26Q3非银板块公募持仓分析：公募持仓观察：保险仓位小幅修复，券商及互金配置比例集体调降

证券研究报告·行业点评报告·非银金融 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业点评报告 公募持仓观察：保险仓位小幅修复，券商及互金配置比例集体调降——26Q3 非银板块公募持仓分析 2026 年 10 月 29 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《寿险保费小幅回暖，期待“开门红”；央行将设立非银机构流动性支持工具》 2026-10-25 《保险行业 9 月保费：寿险业务增速拐点向上，产险增长相对偏弱》 2026-10-24 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：2026 年公募基金三季报披露完毕，2026 年三季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓 0.87%（含同花顺、指南针），环比 2026Q2下降 0.11pct。相比沪深 300 行业自由流通市值占比低配 8.04pct，环比2026Q2 低配幅度扩大 0.74pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中信证券、中国太保、国泰海通和广发证券，持仓市值分别为55.32 亿元、17.77 亿元、17.51 亿元、11.85 亿元、6.33 亿元。 ◼ Q3 保险板块持仓小幅抬升，板块估值同步修复，内部标的调仓存在分化。截至 2026 年 Q3 末，保险板块持仓为 0.46%，较 Q2 末提升 0.03pct。截至 26Q3 末，保险动态 PEV 估值为 0.57x，较 Q2 末提升 0.02x。公司方面，从持股数量上看，26Q3 人保和太保受增持，较 26Q2 分别增持1101 万股和 676 万股，而平安、国寿和新华分别减持 3935 万股、1142万股和 986 万股；从持仓比例上看，太保、平安和人保较 Q2 末分别提升 0.04pct、0.02pct 和 0.01pct，而新华和国寿分别下降 0.02pct、0.01pct。2026 年 Q3 末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为 0.01%、0.31%、0.10%、0.01%、0.02%。 ◼ Q3 券商及互金板块整体配置比例回落，板块估值有所下行。1）券商及互金板块整体：截至 2026 年三季度末，公募基金股票投资中券商及互金板块持仓 0.35%，较 2026Q2 末减少 0.15 个百分点，同比减少 0.39 个百分点。其中传统券商持仓占比 0.31%，较 2026Q2 末减少 0.11 个百分点，同比减少 0.23 个百分点。截至 2026Q3 末，券商行业（中信 II 指数）估值为 1.17xP/B（静态），2026Q2 末为 1.30xP/B。2）互金标的：东方财富持仓占比 0.02%，较 2026Q2 末减少 0.03 个百分点，同比减少0.07 个百分点；同花顺持仓占比 0.02%，较 2026Q2 末减少 0.01 个百分点，同比减少 0.05 个百分点。3）传统中大型券商：截至 2026Q3 末，公募基金大中型券商持仓为 0.29%，较 2026Q2 末减少 0.11 个百分点，同比减少 0.23 个百分点。传统券商中，机构持仓仍集中在大中型券商。大中型券商中，银河、招商、中信建投、申万、兴业、财通获机构增持，中信、国泰海通、华泰、广发、东吴等遭减持。 ◼ 非银板块景气度持续上行，行业配置价值逐步凸显：2026 年以来资本市场环境持续优化，市场交投活跃度显著提升，共同驱动非银板块景气度上行。非银金融行业作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。另一方面，当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对低位，低配幅度较大。重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 -22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%2025/10/292026/2/272026/6/282026/10/27非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：保险板块公募基金持仓变化 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：四家险企分别为国寿、平安、太保、新华，估值为动态估值。 图2：券商及互金板块公募基金持仓变化 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：估值为静态估值。 - 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 - 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00公募基金持仓保险市值占持仓总市值比（%，左轴）四家险企A股动态PEV均值(倍，右轴）持仓：0.46%估值：0.57xPEV - 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 - 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50公募基金持仓券商市值占基金股票投资净值比（%，左轴，含互金）东方财富证券Ⅱ指数 P/B(倍，右轴）持仓：0.35%估值：1.17xP/B 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 表1：保险板块公募个股持仓情况 2026Q3 2026Q2 证券代码 证券简称 持股市值占基金股票投资市值比(%) 持有基金数（只） 季度持股变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 持股市值占基金股票投资市值比(%) 持有基金数（只） 季度持股变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 601628.SH 中国人寿 0.01 32 -1142 0.03 24944 0.03 49 903 0.09 64413 601318.SH 中国平安 0.31 265 -3935 0.97 553247 0.29 224 -6577 1.34 683493 601601.SH 中国太保 0.10 102 676 0.82 175072 0.06 76 -4702 0.72 141474 601336.SH 新华保险 0.01 31 -986 0.22 25824 0.04 49 -313 0.69 86168 601319.SH 中国人保 0.02 27 1101 0.10 27138 0.01 11 377 0.06 15549 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表2：券商及互金板块公募个股持仓情况（前十大持仓） 2026Q3 2026Q2 证券代码 证券简称 持股市值占基金股票投资市值比(%) 持有基金数（只） 季度持股变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 持股市值占基金股票投资市值比(%) 持有基金数（只） 季度持股变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 600030.SH 中信证券 0.10