公司信息更新报告：三季度收入小幅下降，利润短期承压

食品饮料/休闲食品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 盐津铺子（002847.SZ） 2026 年 10 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/28 当前股价(元) 37.50 一年最高最低(元) 80.33/36.22 总市值(亿元) 101.32 流通市值(亿元) 91.42 总股本(亿股) 2.70 流通股本(亿股) 2.44 近 3 个月换手率(%) 89.63 股价走势图 数据来源：聚源 《收入增长稳健，渠道结构持续调整—公司信息更新报告》-2026.8.20 《渠道结构主动调整，净利率表现亮眼—公司信息更新报告》-2026.4.30 《魔芋产品势能强劲，利润率表现亮眼—公司信息更新报告》-2026.4.9 三季度收入小幅下降，利润短期承压 ——公司信息更新报告 张宇光（分析师） 陈钟山（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 chenzhongshan@kysec.cn 证书编号：S0790524040001 ⚫ 短期经营承压，大单品战略推进，维持“买入”评级 公司 2026 前三季度实现营业收入 45.31 亿元，同比增长 2.36%；归母净利润 5.79亿元，同比下降 4.26%，单三季度实现营业收入 14.61 亿元，同比下降 1.70%；归母净利润 1.54 亿元，同比下降 33.77%，利润低于预期。公司短期利润承压，我们下调 2026-2028 年盈利预测，预计公司分别实现归母净利润 7.3（-1.6）、8.7（-1.6）、10.0（-1.9）亿元，同比分别-2.8%、19.0%、14.9%，当前股价对应 PE分别为 13.9、11.7、10.2 倍，公司蛋制品、深海零食和魔芋大单品持续推进，深化全渠道覆盖，看好公司后续经营反转，维持“买入”评级。 ⚫ 核心大单品持续打造，流通渠道调整影响收入 公司 2026Q3 收入下滑 1.7%，略低于预期。从渠道端看，线上渠道下滑较大，对收入产生拖累，线下渠道整体小幅提升，其中零食量贩、会员店实现较快增长，而定量流通和散装渠道有所承压。从产品端看，公司品类更聚焦核心大单品，蛋制品、深海零食保持较好势能，豆制品、烘焙薯类、果冻已有所恢复，魔芋产品保持相对平稳，推出贡菜魔芋新品发力后期成长。 ⚫ 原材料影响毛利率，品牌推广支出费用 2026Q3 公司毛利率为 29.4%，同比下降 2.2pct，其中海味零食原材料受到海外气候变化影响，毛利率有所拖累，另外包材价格亦有影响。费用方面，2026Q3 公司销售费用率 12.0%，同比提升 3.4pct，主因推广费用支出和流通渠道大商客户费用支出；管理费用率 3.8%，同比提升 0.5pct，保持相对平稳。另外，三季度集中计提 2026 年前三季度社保基数提升支出对利润亦有影响。公司 2026Q3 单季度净利率 10.5%，同比下降 5.1pct，低于预期。展望四季度和春节旺季，零食量贩及会员店仍有拓店预期，公司持续开发贡菜魔芋、高蛋白零食等新品，后续渠道调整到位，社保补缴等一次性冲击影响消退，公司有望重回增长。 ⚫ 风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，新品市场竞争加剧风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,304 5,762 6,078 6,936 7,863 YOY(%) 28.9 8.6 5.5 14.1 13.4 归母净利润(百万元) 640 748 727 865 995 YOY(%) 26.5 16.9 -2.8 19.0 14.9 毛利率(%) 30.7 30.8 29.8 30.1 30.1 净利率(%) 12.1 13.0 12.0 12.5 12.6 ROE(%) 36.1 34.4 27.9 27.6 26.0 EPS(摊薄/元) 2.37 2.77 2.69 3.20 3.68 P/E(倍) 15.8 13.5 13.9 11.7 10.2 P/B(倍) 5.8 4.8 3.9 3.3 2.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -55%-40%-26%-11%4%18%2025-102026-022026-062026-10盐津铺子沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1402 1416 1776 2174 3046 营业收入 5304 5762 6078 6936 7863 现金 235 167 319 629 1228 营业成本 3676 3988 4267 4849 5496 应收票据及应收账款 262 227 350 272 432 营业税金及附加 40 49 51 56 64 其他应收款 15 10 17 14 21 营业费用 663 605 681 753 843 预付账款 85 131 96 163 131 管理费用 219 191 188 239 275 存货 744 734 848 950 1088 研发费用 80 76 111 114 124 其他流动资产 61 146 146 146 146 财务费用 13 24 5 -5 -14 非流动资产 2209 2666 2594 2670 2727 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 124 109 84 94 103 固定资产 1471 1792 1782 1892 1976 公允价值变动收益 -2 2 0 0 0 无形资产 245 264 276 284 294 投资净收益 -2 -2 -0 -1 -1 其他非流动资产 493 610 537 494 457 资产处置收益 -11 -8 -11 -11 -10 资产总计 3612 4082 4371 4844 5772 营业利润 719 927 840 1005 1155 流动负债 1512 1645 1529 1512 1810 营业外收入 4 8 3 4 5 短期借款 340 369 369 369 369 营业外支出 11 60 23 26 30 应付票据及应付账款 634 476 608 602 825 利润总额 712 875 821 983 1130 其他流动负债 538 800 552 542 617 所得税 72 132 92 115 136 非流动负债 326 277 228 188 145 净利润 640 743 729 868 994 长期借款 261 223 174 134 91 少数股东损益 1 -6 2 2 -1 其他非流动负债 65 54 54 54 54 归属母公司净利润 640 748 727