公司信息更新报告：订单持续高增，CDMO收入及盈利能力同步改善

医药生物/医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 康龙化成（300759.SZ） 2026 年 10 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/28 当前股价(元) 39.60 一年最高最低(元) 53.57/21.01 总市值(亿元) 727.56 流通市值(亿元) 562.33 总股本(亿股) 18.37 流通股本(亿股) 14.20 近 3 个月换手率(%) 240.03 股价走势图 数据来源：聚源 《新签订单高增，CDMO 加速兑现—公司信息更新报告》-2026.8.24 《营收稳健增长，新签大订单助力长期 发 展 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.1 订单持续高增，CDMO 收入及盈利能力同步改善 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 ⚫ 前三季度收入稳健增长，Q3 收入利润加快增长，新签订单同比增长超 30% 2026 年前三季度，公司实现营收 120.03 亿元，同比增长 19.01%；归母净利润 12.47亿元，同比增长 9.31%；扣非归母净利润 11.81 亿元，同比增长 14.20%；Non-IFRS经调整归母净利润 14.96 亿元，同比增长 21.97%。单看 Q3，公司实现营收 44.08亿元，同比增长 20.94%、环比增长 9.7%；归母净利润 4.97 亿元，同比增长 13.06%、环比增长 19.8%；Non-IFRS 经调整归母净利润 5.87 亿元，同比+24.67%、环比+16.8%。前三季度新签订单同比增长超 30%，公司对完成全年收入增长 15%-20%的目标充满信心。考虑到公司签单快速增长，收入确定性提高，我们维持对公司的盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润为 22.13/29.34/37.65 亿元，EPS为 1.20/1.60/2.05 元，当前股价对应 PE 为 32.9/24.8/19.3 倍，维持“买入”评级。 ⚫ CDMO 收入保持强劲增长，盈利能力进一步改善，后期项目需求持续释放 2026 年前三季度，公司 CDMO 业务实现营收 31.02 亿元，同比增长 31.72%，毛利率 27.83%，同比提升 2.15pct；单 Q3 收入 12.18 亿元，同比增长 30.1%、环比增长 20.4%，毛利率 31.1%，同比提升 1.6pct、环比提升 3.9pct，收入及盈利能力同步改善。前三季度板块新签订单同比增长超 40%，持续为公司后续增长提供支撑。随着公司小分子 CDMO 管线向后期推进，公司预计临床中后期及商业化生产项目需求将保持强劲增长。宁波原料药生产车间再次通过 FDA 现场检查，为持续承接美国及全球市场的商业化创新药原料药生产需求提供保障。 ⚫ 实验室订单增长提速，临床业务盈利改善，大药企客户合作持续深化 2026 年前三季度，公司实验室服务收入 72.22 亿元，同比增长 15.05%，板块新签订单同比增长超 25%，较上半年进一步提速；毛利率 40.23%，同比下降 2.39pct，主要受汇兑影响。临床研究服务收入 16.59 亿元，同比增长 15.22%，新签订单同比增长超 25%；单 Q3 毛利率 13.1%，同比提升 2.3pct，规模增长带动盈利改善。客户方面，公司全球前 20 大药企收入 27.20 亿元，同比增长 52.50%。公司与逻辑比特、智平方开展量子计算及具身智能合作，持续推进 AI 与自动化应用。 ⚫ 风险提示：订单交付不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 12,276 14,095 16,542 19,571 23,293 YOY(%) 6.4 14.8 17.4 18.3 19.0 归母净利润(百万元) 1,793 1,664 2,213 2,934 3,766 YOY(%) 12.0 -7.2 33.0 32.6 28.3 毛利率(%) 34.2 34.8 36.1 37.9 38.8 净利率(%) 14.6 11.8 13.4 15.0 16.2 ROE(%) 12.1 9.9 11.9 13.9 15.4 EPS(摊薄/元) 0.98 0.91 1.20 1.60 2.05 P/E(倍) 40.6 43.7 32.9 24.8 19.3 P/B(倍) 5.3 4.8 4.3 3.7 3.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -46%-26%-5%15%36%56%2025-102026-022026-062026-10康龙化成沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 7608 7778 8586 10198 11352 营业收入 12276 14095 16542 19571 23293 现金 1690 1017 1194 1413 1681 营业成本 8073 9185 10571 12159 14261 应收票据及应收账款 2414 2722 3050 4041 4420 营业税金及附加 110 146 171 203 241 其他应收款 159 86 201 139 266 营业费用 258 306 347 391 443 预付账款 14 19 19 26 28 管理费用 1585 1736 1968 2309 2749 存货 1117 1472 1507 1920 2100 研发费用 469 576 645 744 885 其他流动资产 2216 2462 2614 2660 2858 财务费用 143 156 237 327 295 非流动资产 16319 19316 20232 21449 22976 资产减值损失 -94 -22 -26 -31 -37 长期投资 649 640 495 350 206 其他收益 83 80 80 86 82 固定资产 7984 9105 10261 11606 13201 公允价值变动收益 2 66 66 66 66 无形资产 791 1197 1252 1301 1347 投资净收益 542 -102 -92 -78 -71 其他非流动资产 6896 8374 8223 8191 8222 资产处置收益 -25 -5 -8 -9 -12 资产总计 23927 27094 28817 31647 34328 营业利润 2104 1928 2558 3388 4343 流动负债 4224 8364 8351 8904 8512 营业外收入 2 2 2 2 2 短期借款 765