2026年三季报点评报告：资本开支加速支撑昆山&泰国丝杠项目建设

请认真阅读文后免责条款汽车报告日期：2026 年 10 月 29 日资本开支加速支撑昆山&泰国丝杠项目建设——北特科技（603009.SH）2026 年三季报点评报告华龙证券研究所投资评级：增持（维持）最近一年走势市场数据2026 年 10 月 28 日当前价格（元）52.8952 周价格区间（元）35.00-60.60总市值（百万元）18,320.56流通市值（百万元）18,320.56总股本（万股）34,638.98流通股（万股）34,638.98近一月换手（%）41.61分析师：李浩洋执业证书编号：S0230525080001邮箱：lihy@hlzq.com相关阅读事件：10 月 27 日，北特科技发布 2026 年三季报：2026 年前三季度公司实现营收 18.84 亿元，同比+10.04%，实现归母净利润 1.03 亿元，同比+11.22%，实现扣非归母净利润 0.99 亿元，同比+16.76%；2026Q3实现营收 6.79 亿元，同比+13.47%，实现归母净利润 0.40 亿元，同比+6.04%，实现扣非归母净利润 0.39 亿元，同比+19.58%。观点：Q3 收入增速环比抬升，费用控制优秀。营收端，2026Q3 公司营收同比+13.47%，较 Q2 的+8.35%环比抬升，或系电动重卡及电动工程机械用集成式热管理系统订单释放、商用车电动压缩机放量等作用下空调压缩机业务增长推动。毛利端，2026Q3 公司毛利率同比/环比-0.83/-1.01pct 至 20.40%，我们认为主要系下游车企降价压力及上游原材料涨价传导影响。费用端，公司 2026Q3 费用控制优秀，期间费用率同比-0.19pct 至 12.63%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.60/-0.90/+0.28/-0.17pct。利润端，2026Q3 公司扣非归母净利润同比+19.58%，核心盈利能力持续提升。资本开支加速支撑昆山&泰国丝杠项目建设。公司资本开支加速，2026Q3 公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金1.66 亿元，同比/环比+256.80%/+137.71%，据公司 2026 年半年报，主要系机器人零部件基建及产能扩充。截至 2026Q3，公司在建工程 4.48 亿元，较 2025 年底增长 137.60%。我们认为主要系公司加速昆山&泰国丝杠生产基地建设。据公司披露，截至 2026 年 9月初，公司昆山生产基地厂房主体工程已施工完毕，上海产线已搬迁至昆山；泰国生产基地已完成追加的 5.5 亿元投资中的 3.09亿元，昆山/泰国丝杠基地分别规划 260（不包含追加的 5.5 亿元投资）/80 万套丝杠产能，均预计于年内投产，有望与人形机器人客户爬产共振，带动丝杠业务放量。关注丝杠产品量产及出货节奏。公司凭借二十余年在金属精密加工领域的技术积累，持续配合客户开发多种丝杠产品（含微型），如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等一系列关键零部件。这些产品主要应用于汽车后轮转向、智能制动系统，以及机器人用肢体关节执行器、灵巧手为代表的新兴市场领域，截至 2026 年上半年，公司已具备规模化量证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2产的基本条件并持续推进产能建设。盈利预测及投资评级：规模效应驱动公司业绩高增，产能扩展有望持续推动公司成长，布局人形机器人领域积蓄发展潜力，我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 1.57/2.45/4.15 亿元，当前股价对应 PE 为 117.0/74.8/44.1 倍，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济不及预期；产品定点不及预期；人形机器人商业化落地不及预期；上游原材料涨价；地缘政治风险。盈利预测简表预测指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）2,0242,3232,6693,3894,377增长率（%）7.5714.7914.9026.9929.13归母净利润（百万元）71120157245415增长率（%）40.4367.3530.9956.3969.62ROE（%）4.176.968.4811.7516.89每股收益/EPS（摊薄/元）0.210.350.450.711.20市盈率（P/E）250.6149.8117.074.844.1市净率（P/B）10.810.39.98.97.6数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产1,5101,9152,2312,4362,375营业收入2,0242,3232,6693,3894,377现金150333486535423营业成本1,6501,8552,1172,6363,307应收票据及应收账款683793870890858税金及附加1416182330其他应收款22463318销售费用33476584109预付账款3239426172管理费用104118117154199存货529558657743826研发费用100110134177216其他流动资产115167169174179财务费用2922424547非流动资产1,8941,9131,9832,2502,628资产和信用减值损失-36-30-3-1-2长期股权投资05555其他收益2327161719固定资产1,2031,2781,3831,6251,963公允价值变动收益00000无形资产229227218211206投资净收益-2-1-100其他非流动资产462403376409454资产处置收益00-20-1资产总计3,4043,8284,2144,6865,003营业利润79150186285486流动负债1,4961,8232,1082,3862,331营业外收入61111短期借款7739151,2151,4151,486营业外支出18111应付票据及应付账款638830812891753利润总额85143186285486其他流动负债8477817993所得税1015213258非流动负债130175158146137净利润74127165253428长期借款7099827060少数股东损益389813其他非流动负债6176767676归属母公司净利润71120157245415负债合计1,6261,9982,2662,5322,468EBITDA290365430556822少数股东权益1258695103116EPS（元）0.210.350.450.711.20股本339339339339339资本公积909909909909909主要财务比率留存收益406497594744997会计年度2024A2025A2026E2027E2028E归属母公司股东权益1,6521,7431,8532,0512,419成长能力负债和股东权益3,4043,8284,2144,6865,003营业收入同比增速(%)7.5714.7914.90