第三季度业绩正增长，持续推动新增业务释放

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 第三季度业绩正增长，持续推动新增业务释放 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布 2026 年第三季度报告 公司发布 2026 年第三季度报告，2026 年前三季度实现营业收入 15.3 亿元，同比下降 16.34%；实现归母净利润 2.42 亿元，同比下降 34.27%。单季度来看，2026 年第三季度实现营业收入 4.96 亿元，同比增长15.45%；实现归母净利润 0.71 亿元，同比增长 13.3%。 ⚫ 持续推动新增业务释放，优化境内外产能协同 2026 年前三季度，公司经营业绩变动主要受第一大客户采购规模缩减、客户结构调整以及汇率变动等因素的综合影响。客户层面，全球不锈钢保温器皿市场呈现多品牌、多细分市场共同发展的格局，不同品牌的市场表现有所分化，公司第一大客户根据其终端销售情况调减采购规模。汇率层面，公司产品销售主要以美元结算，人民币兑美元升值使相关销售收入折算为人民币后的金额相应减少，且公司持有的美元货币性资产产生汇兑损失，影响了公司人民币口径的营业收入和利润规模。公司积极把握市场格局变化带来的业务机遇，持续深化与当前第二大客户的合作，该客户旗下品牌在终端市场取得良好表现，具备进一步拓展合作的基础和空间。同时，公司已与包括美国市场新兴潮流品牌在内的多个国际品牌客户开展合作，进一步拓宽客户覆盖范围，为后续业务发展培育新的增长来源。公司持续优化境内外产能协同，越南盾兑美元汇率整体相对平稳，结合当地制造成本优势及越南子公司享有的税收优惠，越南基地保持了良好的盈利水平，为公司经营提供了重要支撑。随着新客户业务逐步发展及主要客户业务企稳，公司将持续推动新增业务释放，促进经营规模稳步恢复。 ⚫ 毛利率承压，汇兑损失推高财务费用率 2026 年前三季度公司毛利率为 26.05%，同比-5.81pct；销售/管理/研发/财 务 费 用 率 为 0.89%/4.27%/3.08%/2.24% ， 同 比 -0.22/+0.21/-1.23/ +2.2pct；归母净利率为 15.78%，同比-4.31pct。2026 年第三季度公司毛利率为 23.76%，同比-2.08pct；销售/管理/研发/财务费用率为 0.93%/ 4.74%/2.45%/2.49%，同比-0.5/+0.45/-2.2/+1.49pct；归母净利率为14.37%，同比-0.27pct。公司销售费用率下降主要系股权激励、出口信用保险减少所致；研发费用率下降主要系股权激励、直接投入减少所致；财务费用率提升主要系汇兑损失增加所致。 ⚫ 投资建议 面对市场和客户需求的变化，公司重点从客户拓展、成本管控和产能协同三个方面采取应对措施。公司产品结构丰富多元、海外产能提供支撑，预计后续业绩有望趋稳。基于公司持续推动新增业务释放，第三季度业绩正增长，我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 20.93/22.61/23.98亿元（前值为 16.69/18.53/20.02 亿元），分别同比增长-11.1%/8%/6%；归母净利润分别为 3.3/3.79/4.12 亿元（前值为 2.59/3.1/3.54 亿元），分别同比增长-24.5%/14.7%/8.9%；EPS 分别为 2.27/2.6/2.83 元，对[Table_StockNameRptType] 嘉益股份（301004） 公司点评 [Table_Rank] 投资评级：增持（维持） 报告日期： 2026-10-29 [Table_BaseData] 收盘价（元） 36.07 近 12 个月最高/最低（元） 61.83/29.18 总股本（百万股） 146 流通股本（百万股） 136 流通股比例（%） 93.35 总市值（亿元） 43 流通市值（亿元） 40 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1. 26H1 外销需求走弱，盈利短期承压2026-09-03 2.订单交付延迟叠加客户去库存，26Q1 业绩承压 2026-04-29 3.外部环境变化，25Q3 业绩承压2025-10-29 [Table_CompanyRptType1] 嘉益股份（301004） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 应 PE 分别为 12.9/11.25/10.33 倍。维持“增持”评级。 ⚫ 风险提示 市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，汇率波动的风险，客户的信用风险。 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 2353 2093 2261 2398 收入同比（%） -17.0% -11.1% 8.0% 6.0% 归属母公司净利润 437 330 379 412 净利润同比（%） -40.4% -24.5% 14.7% 8.9% 毛利率（%） 30.2% 27.5% 28.3% 28.7% ROE（%） 24.2% 16.9% 17.2% 16.7% 每股收益（元） 3.02 2.27 2.60 2.83 P/E 17.24 12.90 11.25 10.33 P/B 4.20 2.18 1.94 1.72 EV/EBITDA 12.23 8.06 6.65 5.69 资料来源： wind，华安证券研究所（以 2026 年 10 月 28 日收盘价计算） [Table_CompanyRptType1] 嘉益股份（301004） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 财务报表与盈利预测 [Table_Finace] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1521 1691 1983 2380 营业收入 2353 2093 2261 2398 现金 514 605 799 1