公司信息更新报告：煤价上涨支撑盈利改善，资源投入持续推进

煤炭/煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 潞安环能（601699.SH） 2026 年 10 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/29 当前股价(元) 14.56 一年最高最低(元) 19.76/11.74 总市值(亿元) 435.55 流通市值(亿元) 435.55 总股本(亿股) 29.91 流通股本(亿股) 29.91 近 3 个月换手率(%) 58.59 股价走势图 数据来源：聚源 《量减价增释放业绩弹性，资源接续取得实质进展—公司信息更新报告》-2026.8.26 《山西喷吹煤龙头，周期上行业绩弹性领跑—公司深度报告》-2026.6.5 煤价上涨支撑盈利改善，资源投入持续推进 ——公司信息更新报告 王高展（分析师） 吕双（联系人） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 lvshuang@kysec.cn 证书编号：S0790126050061 ⚫ 煤价上涨支撑盈利改善，资源投入持续推进，维持“买入”评级 公司发布 2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入 221.87 亿元，同比+5.15%；归母净利润 26.99 亿元，同比+71.78%；扣非归母净利润 27.23 亿元，同比+100.34%。分季度看，2026Q3 实现营业收入 71.78 亿元，同比+2.09%、环比约-7.35%；归母净利润 9.21 亿元，同比+313.53%、环比约-13.01%。公司商品煤综合售价提升，但产销量下降制约盈利释放。考虑煤价上涨带动吨煤盈利改善，我们上调 2026 年盈利预测；考虑后续产量恢复节奏，下调 2027—2028 年产销量及盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 38.85/39.23/42.70 亿元（原值37.59/41.21/46.84 亿元），同比+248.4%/+1.0%/+8.9%；EPS 分别为 1.30/1.31/1.43元，当前股价对应 PE 分别为 11.2/11.1/10.2 倍。公司喷吹煤龙头优势突出，煤价回升有望支撑盈利改善，维持“买入”评级。 ⚫ 产销量下降制约业绩释放，吨煤毛利同比提升 2026 年前三季度公司原煤产量 3688 万吨，同比-13.12%；商品煤销量 3231 万吨，同比-14.02%。其中喷吹煤产量 1624 万吨，同比-0.31%；销量 1609 万吨，同比-1.11%。商品煤销售收入 209.78 亿元，同比+7.40%；销售毛利 91.60 亿元，同比+29.41%。按商品煤销量测算，吨煤售价、成本及毛利分别约 649/366/283 元，同比+24.92%/+10.37%/+50.52%，毛利率 43.66%，同比提升 7.43pct。分季度看，2026Q3 原煤产量 982 万吨、商品煤销量 827 万吨，同比-28.94%/-32.93%；吨煤售价、成本及毛利分别约 804/408/396 元，同比+52.61%/+13.70%/+135.87%，综合售价提升支撑煤炭业务盈利，但销量下降制约利润释放。 ⚫ 资源投入持续推进，关注后续开发进度 2026 年前三季度公司经营活动现金流净额 23.04 亿元，同比-13.97%；购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付现金 82.67 亿元，同比大幅增加。期末无形资产较年初增长 33.82%，主要系购买探矿权。公司持续推进资源接续布局，后续产能释放仍取决于项目审批及建设进度。 ⚫ 风险提示：煤价超预期下跌；安全生产风险；新建矿井及资源手续推进不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 35,850 27,820 30,961 34,470 35,580 YOY(%) -16.9 -22.4 11.3 11.3 3.2 归母净利润(百万元) 2,450 1,115 3,885 3,923 4,270 YOY(%) -69.1 -54.5 248.4 1.0 8.9 毛利率(%) 36.9 33.0 42.4 41.6 42.4 净利率(%) 6.8 4.0 12.5 11.4 12.0 ROE(%) 6.0 1.3 7.8 7.6 7.8 EPS(摊薄/元) 0.82 0.37 1.30 1.31 1.43 P/E(倍) 17.7 38.9 11.2 11.1 10.2 P/B(倍) 0.9 1.0 0.9 0.9 0.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%2025-102026-022026-06潞安环能沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 23751 24834 28316 31268 34874 营业收入 35850 27820 30961 34470 35580 现金 12581 18044 20184 23258 26593 营业成本 22609 18642 17820 20145 20509 应收票据及应收账款 3607 2503 3805 3475 3903 营业税金及附加 3671 3072 3053 3578 3711 其他应收款 93 123 117 151 125 营业费用 171 151 142 170 177 预付账款 111 160 141 194 152 管理费用 3732 3539 3251 3619 3736 存货 766 668 703 847 731 研发费用 1136 1141 1128 1254 1350 其他流动资产 6594 3335 3366 3343 3369 财务费用 135 213 229 298 208 非流动资产 56534 54809 57634 60339 61610 资产减值损失 -46 -51 -40 -45 -46 长期投资 1599 1608 1643 1688 1731 其他收益 85 106 104 98 103 固定资产 27803 26380 26991 27697 26501 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 23628 23313 25595 27576 30080 投资净收益 52 55 46 51 51 其他非流动资产 3504 3508 3405 3378 3297 资产处置收益 27 204 77 103 128 资产总计 80285 79643 85950 91607 96483 营业利润 4186 1281 5440 5500 5980 流动负债 25922 27479 26899 29921 30532 营业外收入 99 48 71 73 64 短期借款 0 1201 120