2026年三季报点评：业绩持续高增，测试机龙头充分受益于SoC&存储共振

证券研究报告·公司点评报告·半导体 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 长川科技（300604） 2026 年三季报点评：业绩持续高增，测试机龙头充分受益于 SoC&存储共振 2026 年 10 月 29 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 190.71 一年最低/最高价 72.93/395.00 市净率(倍) 13.12 流通A股市值(百万元) 93,979.88 总市值(百万元) 123,758.49 基础数据 每股净资产(元,LF) 14.54 资产负债率(%,LF) 46.54 总股本(百万股) 648.94 流通 A 股(百万股) 492.79 相关研究 《长川科技(300604)：2026 年中报点评：业绩高速增长，测试机龙头充分受益于 SoC&存储共振》 2026-08-31 《长川科技(300604)：2026 半年报业绩预告点评：Q2 业绩超市场预期，国产测试机龙头 SoC&存储双轮驱动》 2026-06-23 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 3,642 5,292 8,604 12,413 18,041 同比（%） 105.15 45.31 62.61 44.26 45.34 归母净利润（百万元） 458.43 1,331.38 2,465.56 3,832.75 5,981.91 同比（%） 915.14 190.42 85.19 55.45 56.07 EPS-最新摊薄（元/股） 0.71 2.05 3.80 5.91 9.22 P/E（现价&最新摊薄） 269.96 92.95 50.19 32.29 20.69 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 下游需求持续旺盛，业绩实现高速增长：2026 前三季度公司营收 59.42亿元，同比+57.25%，主要系销售需求持续增加；归母净利润为 17.65 亿元，同比+103.92%，扣非归母净利润 17.17 亿元，同比+117.71%。Q3 单季营收 24.81 亿元，同比+53.93%，环比+19.17%；归母净利润为 8.01 亿元，同比+82.73%，环比+31.08%，扣非归母净利润为 7.95 亿元，同比+84.26%，环比+33.25%。 ◼ 盈利能力持续提升，费用管控成效显著：2026 前三季度毛利率为55.81%，同比+1.33pct；销售净利率为 30.02%，同比+7.16pct。期间费用率为 26.48%，同比-6.00pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为3.98%/5.65%/15.85%/1.00%，同比-0.96pct/-1.72pct/-2.96pct/-0.36pct。Q3单季度毛利率为 56.27%，同比+2.39pct，环比+1.67pct；销售净利率为33.09%，同比+5.94pct，环比+4.10pct。 ◼ 存货显著增长，经营性现金流大幅改善：截至 2026Q3，公司应收账款27.01 亿元，较年初+35.80%；存货为 61.80 亿元，较年初+73.74%。2026前三季度公司经营活动净现金流为 10.39 亿元，同比+1114.71%，主要系销售回款增加，Q3 单季度为 7.06 亿元，同比+325.36%，环比+30.17%。 ◼ 高端测试机持续突破，SoC 与存储测试业务加速放量：2026H1 公司重点开拓覆盖 SoC、逻辑等高端应用场景的数字测试设备。（1）SoC 测试机：D9000 SoC 测试机覆盖数字逻辑、数模混合等测试场景；（2）存储测试机：子公司长迈半导体为公司旗下存储测试机业务平台，产品覆盖H9000 存储测试机等，26H1 营收 5.02 亿元，同比+511.4%，净利润1.31 亿元，同比扭亏。公司持续向 SoC、AI 及高可靠性芯片测试领域延伸，产品获长电科技、华天科技等多个一流集成电路企业的使用和认可。 ◼ AI 芯片复杂性提升叠加国产算力崛起，公司将充分受益 SoC 测试机放量： SoC 芯片承担 AI 运算控制等核心功能，随着性能、能耗要求提升及先进制程、先进封装持续迭代，芯片复杂度与测试难度显著增加，测试时长延长，带动高性能 SoC 测试机需求增长。根据爱德万预测，受HPC/AI 芯片需求增加，2026 年全球存储与 SoC 测试机市场空间有望突破 120 亿美元。国产算力崛起带动国内 SoC 测试需求快速提升，随着华为昇腾、寒武纪、海光等国产算力芯片持续放量，中国 AI 芯片测试需求占比有望快速提升，带动国产 SoC 测试设备需求增长。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司受益于国产算力及存储需求旺盛、叠加设备国产化率提升，业绩有望高速增长，我们上调公司 2026-2028 年归母净利润预测为 24.7/38.3/59.8 亿元（原值 20.5/34.9/54.7 亿元），当前市值对应 PE 分别为 50/32/21 倍，维持"买入"评级。 ◼ 风险提示：下游扩产不及预期，市场竞争加剧风险。 -20%12%44%76%108%140%172%204%236%268%300%2025/10/292026/2/272026/6/282026/10/27长川科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 长川科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8,200 12,642 17,616 25,876 营业总收入 5,292 8,604 12,413 18,041 货币资金及交易性金融资产 2,051 2,538 4,527 9,777 营业成本(含金融类) 2,378 3,783 5,316 7,548 经营性应收款项 2,106 3,388 5,364 7,297 税金及附加 47 86 124 180 存货 3,557 6,222 7,132 8,122 销售费用 251 387 559 812 合同资产 29 34 99 144 管理费用 391 559 807 1,119 其他流动资产 458 459 493 536 研发费用 936 1,463 2,098 2,977 非流动资产 2,717 3,321 4,088 5,046 财务费用 70 64 59 35 长期股权投资 19 19 19 19 加:其他收益 221 430 621 902 固定资产及使用权资产 1,263 1,746 2,396 3,241 投