2026年三季报点评：业绩同比实现正增长，静待海外&机器人业务释放动能

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 双环传动（002472） 2026 年三季报点评：业绩同比实现正增长，静待海外&机器人业务释放动能 2026 年 10 月 29 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 guoym@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 42.98 一年最低/最高价 32.31/49.47 市净率(倍) 3.43 流通A股市值(百万元) 32,534.48 总市值(百万元) 36,532.90 基础数据 每股净资产(元,LF) 12.54 资产负债率(%,LF) 47.22 总股本(百万股) 850.00 流通 A 股(百万股) 756.97 相关研究 《双环传动(002472)：2025 年年报&2026 年一季报点评：业绩稳健增长，新能源齿轮&海外业务表现亮眼》 2026-04-25 《双环传动(002472)：2025 年三季报点评： 2025Q3 业绩符合预期，电驱齿轮龙头持续成长》 2025-10-29 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 8,781 9,112 9,915 11,364 13,295 同比（%） 8.76 3.77 8.82 14.61 16.99 归母净利润（百万元） 1,024 1,262 1,301 1,606 1,943 同比（%） 25.42 23.21 3.13 23.41 20.99 EPS-最新摊薄（元/股） 1.20 1.48 1.53 1.89 2.29 P/E（现价&最新摊薄） 35.68 28.96 28.08 22.75 18.81 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2026 年三季度报告。2026Q1-Q3 实现营收 71.18 亿元，同比+10.08%；实现归母净利润 9.20 亿元，同比+2.40%；实现扣非归母净利润 8.45 亿元，同比-0.22%。 ◼ 26Q3 单季度来看：1）营收为 25.59 亿元，同/环比分别+14.40%/+3.89%；2）归母净利润为 3.33 亿元，同/环比分别+3.76%/+10.17%；3）扣非归母净利润为 3.11 亿元，同/环比分别+6.50%/+12.64%。 ◼ 费用率&盈利能力环比改善明显：1）26Q3 公司毛利率为 26.78%，同/环 比 分 别 -0.07/+0.67pct ； 归 母 净 利 率 为 13.02% ， 同 / 环 比 分 别 -1.33/+0.74pct；2）26Q3 公司期间费用率为 11.53%，同/环比分别-0.39/-0.71pct；其中，财务费用率同/环比分别-0.06/-0.56pct。2026 年前三季度，公司财务费用同比增长 133.95%，财务费用率同比提升 0.60pct，主要系汇兑损失增加所致。 ◼ 海外本地化供货能力完善，全球客户拓展支撑业务增长：匈牙利、越南海外基地产能有序释放，有助于贴近当地市场、缩短供货周期，提升海外配套与交付能力。公司将研发环节嵌入客户前端产品开发，提供定制化综合解决方案，并深化与客户多领域的产品合作，为海外市场开拓提供支撑。26H1 国外销售收入同比+34.85%，海外业务已成为公司收入增长的重要来源。 ◼ 终止子公司环动科技拆分上市：2026 年 9 月 3 日，公司宣布终止环动科技分拆议案，拟撤回环动科技科创板上市申请。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到乘用车终端需求的不及预期及原材料上涨对公司盈利能力的负面影响，我们将公司 2026-2027 年归母净利润的预测下调至 13.01/16.06 亿元（前值为 14.46/16.82 亿元），并维持对公司2028 年归母净利润为 19.43 亿元的预测，当前市值对应 2026-2028 年 PE分别为 28 倍/23 倍/19 倍，但考虑到公司智能执行机构增量可观、海外产能释放在即，叠加机器人业务带来的远期成长空间，公司未来发展动能强劲，因此我们维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：新能源乘用车销量不及预期；原材料价格波动影响；新业务开拓不及预期。 -26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2025/10/292026/2/272026/6/282026/10/27双环传动沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 双环传动三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8,440 8,587 10,077 12,284 营业总收入 9,112 9,915 11,364 13,295 货币资金及交易性金融资产 2,712 2,398 3,041 4,093 营业成本(含金融类) 6,621 7,234 8,206 9,563 经营性应收款项 3,330 3,485 3,979 4,645 税金及附加 55 60 69 80 存货 2,226 2,411 2,735 3,188 销售费用 99 104 114 133 合同资产 0 0 0 0 管理费用 385 446 506 586 其他流动资产 173 293 321 359 研发费用 491 516 591 691 非流动资产 10,322 11,003 11,310 11,433 财务费用 47 103 82 69 长期股权投资 39 39 39 39 加:其他收益 145 149 170 199 固定资产及使用权资产 7,251 7,984 8,706 9,067 投资净收益 (9) (8) (11) (13) 在建工程 2,182 1,679 1,237 973 公允价值变动 (4) (4) (4) (4) 无形资产 516 546 574 600 减值损失 (33) (35) (35) (35) 商誉 60 60 60 60 资产处置收益 (7) (5) (6) (7) 长期待摊费用 41 41 41 41 营业利润 1,506 1,549 1,911 2,312 其他非流动资产 233 653 653 653 营业外净收支 (1) (1) (1) (1) 资产总计 18,763 19,590 21,388 23,717 利润总额 1,505 1,548 1,910 2,311 流动负债 7,353 6,851 7,074 7,502 减:所得税 180 186 229 277 短期借款及一年内到期的非流动负债 3,715 2,970