2026年第三季度报告点评：光通信放量驱动收入增长，扣非利润实现转正

证券研究报告·公司点评报告·半导体 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 长光华芯（688048） 2026 年第三季度报告点评： 光通信放量驱动收入增长，扣非利润实现转正 2026 年 10 月 29 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 证券分析师 解承堯 执业证书：S0600526070002 xiechy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 154.60 一年最低/最高价 65.11/509.11 市净率(倍) 8.90 流通A股市值(百万元) 27,252.88 总市值(百万元) 27,252.88 基础数据 每股净资产(元,LF) 17.37 资产负债率(%,LF) 16.93 总股本(百万股) 176.28 流通 A 股(百万股) 176.28 相关研究 《长光华芯(688048)：IDM 平台筑泛半导体生态，AI 算力引领高端光芯片机遇》 2025-12-13 《长光华芯(688048)：公司近况点评：高研发投入深化光芯片产业布局，静待新品起量 》 2024-12-29 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 272.64 477.38 911.70 1,304.22 1,617.71 同比（%） (6.05) 75.09 90.98 43.05 24.04 归母净利润（百万元） (99.74) 21.76 97.09 257.71 431.09 同比（%） (8.47) 121.82 346.10 165.43 67.28 EPS-最新摊薄（元/股） (0.57) 0.12 0.55 1.46 2.45 P/E（现价&最新摊薄） (273.25) 1,252.20 280.70 105.75 63.22 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：2026 年第三季度，长光华芯实现营业收入 2.42 亿元，同比增长92.86%；归母净利润 2173.80 万元，同比增长 81.63%；扣非归母净利润1318.39 万元。2026 年前三季度公司实现营业收入 6.33 亿元，同比增长86.43%；归母净利润 5207.58 万元，同比增长 148.66%；2026 年前三季度扣非归母净利润 279.95 万元，较上半年亏损 1038.44 万元明显改善，第三季度主业盈利修复带动累计扣非利润转正。公司收入高增主要系前期布局的光通信业务快速放量，且三季度收入增速较上半年进一步提升，光通信已成为公司成长的重要驱动力。 ◼ 光通信产品矩阵逐步完善，批量交付与产能建设形成配合。半年报显示，公司已形成 VCSEL、DFB、EML、PIN 四大类光通信芯片产品矩阵，可面向大容量数据通信需求，光通信产品订单已经批量交付，并持续加大产能建设。公司依托覆盖芯片设计、外延生长、晶圆处理、封装测试及光纤耦合的 IDM 全流程平台，以及 2 英寸、3 英寸、6 英寸量产线，为新产品产业化和规模交付提供支撑。其他业务方面，9XXnm 50W 高功率半导体激光芯片已大批量生产出货，光电转化效率不低于 62%；多结VCSEL 效率提升至 74%，2D 可寻址 VCSEL 突破量产瓶颈，多款定制产品通过 AEC-Q102 认证。短期光通信业务带来业绩弹性，多产品平台为中长期成长提供储备。 ◼ 收入快速增长带动经营效率提升，主业盈利改善趋势逐步明确。2026 年前三季度公司研发投入 8840.25 万元，同比增长 2.33%，在保持研发投入的同时，研发费用率降至 13.97%，同比下降 11.48 个百分点，收入规模扩大带来的费用摊薄效应逐步显现。第三季度扣非归母净利润达到1318.39 万元，不仅推动 2026 年前三季度扣非利润转正，也体现出光通信业务放量对主业盈利的带动作用。此外，光子基金估值增加、政府补助及坏账准备转回等亦对利润形成贡献。随着光通信产品交付规模扩大，以及研发、制造平台的复用效率提升，公司有望进一步释放经营杠杆，推动收入与利润持续增长。 ◼ 现金流与产能投入释放积极信号。结合半年报和三季报测算，单三季度经营现金流净流入约 1.25 亿元，较上半年明显改善。三季度末存货 2.82亿元，较年初增长 57.08%，公司结合业务增长积极备产备货，为后续产品交付提供保障。2026 年前三季度购建长期资产支付现金 1.15 亿元，同比增长 166.20%；期末在建工程 2.45 亿元，较年初明显增加，体现产能建设提速。随着产品交付规模扩大，高功率激光和 VCSEL 等业务持续推进，公司成长基础有望进一步夯实。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到光通信产品批量交付带动收入高增，规模效应推动扣非利润转正，叠加产能建设提速及现金流改善，我们将公司2026-2027 年的归母净利润从 0.73/1.50 亿元上调至 0.97/2.58 亿元，并新-15%42%99%156%213%270%327%384%441%498%2025/10/292026/2/272026/6/282026/10/27长光华芯沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 增2028年 归 母 净 利 润 为4.31亿 元 ， 2026-2028年 同 比+346.10%/165.44%/67.28%，对应 P/E 为 280.70/105.75/63.22 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：需求不及预期风险，新产品验证及客户导入不及预期风险，市场竞争风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 长光华芯三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1,313 1,690 2,114 2,678 营业总收入 477 912 1,304 1,618 货币资金及交易性金融资产 712 741 933 1,246 营业成本(含金融类) 312 660 860 1,028 经营性应收款项 223 403 570 712 税金及附加 3 3 3 3 存货 180 485 546 639 销售费用 14 14 19 19 合同资产 0 0 0 0 管理费用 43 51 64 70 其他流动资产 198 61 65 81 研发费用 115 116 141 158 非流动资产 2,047 2,110 2,135 2,113 财务费用 (19) (2) (3) 0 长期股权投资 302 302 302 302 加:其他收益 32 38 35 35 固定资产及使用权资产 871 817 793 723 投资净收益 12 21 19 17 在建工程 53