2026年三季报点评：26Q3合同负债创历史新高，新增转基因品种丰富产品矩阵

证券研究报告·北交所公司点评报告·种植业 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 康农种业（920403） 2026 年三季报点评：26Q3 合同负债创历史新高， 新增转基因品种丰富产品矩阵 2026 年 10 月 29 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 证券分析师 武阿兰 执业证书：S0600526070005 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 18.42 一年最低/最高价 15.21/32.30 市净率(倍) 3.74 流通A股市值(百万元) 1,209.80 总市值(百万元) 2,013.25 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.92 资产负债率(%,LF) 50.32 总股本(百万股) 109.30 流通 A 股(百万股) 65.68 相关研究 《康农种业(920403)：2026 年半年报点评：康农玉 8009 推动公司销量高增，全球化战略稳步推进 》 2026-09-01 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 336.66 361.66 450.67 539.69 646.51 同比（%） 16.80 7.43 24.61 19.75 19.79 归母净利润（百万元） 82.60 75.93 102.02 123.71 149.28 同比（%） 55.21 (8.07) 34.36 21.25 20.68 EPS-最新摊薄（元/股） 0.76 0.69 0.93 1.13 1.37 P/E（现价&最新摊薄） 24.37 26.51 19.73 16.27 13.49 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2026 年三季报，2026Q1-3 实现营业收入 8198.62 万元，同比+102.05%，归母净利润 172.29 万元，同比+129.26%；扣非归母净利润-977.24 万元，同比+21.87%。2026Q3 单季度公司实现营收 1396.58万元，同比+363.70%，环比-50.65%；归母净利润-1330.06 万元，同比+8.75%，环比-276.59%；扣非归母净利润-1882.28 万元，同比-14.07%，环比-608.76%。 ◼ 合同负债创历史新高、新增转基因品种拓展产品布局：公司大单品需求持续旺盛，西南地区康农玉 8009 销售保持高增，26Q3 末合同负债创历史新高达 4.2 亿元，同增 20%，全年我们预计营收有望实现 20%+增长。同时 2026 年 10 月，公司公告康农玉 8009D、康农玉 111DT 两个转基因玉米品种通过国家审定，叠加此前已获国审通过的康农玉 998D、康农 20065KK，公司转基因玉米品种矩阵进一步完善。 ◼ 期间费用率受收入波动有所上行：公司 2026Q3 单季度期间费用 1139.84万元，同比-3.42%，环比+0.20%；费用率 81.62%，同比+304.46pct，环比+41.42pct；经营性现金流 1.33 亿元，同比-12.53%，环比-5.10%。截至 2026Q3，公司存货 3.72 亿元，同比+3.84%；合同负债 4.21 亿元，同比+19.92%。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们基本维持此前盈利预测，我们预计公司 2026-2028 年归母净利润为 1.02/1.24/1.49 亿元，同比+34%/21%/21%，对应PE 为 20/16/13 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。 ） -41%-35%-29%-23%-17%-11%-5%1%7%13%2025/10/292026/2/272026/6/282026/10/27康农种业北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 康农种业三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 784 1,076 1,225 1,414 营业总收入 362 451 540 647 货币资金及交易性金融资产 270 526 597 699 营业成本(含金融类) 218 268 320 383 经营性应收款项 154 171 204 245 税金及附加 2 2 2 3 存货 281 301 345 391 销售费用 30 34 40 48 合同资产 0 0 0 0 管理费用 14 18 22 25 其他流动资产 79 79 79 79 研发费用 17 20 24 28 非流动资产 184 189 213 215 财务费用 (1) 0 (1) (1) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 9 11 11 13 固定资产及使用权资产 136 140 144 146 投资净收益 1 1 2 2 在建工程 8 8 8 8 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 27 28 28 28 减值损失 (16) (12) (12) (15) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 13 13 13 13 营业利润 76 109 133 160 其他非流动资产 0 0 20 20 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 968 1,265 1,438 1,629 利润总额 77 109 133 160 流动负债 345 537 583 622 减:所得税 1 6 8 10 短期借款及一年内到期的非流动负债 0 20 30 30 净利润 76 103 125 150 经营性应付款项 55 59 70 84 减:少数股东损益 0 1 1 1 合同负债 19 188 208 230 归属母公司净利润 76 102 124 149 其他流动负债 271 271 275 278 非流动负债 67 67 67 67 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.69 0.93 1.13 1.37 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 74 108 131 160 租赁负债 0 0 0 0 EBITDA 88 121 145 174 其他非流动负债 67 67 67 67 负债合计 412 604 650 689 毛利率(%) 39.80 40.