Q3业绩大增，费用率改善

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1炼焦煤山西焦煤（000983.SZ）增持-A(维持)Q3 业绩大增，费用率改善2026 年 10 月 29 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 10 月 28 日收盘价（元/股）：6.23年内最高/最低（元/股）：8.07/5.75流通 A 股/总股本（亿股）： 56.77/56.77流通 A 股市值（亿元）：353.68总市值（亿元）：353.68基础数据：2026 年 9 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.36摊薄每股收益(元/股)：0.36每股净资产(元/股)：8.68净资产收益率(%)：4.89资料来源：常闻分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com事件描述公司发布 2026 年三季报，前三季度实现营业收入 275.6 亿元，同比增长1.42%；实现归母净利润 20.2 亿元，同比增长 40.89%。第三季度实现营业收入 95.32 亿元，同比增加 4.49%；归属于上市公司股东的净利润为 7.83 亿元，同比增加 86.41%事件点评盈利结构持续优化，财务费用同比减少。业绩增长主要是煤炭产品售价提升，母公司所属西曲矿出售产能及财务费用同比减少影响。前三季度公司毛利率 30.18%，同比下降 0.4 个百分点，期间费用率 13.91%，同比下降 1.23个百分点。财务、利息费用同比分别下降 51.04%、79.33%，主要是同期计提兴县井田融资利息费用，计入在建工程利息资本化影响。投资收益大幅增长。前三季度公司投资收益 4.49 亿，同比大幅增加110.87%，主要系参股公司中润铝业归母净利润同比增加，公司按持股比享有的投资收益比同期增加影响。资产处置收益 2.06 亿，同比增长 2966.04%，主要是母公司所属西曲矿出售产能影响。投资建议预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.45\0.48\0.52 元，对应公司 10月 28 日收盘价 6.23 元，PE 分别为 13.7\13.0\12.0 倍，维持“增持-A”投资评级。风险提示宏观经济增速不及预期风险；煤炭、煤化工价格超预期下行风险；安全生产风险。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)45,29037,15539,24440,93742,712YoY(%)-18.4-18.05.64.34.3净利润(百万元)3,1081,2012,5822,7222,939YoY(%)-54.1-61.4115.05.48.0毛利率(%)31.430.532.233.133.1EPS(摊薄/元)0.550.210.450.480.52ROE(%)8.73.87.27.67.6P/E(倍)11.429.513.713.012.0P/B(倍)1.01.00.90.90.9净利率(%)6.93.26.66.66.9资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产1971018728206833283838033营业收入4529037155392444093742712现金1222011730134772549930413营业成本3108025814266262739228554应收票据及应收账款19522564220627702422营业税金及附加27652495228524482629预付账款7066777384营业费用452421351393426存货21441811226819282446管理费用40343619365939024027其他流动资产33252556265425692668研发费用10541033100210921115非流动资产9023990120898537637568359财务费用640838167-26-289长期投资34933669410945745027资产减值损失-51-78-82-86-89固定资产3562135474397574231543667公允价值变动收益00-0-0-0无形资产4557420421196336469-507投资净收益251291271281276其他非流动资产555030555263532301720172营业利润57043446534359326437资产总计109949108848110536109214106392营业外收入15095123109116流动负债2564524291268592892128311营业外支出193329208225239短期借款16271827172717771752利润总额56623212525758166315应付票据及应付账款1358214611144681544815738所得税15721440166519172166其他流动负债104377853106641169610821税后利润40901772359238994148非流动负债3743137865339042872123648少数股东损益982571101011771209长期借款2379024703207051554110458归属母公司净利润31081201258227222939其他非流动负债1364113162131991318113190EBITDA10471821994031036511157负债合计6307662156607635764351959少数股东权益1063410784117941297114180主要财务比率股本56775677567756775677会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积65886588658865886588成长能力留存收益2270522453242882625028517营业收入(%)-18.4-18.05.64.34.3归属母公司股东权益3623935908379783860040252营业利润(%)-51.6-39.655.011.08.5负债和股东权益109949108848110536109214106392归属于母公司净利润(%)-54.1-61.4115.05.48.0获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)31.430.532.233.133.1会计年度2024A2025A2026E2027E2028E净利率(%)6.93.26.66.66.9经营活动现金流35885897631398387588ROE(%)8.73.87.27.67.6净利润40901772359238994148ROIC(%)6.23.15.15.66.0折旧摊销38573999375343644898偿债能力财务费用640838167-26-289资产负债率(%)57.457.155.052.848.8投资损失-251