003.SZ）-二季度费用率增长致利润承压，毛利率延续提升趋势》 ——2025-08-26前三季度收入与归母净利润双位数增长。2026 年前三季度收入同比+16.35%至 42.26 亿元；归母净利润同比+13.72%至 6.63 亿元；扣非归母净利润同比+14.80%至 6.57 亿元。毛利率同比下降 0.95 百分点至42.76%，主要受原材料价格上涨、社保新政及产品和客户结构变化影响。销售费用率同比+0.03 百分点至 8.75%，规模效益及严格费用管控下管理费用率同比-0.90 百分点至 9.52%；财务费用率同比+0.28 百分点至1.62%（财务费用同比+40.18%，主要系汇兑净损失增加）。归母净利率同比下降 0.36 百分点至 15.70%。三季度收入提速，毛利率承压，利润增长稳健。第三季度收入同比+21.03%至 15.67 亿元，较二季度+19.19%进一步提速，预计受量价共同驱动；归母净利润同比+16.95%至 2.50 亿元，扣非归母净利润同比+19.82%至2.52 亿元。毛利率同比下降 2.19 百分点至 43.01%，主要受铜、锌合金、石油及其衍生品价格上涨、社保新政及产品和客户结构变化影响，其中纽扣毛利率预计受金属价格上涨影响更大；销售/管理/财务费用率分别同比变动+0.25/-1.30/-0.66 百分点至 8.88%/9.93%/1.01%；归母净利率同比下降 0.56 百分点至 15.97%。三季度国内业务与拉链增速领先，海外基地持续爬坡。分区域看：三季度国内业务增速预计整体仍快于国际业务，延续上半年趋势；分品类看：三季度纽扣、拉链两大业务均保持双位数增长，拉链增速预计快于纽扣，与上半年趋势相反。产能与利用率方面：越南、孟加拉基地 2026 年产能利用率快速爬坡，孟加拉已达到相对合理水平并计划通过新建、购买厂房扩产；越南工厂今年预计达到盈亏平衡，2027 年有望继续较快增长。风险提示：海外需求疲软、新客户开拓不及预期、系统性风险。投资建议：看好公司保持行业领先增速以及中长期份额扩张潜力。2026 年前三季度公司收入与利润延续双位数增长，三季度收入进一步提速、业绩略好于市场预期，我们看好公司快速响应、时尚设计与综合服务能力，以及海外客户拓展和产能利用率提升带来的增长潜力；考虑前三季度经营表现好于预期及越南工厂盈利改善，我们上调盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 7.3/8.2/9.0 亿元（前值为 7.2/8.1/8.7 亿元），同比增长13.4%/12.1%/9.3%；基于盈利预测上调，上调合理估值至 12.3-12.9 元（前值为 12.1-12.7 元），对应 2026 年 20-21x PE，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)4,6744,8005,5585,9136,280(+/-%)19.7%2.7%15.8%6.4%6.2%净利润(百万元)700645731820896(+/-%)25.5%-8.0%13.4%12.1%9.3%每股收益（元）0.600.540.620.700.77EBITMargin20.4%19.8%16.4%16.8%17.3%净资产收益率（ROE）16.1%14.1%14.6%14.9%14.9%市盈率（PE）19.521.619.016.715.3EV/EBITDA12.612.612.911.510.4市净率（PB）3.13.12.82.52.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年10月29日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司分季度营业收入及增速（单位：亿元）图2：公司分季度归母净利润及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理。资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司分季度毛利率、经营利润率、归母净利率图4：公司分季度四项费用率变化情况资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司营运资金周转天数图6：公司资本开支资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：伟星股份业绩拆分一图概览资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4投资建议：看好公司保持行业领先增速以及中长期份额扩张潜力2026 年前三季度公司收入与利润延续双位数增长，三季度收入进一步提速、业绩略好于市场预期，我们看好公司快速响应、时尚设计与综合服务能力，以及海外客户拓展和产能利用率提升带来的增长潜力；考虑前三季度经营表现好于预期及越南工厂盈利改善，我们上调盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为7.3/8.2/9.0 亿元（前值为 7.2/8.1/8.7 亿元），同比增长 13.4%/12.1%/9.3%；基于盈利预测上调，上调合理估值至 12.3-12.9 元（前值为 12.1-12.7 元），对应 2026 年 20-21x PE，维持“优于大市”评级。表1：盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)4,6744,8005,5585,9136,280(+/-%)19.7%2.7%15.8%6.4%6.2%净利润(百万元)700645731820896(+/-%)25.5%-8.0%13.4%12.1%9.3%每股收益（元）0.600.540.620.700.