2026年三季报业绩点评报告：业绩延续稳健增长，盈利能力持续提升

请认真阅读文后免责条款食品饮料报告日期：2026 年 10 月 29 日业绩延续稳健增长，盈利能力持续提升——燕京啤酒（000729.SZ）2026 年三季报业绩点评报告华龙证券研究所投资评级：增持（维持）最近一年走势市场数据2026 年 10 月 28 日当前价格（元）10.4652 周价格区间（元）9.63-14.56总市值（百万元）29,481.92流通市值（百万元）26,250.49总股本（万股）281,853.93流通股（万股）250,960.67近一月换手（%）18.89分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com相关阅读《产品结构优化升级，业绩增速亮眼—燕京啤酒（000729.SZ）2026 年中报业绩预告点评报告》2026.07.13《毛利率和净利率提升，降本增效成果显著—燕京啤酒（000729.SZ）2025 年三季报业绩点评报告》2025.10.23事件：公司发布 2026 年三季度业绩报告。2026Q3，燕京啤酒实现营收 49.84 亿元，同比 + 2.25%；归母净利润 7.35 亿元，同比 + 10.15%，扣非归母净利润 7.28 亿元，同比 +12.21%。2026Q1-Q3，公司实现营收 140.16 亿元，同比增长 4.34%；归母净利润 21.34 亿元，同比 + 20.56%，扣非归母净利润 21.08 亿元，同比 + 25.10%；经营活动现金流净额 41.67 亿元，同比提升 2.52%。观点：燕京啤酒业绩延续稳健增长态势。 2026Q3 单季公司实现营业收入 49.84 亿元，同比 + 2.25%；归母净利润 7.35 亿元，同比 +10.15%，扣非归母净利润 7.27 亿元，同比 + 12.21%，盈利增速显著快于收入端，盈利质量持续优化。前三季度公司累计营收140.16 亿元，同比增长 4.34%；归母净利润 21.34 亿元，同比 +20.56%，扣非归母净利润 21.08 亿元，同比 + 25.10%；经营活动现金流净额 41.67 亿元，同比小幅提升 2.52%。公司毛利率净利率提升，盈利能力提升。2026Q3 燕京啤酒单季度销售毛利率 52.15%，同比提升 2.00pct；销售净利率 18.23%，同比提升 2.07pct，产品结构优化带动毛利持续上行。费用端管控成效显现，单季销售费用率 13.57%，同比下降 0.23pct，管理费用率 9.85%，同比下降 0.21pct；财务费用率 - 0.95%，同比改善0.27pct，研发费用率 1.73%，同比小幅抬升 0.02pct。前三季度累计销售毛利率 50.42%，同比 + 3.23pct，销售净利率 17.95%，同比 + 2.63pct；销售费用率 11.44%、管理费用率 9.60% 分别同比下降 0.15pct、0.65pct，费用优化叠加毛利率抬升，共同推升净利率水平，盈利韧性较强。燕京 U8 是公司的核心大单品之一，长期价值突出、市场成长空间广阔。第三季度，公司核心单品燕京 U8 延续上半年增长超 25%的高速态势，单季增幅达到 38%，增势进一步提速。1-9 月累计销量达 93.41 万千升，同比增长 30%，已超去年全年销量水平，渠道动销稳健向好，终端覆盖与市场渗透率持续提升，燕京 U8已成为拉动公司产品结构升级，驱动利润增长的核心支柱。2026H1 燕京啤酒稳步推进“十五五”规划落地，围绕“一核两翼”证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2战略布局，以啤酒主业为核心，持续推动燕京 U8、燕京 A10 等大单品放量增长，带动产品结构优化升级；以饮料、健康食品为两翼，拓展多元消费场景，丰富产品矩阵。同时，公司深化市场渠道建设，强化产销协同与费用管控，在所有工厂推行卓越管理体系建设，通过供应链变革、精益管理、数字化建设深挖效率提升空间，有力推动收入稳健增长和盈利能力持续改善，经营质量和发展韧性得到进一步提升。盈利预测及投资评级：基于公司产品结构优化，降本增效成果显著，我们维持此前的业绩预测，我们预计公司 2026/2027/2028 营业收入分别为 161.82 亿元/170.15 亿元/177.65 亿元，同比增长5.54%/5.15%/4.41%；归母净利润分别为 20.72 亿元/24.61 亿元/27.55 亿元，同比增长 23.37%/18.80%/11.96% ；对应 2026 年 10月 28 日收盘价，PE 分别为 14.2X/12.0X/10.7X，我们维持公司“增持”评级。风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；新品推广不及预期风险；市场竞争加剧的风险；原材料成本上行导致毛利率和利润下降的风险；第三方数据统计偏差风险。盈利预测简表预测指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）14,66715,33316,18217,01517,765增长率（%）3.204.545.545.154.41归母净利润（百万元）1,0561,6792,0722,4612,755增长率（%）63.7459.0623.3718.8011.96ROE（%）8.4211.9913.2713.9913.86每股收益/EPS（摊薄/元）0.370.600.730.870.98市盈率（P/E）52.630.014.212.010.7市净率（P/B）2.32.01.71.61.4数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产11,90511,08813,58615,90419,353营业收入14,66715,33316,18217,01517,765现金7,4546,4868,24610,94113,709营业成本8,6958,6548,9869,3739,667应收票据及应收账款230156285160314税金及附加1,2441,2561,3251,3941,455其他应收款3033333636销售费用1,5871,7001,6831,6421,581预付账款136136151150164管理费用1,5701,4991,5211,4121,403存货3,9463,6444,2383,9844,496研发费用233245227230222其他流动资产109633633633633财务费用-198-199-354-346-312非流动资产11,24212,65912,56612,40812,157资产和信用减值损失-72-69-73-77-80长期股权投资580577589601613其他收益10887989898固定资产7,3957,5197,5497,4827,305公允价值变动收益00000无形资产1,017993970954939投资净收益4329333333其他非流动资产2,2493,5693,4593,3713,301资产处置收益-61406710385资产总计23,14723,747