公司信息更新报告：煤价上涨驱动业绩高增，煤化工量价齐升带动增收

煤炭/煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 淮北矿业（600985.SH） 2026 年 10 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/28 当前股价(元) 14.67 一年最高最低(元) 18.77/11.02 总市值(亿元) 395.10 流通市值(亿元) 395.10 总股本(亿股) 26.93 流通股本(亿股) 26.93 近 3 个月换手率(%) 53.33 股价走势图 数据来源：聚源 《煤价上行业绩释放，全年盈利弹性值 得 期 待 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.8.31 《华东稀缺焦煤龙头，量价齐升业绩兑现—公司深度报告》-2026.6.22 《煤炭业务规模扩张稳健运行，煤化工业务贡献新增长动力—公司信息更新报告》-2026.5.4 $ 煤价上涨驱动业绩高增，煤化工量价齐升带动增收 ——公司信息更新报告 王高展（分析师） 王君泽（联系人） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 wangjunze@kysec.cn 证书编号：S0790126090007 ⚫ 煤价上涨驱动业绩高增，煤化工量价齐升带动增收，维持“买入”评级 公司发布 2026 年三季度报告，2026Q1-Q3 实现营业收入 349.95 亿元，同比增长9.9%；归母净利润 21.46 亿元，同比增长 100.51%；毛利率 20.76%，同比提升3.55pct；经营活动现金流净额 57.79 亿元，同比增长 49.84%。分季度看，2026Q3单季实现营收 136.07 亿元，同比+21.18%、环比+21.35%；归母净利润 9.07 亿元，同比+2242.36%、环比+21.24%；毛利率 21.26%，同比提升 7.32pct。考虑到前三季度盈利表现低于此前预期，我们下调公司 2026—2028 年盈利预测，预计营业收入分别为 474.47/497.76/517.59 亿元，归母净利润分别为 29.45/36.59/43.26 亿元（前值为 37.37/47.96/54.04 亿元），对应 EPS 分别为 1.09/1.36/1.61 元，当前股价对应 PE 分别为 13.4/10.8/9.1 倍。煤炭售价上涨带动吨煤盈利提升，叠加焦炭、乙醇销售收入增长，推动公司前三季度盈利加快修复，维持“买入”评级。 ⚫ 煤炭售价上涨带动吨煤盈利提升，Q3 销售毛利同环比增长 2026Q1-Q3，公司商品煤产量、销量分别为 1359.37、1007.05 万吨，同比分别增长 4.26%、2.62%；吨煤价格、成本、毛利分别为 947.14、505.47、441.68 元/吨，同比分别增长 17.84%、9.61%、28.93%，煤炭销售毛利率 46.63%，同比提升4.01pct。分季度看，2026Q3 商品煤销量 317.27 万吨，同比下降 4.94%、环比下降 7.45%；吨煤收入、成本、毛利分别为 1101.61、539.54、562.07 元/吨，同比分别增长 48.20%、20.94%、89.12%，环比分别增长 21.42%、9.06%、36.23%；煤炭销售毛利率升至 51.02%，同比、环比分别提升 11.04、5.55pct。售价涨幅高于成本增幅，吨煤盈利改善抵消外销量回落影响，带动 2026Q3 煤炭销售毛利达到 17.83 亿元，同比、环比分别增长 79.79%、26.08%。 ⚫ 焦炭提价带动收入增长，乙醇放量扩大销售规模 2026Q1-Q3，公司焦炭、甲醇、乙醇销量分别为 280.46、23.93、46.23 万吨，同比分别增长 4.89%、13.25%、26.94%；不含税售价分别为 1681.57、2428.68、5023.83元/吨，同比分别增长 19.91%、16.71%、1.30%。分季度看，2026Q3 焦炭销量 98.02万吨，同比-0.96%；单吨售价升至 1921.39 元/吨，同比、环比分别增长 39.74%、20.67%，带动焦炭收入达到 18.83 亿元，同比+38.39%。甲醇销量 10.02 万吨，同比+4.16%，销售收入 2.46 亿元，同比+26.71%；乙醇销量 15.90 万吨，同比+10.26%，销售收入 8.07 亿元，同比+10.72%。焦炭提价与乙醇放量共同推动煤化工收入增长；同时，2026Q3 洗精煤采购单价升至 1509.36 元/吨，同比、环比分别增长 43.53%、26.03%，焦化原料采购成本压力增加。 风险提示：原料煤采购成本高于预期；产销量不及预期；安全生产及环保风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 65,735 41,125 47,447 49,776 51,759 YOY(%) -10.4 -37.4 15.4 4.9 4.0 归母净利润(百万元) 4,855 1,506 2,945 3,659 4,326 YOY(%) -22.0 -69.0 95.6 24.2 18.2 毛利率(%) 18.3 18.4 20.0 21.5 22.5 净利率(%) 7.4 3.7 6.2 7.4 8.4 ROE(%) 9.5 2.2 5.4 6.3 7.0 EPS(摊薄/元) 1.80 0.56 1.09 1.36 1.61 P/E(倍) 8.1 26.2 13.4 10.8 9.1 P/B(倍) 0.9 1.0 0.9 0.9 0.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -29%-14%0%15%29%44%2025-102026-022026-062026-10淮北矿业沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 14198 12721 15274 15245 19758 营业收入 65735 41125 47447 49776 51759 现金 4284 2700 3115 5096 7247 营业成本 53712 33543 37968 39082 40127 应收票据及应收账款 2603 2932 2727 2754 2805 营业税金及附加 863 748 634 693 730 其他应收款 220 274 296 302 320 营业费用 198 183 177 204 203 预付账款 505 377 641 427 683 管理费用 3285 2944 3397 3733 4037 存货 3087 1973 3754 2141 3912 研发费用 1933 1773 1720 1975 1965 其他流动资产 3500 4465 4740 4525 4791 财务费用 491 517 486