公司信息更新报告：Q3业绩创历史新高，长丝行业反内卷渐入佳境

基础化工/化学纤维 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 新凤鸣（603225.SH） 2026 年 10 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/28 当前股价(元) 15.56 一年最高最低(元) 22.98/14.89 总市值(亿元) 261.02 流通市值(亿元) 260.22 总股本(亿股) 16.77 流通股本(亿股) 16.72 近 3 个月换手率(%) 51.78 股价走势图 数据来源：聚源 《Q2 业绩同环比高增，看好旺季弹性与盈利中枢上行—公司信息更新报告》-2026.8.28 《Q1 扣非归母净利润同环比增长，看好长丝补库需求—公司信息更新报告》-2026.5.1 《Q4 业绩环比小幅下滑，看好长丝补库 需 求 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.20 Q3 业绩创历史新高，长丝行业反内卷渐入佳境 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 蒋跨跃（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 jiangkuayue@kysec.cn 证书编号：S0790523120001 ⚫ Q3 业绩创历史新高，维持“买入”评级 公司发布 2026 年三季报，前三季度实现营收 649.27 亿元，同比+26%；归母净利润 26.12 亿元，同比+200.7%；扣非归母净利润 26.79 亿元，同比+245.3%。其中 2026Q3 实现营收 242.36 亿元，同比+34.3%、环比+4.6%；归母净利润 11.73亿元，同比+630.6%、环比+9.5%；扣非归母净利润 11.57 亿元，同比+900.4%、环比+13.8%。我们维持公司盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润 32.98、39.53、47.00 亿元，EPS 为 1.97、2.36、2.80 元，当前股价对应 PE 为 7.9、6.6、5.6 倍。我们看好长丝补库需求弹性与中长期盈利中枢上移，维持“买入”评级。 ⚫ 公司坚决落实行业反内卷，PTA-长丝产业链景气度持续修复 产销量方面，2026Q3 公司涤纶长丝产销量分别 186、199 万吨，分别环比+2.1%、+12.7%，分别同比-10.1%、-1.2%，三季度公司继续贯彻行业反内卷，长丝负荷维持在较低水平。产销率方面，Q3 公司长丝整体处于去库过程，Q3 长丝产销率为 107.1%，较 Q2 环比+10.1pcts。吨盈利方面，2026 年前三季度，公司合计归母净利润 26.12 亿元，按照合计 544 万吨长丝销量，长丝吨净利约 480 元（包含PTA、短纤产品的盈亏），其中 2026Q3 公司长丝吨净利约 591 元。整体来看，2026年以来，长丝行业反内卷成效显著，公司坚持效益优先、避免行业恶性竞争，其业绩也随之显著改善。 ⚫ 看好长丝补库需求弹性与中长期盈利中枢上移 2026 年 3 月以来，油价高波使得长丝直接需求受到压制，产业链各个环节处于深度去库过程。短期来看，一旦后续原油价格回归正常水平，长丝下游产业链各个环节有望迎来补库，长丝盈利或将值得期待。中长期来看，长丝行业供给增速逐步放缓，2026 年行业反内卷也渐入佳境，在油价暴涨暴跌、直接需求大幅下降的背景下，多次压力测试也均顺利通过。未来需求稳步增长背景下，涤纶长丝行业盈利中枢有望逐步抬升。 ⚫ 风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、行业竞争加剧、其他风险详见第三页标注。1 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 67,091 71,557 80,700 97,800 109,590 YOY(%) 9.1 6.7 12.8 21.2 12.1 归母净利润(百万元) 1,100 1,018 3,298 3,953 4,700 YOY(%) 1.3 -7.4 223.9 19.9 18.9 毛利率(%) 5.6 5.3 8.2 7.7 8.0 净利率(%) 1.6 1.4 4.1 4.0 4.3 ROE(%) 6.3 5.7 15.7 16.1 16.2 EPS(摊薄/元) 0.66 0.61 1.97 2.36 2.80 P/E(倍) 23.7 25.6 7.9 6.6 5.6 P/B(倍) 1.5 1.5 1.3 1.1 0.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%2025-102026-022026-06新凤鸣沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 16780 16956 21128 26856 31915 营业收入 67091 71557 80700 97800 109590 现金 10174 8542 15787 14092 22847 营业成本 63314 67758 74103 90245 100853 应收票据及应收账款 1073 1071 1235 1559 1572 营业税金及附加 189 227 176 244 239 其他应收款 71 93 553 229 647 营业费用 106 118 122 196 160 预付账款 270 456 697 700 865 管理费用 711 784 888 1076 1205 存货 4452 5870 1931 9350 5057 研发费用 1209 1350 1372 1565 1589 其他流动资产 739 926 926 926 926 财务费用 623 394 801 632 669 非流动资产 36432 39818 37696 35812 33649 资产减值损失 -110 -179 -100 0 0 长期投资 426 533 627 685 786 其他收益 326 294 360 603 378 固定资产 25121 34708 32009 29444 26949 公允价值变动收益 -6 -29 0 0 0 无形资产 1904 2195 2295 2346 2399 投资净收益 63 22 54 53 96 其他非流动资产 8981 2383 2765 3337 3516 资产处置收益 1 2 0 0 0 资产总计 53212 56774 58824 62668 65564 营业利润 1204 1034 3753 4498 5348 流动负债 25189 28877 29475 31277 31388 营业外收入 63 62 0 0 0 短期借款 14548 17349 17349 17349 17349 营业外支出 10 6 0 0 0 应付票据及应付账款 5947 5736 6615 8426 8383 利润总额 1256 1089