策略月报：短期承压不改韧性，把握布局窗口机遇

[Table_RightTitle] 策略研究|策略月报 [Table_Title] 短期承压不改韧性，把握布局窗口机遇 [Table_ReportDate] 2026 年 10 月 29 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ A 股主要宽基指数表现：截至 10 月 27 日，上证综指收报3,648.30 点，较 9 月末下跌 5.05%。分结构看，10 月 A 股主要宽基指数中，上证 50 指数调整幅度最小。 ⚫ 市场流动性：截至 10 月 27 日，10 月 A 股全市场日均成交额有所回落，新成立偏股型基金份额回落，限售股解禁规模较 9 月下降，重要股东转为净增持态势。整体看，市场流动性指标表现分化，交易活跃度和新增基金供给有所回落，限售股解禁压力边际缓解。分板块看，10 月人工智能、人形机器人、机器视觉板块主力净流入规模较大。此外，证监会已同意首批 18 只主动 ETF 注册，这是推动基金产品创新发展的重要举措，将为市场引入更多增量资金。 ⚫ 投资者情绪：在地缘冲突反复扰动、海外流动性预期收紧、海外科技股波动加大等因素的影响下，A 股市场投资者情绪有所回落，风险偏好走弱。分板块看，半导体、通信设备、人工智能等板块交投热度较高。吴清主席在金融街论坛年会上表示，随着全链条监管体系不断健全，投融资综合改革推进，资本市场动能向新、结构向优、生态向好。预计随着资本市场改革效应持续显现，市场风险偏好有望转暖。 ⚫ 大势研判及行业配置建议：国内方面，从经济数据看，国民经济运行平稳，宏观调控维持适度宽松的基调。资本市场方面，10 月 A 股市场流动性指标表现分化，市场投资者情绪与风险偏好受多因素影响，市场改善仍需更多支持。随着相关部门持续深化资本市场投融资综合改革，扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给，预计市场韧性有望增强，流动性环境有望改善。多重利好政策提振下，市场信心有望修复。从业绩看，三季报披露接近尾声，结构性亮点涌现。一方面，新质生产力领域，在技术创新与产业链协同带动下保持高景气增长。另一方面，具备技术、成本与供应链优势的出海龙头企业展现出较强的盈利韧性。建议关注：（1）三季报中业绩表现向好、技术创新有所突破、具备成本优势的行业龙头。（2）以高股息、低波动为特征的红利价值股及供需紧平衡、盈利修复的上游资源品板块。（3）科技领域中需求增长较快、技术壁垒较高、商业化落地路径清晰的细分赛道。 ⚫ 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 [Table_Authors] 分析师: 宫慧菁 执业证书编号： S0270524010001 电话： 18028875418 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn 研究助理: 陈欣 电话： 13925030037 邮箱： chenxin1@wlzq.com.cn 研究助理: 卢天浩 电话： 18500866773 邮箱： luth@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 首批主动 ETF 启动发行 政策利好密集出台有望提振市场信心 三季报陆续披露，港股基本面有所改善 证券研究报告 策略月报 策略研究 3088 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 16 页 $$start$$ 正文目录 1 市场行情回顾 ................................................................................................................... 3 1.1 国际市场 ................................................................................................................ 3 1.2 A 股市场 ................................................................................................................. 3 2 盈利分析 ........................................................................................................................... 5 3 市场流动性及风险情绪 ................................................................................................... 6 3.1 宏观流动性指标 .................................................................................................... 6 3.2 A 股市场流动性指标 ............................................................................................. 7 3.3 市场情绪指标 ........................................................................................................ 9 4 估值水平 ......................................................................................................................... 11 4.1 主要宽基指数估值 .............................................................................................. 11 4.2 申万一级行业估值 .............................................................................................. 11 5 政策分析 ......................................................................................................................... 12 6 大势研判与行业配置建议 ............................................................................................. 15 7 风险提示 ..............